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回想2019年11月底时，商场对A股后市难言达观，有头部券商直言“猫冬行情”，刚才却适得其反。这波提早发动的“春季烦躁”行情特征显着：科技股继续高歌猛进、创业板指数一路领涨……
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从本轮行情特征看，商场是否迎来风格转化？烦躁空间还有多大？后市该怎么装备？组织回应了商场三大关心。
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烦躁背面四大特征
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复盘此次烦躁行情，能够发现有以下几大特色。
归队，之前商场以为将修整一段时刻的科技股，再次成为行情领头羊。国科微、闻泰科技、兆易立异等龙头股，近期再度改写前史高点。
西南证券战略分析师朱斌以为，关于科技股而言，由于其具有愈加耐久的内生增加，科技长牛仍然在继续。本轮科技长牛的主线逻辑是5G的出资与使用。
其次，科创板开端迸发。一个多月时刻，科创板阅历了从无人问津到囤积居奇的进程。中微公司是名副其实的龙头。虹软科技、传音控股等个股也是涨幅显着。
兴业证券战略研讨指出，从成绩维度来看，科创板上市公司成绩保持高增加，特别是信息技术和资料等职业，相似2009年新上市的创业板公司，科创板新上市公司赢利增速显着高于收入增速，可是成绩动摇更低，这有利于出资者区分真伪，筛选出真实具有生长价值的“小伟人”公司。
再次，主题出资活泼。从前期的MCN、云游戏主题的继续炽热，到转基因主题、特斯拉、异质结(HIT)等主题迸发，比较曩昔三年的春季攻势，本年的主题出资比以往愈加活泼。
招商证券战略分析师张夏指出，前史上来看，主题出资行情至少需求具有以下一个以上的条件：一是流动性富余，随同生长股行情；二是科技上行周期带来新兴工业的“戴维斯双击”；三是方针、事情多发引发的体裁炒作。当时而言，以上三大条件均已具有，因而商场展现出浓郁的主题出资气氛，后续演绎节奏将首要取决于居民资金入市节奏和监管要素。
最终，增量资金进场活跃，首要体现在两市融资余额和北向资金方面。张夏表明，在商场环境改进带动出资者危险偏好上升以及布局春季行情的需求下，北上资金和居民资金在年头的流入全体超商场预期，带动商场买卖热心。考虑到现在资金流入处于前史较高水平，短期进一步疏略概率不高，但估计仍有望连续净流入状况。
风格转化引热议
在本轮反弹行情中，创业板走势尤为微弱，这也引发商场对风格转化的评论。
“2020年以来行情如火如荼，仔细看，会发现行情的风格特征呈现了一些改变。在职业特征上，除TMT科技板块领涨外，大盘股与小盘股的风格特征也正在发生改变，一改之前大盘蓝筹股体现较好的状况，2020年以来的行情中，小盘股体现要显着比大盘股好。”国信证券战略分析师燕翔表明。
他以为，风格的改变已然呈现了，就表明有连续的或许，更显现驱动风格背面的破坏或许发生了改变。“咱们要注重大小票风格切换的或许性。”
从数据来看，外资继续增配A股，但最近半年在板块风格上呈现显着改变。新时代证券战略研讨指出，2019年年中至今外资在主板的持股市值占比从83.46%降至79.12%，下降4.34个百分点；创业板和中小板的持股市值占比则别离从4.67%、11.87%提高至7.03%和13.85%，别离提高2.36个百分点和1.98个百分点。由于外资偏好轻视值、大市值个股，批驳低配中小创板块，但近半年以来这一趋势逐步开端改变，外资对中小创的持股市值占比逐步上升，对主板的持仓占比则继续回落。
东吴证券战略分析师王杨表明，从2019年12月以来的上涨行情演绎至今，估计未来1-2个月，契合工业逻辑且具有成绩支撑的生长股占优。
王杨以为，结合A股的上涨规则，在一波主升浪中，就风格轮动而言，往往呈现“大盘股搭台，小盘股唱戏”的特征。这种规则背面的影响要素在于，危险偏好的边沿改变。详细而言，主升浪前期，危险偏好处在低位，商场偏好大盘股；主升浪中后期，跟着行情分散，危险偏好升温，商场偏好有体裁性质的小盘股。复盘A股2018年10月以来的上涨行情，即2018年10月至12月、2019年1月至4月、2019年7月至2019年9月、2019年12月至今，能够发现，行情前期，以上证50为代表的大盘股迫不及待收益显着；行情中后期，以中证500为代表的中小盘股迫不及待收益更为显着。
重视三主线时机
现在，大多数商场人士以为本轮春季烦躁行情仍有提高空间。
长城证券战略研讨表明，当时商场全体危险偏好较高，春季行情逻辑未变，后续仍将连续上涨走势。
安信证券战略研讨以为，新年后大概率仍然保持升势。国内外环境全体活跃，中国经济增加企稳改进，流动性环境全体富余，年头商场危险偏好较好，商场仍然处于震动向上趋势。即便在新年前由于流动性边沿略紧或许由于触目惊心费力节日期间不确定性的要素使得商场呈现时间短休整，商场在新年后大概率将仍然保持升势。
不过，长江证券表明，春躁已提早，心情较兴奋下短期商场或仍有惯性，仍需谨防新年后无烦躁。当时商场估值分散，心情兴奋，但挣钱效应一般。当下相似2014年上半年，但本轮估值分散强度、继续性或相对较弱。
申万宏源证券以为，春季行情未完待续，但已进入首要矛盾转化期，商场减速、呈现结构性调整是正常现象。
装备方面，张夏表明，估计主题出资将首要环绕新科技周期这条主线，一方面，5G面貌使用带来的新模式、新业态都有或许成为新的主题出资热门，另一方面，在当时的商场气氛下催化事情往往会被商场扩大，典型的如近期呈现的转基因、特斯拉、异质结(HIT)等主题，后续或许看到催化事情的主题将首要会集在消费电子(如屏下摄像头、MiniLED、VRAR等相关进程)、云核算(巨子收买事情、云核算+游戏场景不断落地等)、新能源轿车(方针边沿改变)等等。
粤开证券主张重视三条主线，归队，本轮跨年行情主线是科技与生长、科技主题方面，短期能够重视特斯拉工业链和面板价格提价。其次，未来几周将步入年报预告高发期，成绩相对安稳或有望超预期的板块和个股，简单遭到资金喜爱。最终，可适当左边布局周期复苏相关板块。