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近期咱们对山煤世界进行了调研,就当时公司运营状况和问题与公司进行交流。首要观念如下:煤源挖苦年初曩昔,交易事务危险不用过于忧虑2011年公司交易量或许打破1亿吨,四季度交易量超出咱们的预期,依据此前发表的快报,单季收入285亿,较三季度的160大幅增加。商场此前一向忧虑公司巨大的交易量会给公司业绩带来大幅的动摇,咱们以为对交易事务的危险不用过于忧虑。交易事务盈余水平取决于三点:榜首,对煤价趋势的判别;第二,对上游煤源的议价才能;第三,煤炭交易的周转周期与本钱。就第二点来说,现在公司煤源问题跟着小矿复产在逐步缓解,但这几年竞争者进入交易范畴较多,现在缓解痕迹还不大显着。不过,咱们以为,未来几年煤炭肯定紧缺的局势将逐步缓解,由紧平衡步入宽松平衡,这有利于交易商赢利的康复,持续大幅亏本或许性不大,也就是说交易事务当时是最差的机遇。就榜首点而言,煤价上涨过程中交易简单赚钱,但相应的煤源也会挖苦,对上游议价才能也会削弱。同理,煤价跌落过程中,对煤源议价才能也在增强,因而交易有滑润煤炭盈余周期的效果。在煤价涨跌中详细盈余水平,还要取决于煤炭周转周期和本钱,这块周转本钱相对安稳,周转周期也会跟着煤价同向动摇。咱们从公司前史交易事务盈余来看,2008年煤炭价格暴降,但公司交易事务仍盈余了9625万,折合EPS0.1元。2009年上半年煤价不涨,下半年煤价开端上涨,尽管小矿开端整合影响煤源供应,但煤价上涨大布景下交易事务仍盈余8779万。2010年受山西煤炭整合,小矿关停, 公司煤源挖苦,煤价动摇不显着,公司呈现了1.08亿亏本。2011年上半年交易事务盈余5928万,下半年煤价回落,预期全年盈余有所削减,但仍有赢利。
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技改矿发展敏捷,各矿盈余将逐步康复公司在长治几个矿中,煤质最好的是经坊矿,其次是霍尔辛赫, 凌志达和大平位居最终。霍尔辛赫2011年热情不到150万吨, 咱们猜测为135万吨,2012年将达热情300万吨。凌志达工作面从15#煤层到3#煤层,11年下半年根本停产,咱们预期全年为26万吨。大平矿出产遇到断层,11年热情缺乏100万吨。但现在,断层问题和工作面搬家问题已根本解决,两矿均有150万吨出产才能,估计2012年热情会大幅增加。
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增发注入7矿技改敏捷,稀缺煤种矿优先答理热情公司增发注入7矿发展敏捷,12年估计答理200-300万吨热情, 其间宏远矿,鹿台山矿,鑫顺矿与豹子沟矿将在12年投产,其间豹子沟矿煤种为主焦煤,鹿台山煤种为无烟煤,宏远与鑫顺煤种为贫煤与贫瘦煤为主,均以现货出售。左云3矿估计年末投产。