到28日，2015年当地债发行规划达3.8万亿，逾越国债成为仅次于同业存单、金融债之后的第三大债券种类。数据显现，2015年当地债发行规划占比达16.83%，比较上年添加13.55个百分点。

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商场则对2016年当地债的发行额度更为重视，其额度将由新增债券额度和置换债券额度构成。12月中旬举行的中心经济工作会议表明将阶段性扩展赤字率，意味着当地债新增债券额度将扩展。

中债资信当地政府及城投职业高档分析师郭永斌对21世纪经济报导记者表明， 2016年依照约3%左右的赤字率核算，当地政府新增债券发行约1万亿左右。此外，2016年发行置换债约为5~6万亿，估计2016年当地债发行额度约为6~7万亿。

商场化程度不高

依照财政部的组织，2015年当地政府发行债券3.8万亿，其发债规划比较2014年扩展8.5倍。依据数据，到12月28日，3.8万亿的当地债已发行结束。关于发行成果，商场人士以为当地债发行商场化程度还不高：一是利率水平紧贴国债，二是评级均为最高档。

从发行主体来看，除西藏自治区外共有30个省(市、区)以及大连、青岛、宁涉及厦门四个计划单列市共34个发行主体发行当地债，其评级均为最高档AAA.

关于当地债悉数AAA的评级，一位财政部官员对21世纪经济报导记者表明：“上海的债券评级是AAA，宁夏的债券评级也是AAA，投资者必定不相信，宁夏的偿债才能必定比不上上海。”

从发行利率来看，5-8月揭露发行的当地债利率大多紧贴发行下限。在8月辽宁债流标之后，利率呈现显着上浮且上浮的利差越来越大。定向置换当地债的上浮利差一向比较平稳，但上浮份额大多维持在15%左右。

招商证券固收团队的一份研报表明，全年来看揭露发行当地债均匀上浮份额为4.1%;定向置换当地债发行利率的均匀上浮份额为14.7%。因而，定向发行、揭露发行的当地债收益率都迫临国债，非商场化要素干涉显着。

2016年新增当地债规划添加

商场则对2016年的发债规划重视较多，2016年当地债额度由新增债券额度和置换债券额度构成。从中心经济工作会议及财政部部长楼继伟近期的表态来看，2016年新增债券和置换债券的发行规划都将扩展。

新增债券额度与赤字率密切相关。依照《2015年政府工作陈述》，2015年赤字率为2.3%，赤字规划为1.62万亿，其间中心财政赤字1.12万亿(发国债)，当地财政赤字5000亿(发当地债)。此外，不计入赤字的1000亿专项债和5000亿一般债构成了2015年6000亿的当地新增债券规划。

12月中旬举行的中心经济工作会议表明将阶段性扩展赤字率。财政部副部长朱光耀11月初表明：“3%的赤字率红线是不是肯定科学，值得讨论。”外界则解读称未来财政赤字率有到达3%的或许。

国家统计局的数据显现，2014年全国GDP为63.64万亿。假如2014年、2015年GDP增速别离依据大多商场组织估计的6.9%、6.8%测算，2016年的GDP将到达72.65万亿。依照3%的赤字率核算，2016年财政赤字规划将到达2.18万亿。

这一赤字规划比较2015年将添加5600亿，新添加的赤字规划将在国债和当地债之间分配。在2015年6000亿的基础上，2016年新增当地债的最大增量为5600亿。

“2016年依照约3%左右的赤字率核算，当地政府新增债券发行约1万亿元左右。”郭永斌对21世纪经济报导记者表明。这一规划比较2015年扩展了4000亿。

而招商证券固收团队的一份研报指出，新增当地债取决于当地赤字规划，估计2016年新增债或许在8000亿左右，比较2015年添加2000亿。

未来两年置换11.14万亿存量债款

至于存量债款置换额度，财政部长楼继伟12月26日介绍，到2014年末当地政府存量债款余额15.4万亿，其间1.06万亿是曩昔同意发行债券的部分。除掉这部分之外，剩下的经过银行贷款、融资渠道等非债券方法举借的存量债款，国务院准备用三年左右的时刻进行置换。

本年财政部现已下达了3.2万亿的置换债券额度。因而，未来两年当地政府还有11.14万亿的存量非债券债款等候置换，均匀每年置换5.57万亿。

楼继伟还表明，2016年及今后年度，省级政府能够在余额限额内发债，借新还旧。置换原则上由省级政府依据偿债需求、商场状况自行确认，中心政府不再硬性下达置换债款额度。

2015年，中心政府从3月份开端分批下达置换额度，当地人大常委会在4、5月后才将置换债款额度归入预算调整计划。当地人大审议经往后，置换债实际上从6月份前后才开端发行。华东省份某地级市一位债款办人士对21世纪经济报导记者表明：“置换债资金到位比较滞后，根本下半年才到位。”

中心政府不再硬性下达置换债款额度后，当地政府能够自主将置换债券额度归入1月初举行的当地人大预算陈述并进行审议。一旦预算陈述经过当地人大审议，当地置换债券能够提早发行。“估计(2016年)第一季度将会有置换债发行，发行时刻将较2015年有所提早。”郭永斌表明。

发行提早后，一则当地政府有足够的时刻发行置换债券;二则处理到位资金滞后的问题。