IPO上会前夜被“撤销审阅”，最新招股书撤销“对赌协议”
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“红”企业三只松鼠闯关IPO可谓好事多磨。
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12月12日， 证监会发布公告称，鉴于三只松鼠股份有限公司尚有相关事项需求进一步核对，决议撤销对该公司发行申报文件的审阅。本来方案12月13日上会承受审阅，却在审阅前夜突生变故。三只松鼠也是新一届发审委建立以来，首家IPO请求被撤销审阅的企业。
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昨日，长江商报记者联络三只松鼠相关人员，对方标明正处于沉默期，无法对进行回应。不过，记者比照3月版和10月更新的招股书发现，三只松鼠撤销了对赌协议。一起，三只松鼠6家子公司中，有2家上半年净赢利大降，而这2家公司代表着其“企业形象”。
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本报记者 张璐 黄聪
被“撤销审阅”，IPO临门一脚“踢偏”
作为闻名“红”休闲零食企业，三只松鼠在IPO冲刺路上再接再励，其IPO进程也颇受商场重视。
12月12日，证监会发布公告称，鉴于三只松鼠股份有限公司尚有相关事项需求进一步核对，决议撤销第十七届发审委第72次发审委会议对该公司发行申报文件的审阅。原定13日与三只松鼠一起上会的深圳明阳电路、浙江恒强科技两家则正常上会审阅。
这是新一届发审委建立以来，首家IPO请求被撤销审阅的企业。
一般来说，证监会发审委撤销审阅往往是呈现了一些本来请求材料里边没有的新情况。到发稿时，公共传媒暂未呈现对三只松鼠的相关报导。
其实，回忆三只松鼠上市之路，走得并不顺畅。本年3月29日，公司向证监会递送初次揭露发行招股说明书，正式冲刺IPO。
这个时刻节点间隔三只松鼠建立刚好五年，带领公司上市也是创始人章燎原的愿景之一。在提交申报半年后，10月20日，三只松鼠忽然宣告主动间断IPO审阅。10月30日，证监会官显现三只松鼠审阅进展变为“间断检查”。这是三只松鼠IPO后遭受的第一次曲折。
随后三只松鼠方面回应“因为签字律师辞去职务导致IPO间断”。
10月31日晚间，在替换律师并从头提交更新的预发表招股书后，三只松鼠的审阅康复。在这份最新的招股书中，三只松鼠2017年上半年的净赢利到达2.41亿元，较2016年全年净赢利多400万元。
免除对赌协议为闯关打扫妨碍
比照招股书，更新的版别最大的一个改变是撤销对赌协议。
5月份，长江商报曾以《“对赌”协议压身 三只松鼠急冲IPO》为题，对三只松鼠的IPO进行了报导。
报导指出，三只松鼠在引入出资时，存在特别的权益组织，相关出资协议中存在随售权、回购权、连带并购权、优先清算权、反稀释权、严重事项一票否决权等出资人特别权力。
2015年12月17日，三只松鼠进行股改时，上述特别权力组织间断，但附加有上市条件，如“若在本协议签署后24个月内仍未向证监会提交上市请求材料的，出资人主动康复其在出资文件项下的优先权力”“假如公司在签署停止协议后24个月内没有完成合格上市，则特别权力主动康复效能”等。
以上附加条件的停止协议标明，假如到本年底三只松鼠仍未向证监会提交上市请求，此前的特别权力组织将主动康复。或许，这便是三只松鼠急于上市的原因。
假如依照协议，三只松鼠将在两天后对赌失利。
可是，最新招股书显现，三只松鼠在本年8月完全免除了与IDG、今天本钱等出资方的对赌协议，为后续推动IPO审阅打扫妨碍。
事实上，在本年6月份，章燎原在承受专访时回应质疑否定与出资人签署协议是对赌协议，“咱们是一票否决权”，并标明“尊重出资人游戏规则”。不曾想到，两个月不到便将对赌协议免除。
昨日，财物办理分析师刘广文向长江商报记者标明，在招股书中揭露发表对赌协议的企业并不多见，“对赌协议是证监会IPO审阅中的‘禁入区’”。
“松鼠小贱”净赢利由盈转亏
成绩方面，三只松鼠上半年成绩大增的一起，子公司赢利却在下降。
长江商报记者发现，三只松鼠6家子公司中，有2家上半年净赢利大降，而这2家公司代表着其“企业形象”。
松鼠小美是三只松鼠的全资子公司，建立于2013年8月26日，经营范围为“预包装食物兼散装食物批发兼零售，上出售百货，商场调查咨询，企业办理，商务信息咨询（触及前置答应的在外）。”
最新招股书显现，松鼠小美2016年净赢利为119.54万元，而本年上半年的净赢利为10.7万元。
而三只松鼠另一家子公司松鼠小贱的净赢利却由盈转亏。
松鼠小贱于2014年4月10日建立，经营范围为上从事预包装食物、乳制品（含婴幼儿配方乳粉）批发兼零售，商场调查咨询，企业办理，商务信息咨询。
最新招股书显现，松鼠小贱2016年全年的净赢利为1280.66万元，而本年上半年的净赢利为-89.14万元。
有意思的是，2016年5月25日，松鼠小贱、新马出资、三只松鼠签署《注资协议书》，约好新马出资向松鼠小贱注资2.5亿元。三只松鼠为松鼠小贱敷衍新马出资的金钱供给连带责任确保。
三只松鼠标明，其中心品牌为“三只松鼠”及三个松鼠形象“松鼠小酷”“松鼠小美”“松鼠小贱”。可见，这两家子公司关于三只松鼠含义严重。
过度依靠线上途径，坚果类占比过大
三只松鼠的成功凭借了线上途径，但招股书也提出了公司存在出售途径集中度较高、主要产品占比过大、出售随时节动摇大等危险。
食物工业分析师朱丹蓬坦言，“三只松鼠现在对线上途径的依靠过重，别的虽然近几年有测验多元化开展，但坚果类产品经营收入占比太大，未来若因顾客习气改变则会导致成绩大幅度下滑。”
在三只松鼠的主经营务构成中，坚果产品的经营收入占比较大，2014年度、2015年度以及2016年度坚果产品的出售收入分别为81184.45万元、164039.78万元、307824.01万元，占主经营务收入的比重分别为87.85%、80.44%、69.83%。
本年8月，国家食药监总局官发布，三只松鼠的开心果被检出霉菌不合格，数值超越国家标准1.8倍。一起，记者发现自2016年年中至2017年8月，三只松鼠被14名顾客申述，食物诉讼触及卤藕、雪菊、冻干柠檬片、瓜子、和田骏枣等，索赔金额合计超越200万元。
针对上述诉讼案，三只松鼠曾回复长江商报记者称，现在存在的诉讼，是个案但非系统性危险。公司会不断加大在食物安全方面的投入，包含新建检测工厂等。
品牌营销专家路胜贞在承受长江商报记者采访时说道，“三只松鼠开展很快，可是其走的却是轻加工形式，便是所谓的代工形式，从收购到加工再到出厂进入顾客手中，这中心有许多环节是简单呈现办理缝隙。虽然有必定的质量管控系统，可是三只松鼠并不是一竿子插究竟的渗透到产品的质料收购加工运送的每一个环节。”
我国电子商务研讨中心主任曹磊主张：“未来食物零售电商职业开展，还需渠道进步准入门槛，加强前置事项标准和办理，加强协作商户的质量把控，在源头上做足功课有助于企业长时间开展。”