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中心观念:
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途径调整抢先,公司家纺主业稳定增加
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公司是国内抢先的家纺企业,产品规划能力强,跟着家纺职业增速换挡,公司对途径进行大力变革,15年削减加盟店354家,添加直营店43家,直营占比继续进步,未来主营事务将稳定发展。
三年沉淀,开端切入定制家具商场
公司三年谋划切入C2B 定制家具商场,供给全屋定制服务。产品定位介于索菲亚和美克美家之间,添补家具商场价格带空缺。出产方面引入德国豪放全自动化出产体系,在龙华、常熟、南充布局三条出产线,并选用自主研制的数码印花技能。途径方面一线城市以旗舰店为主,二三四线城市选用加盟形式拓宽商场,并将与规划师、楼盘开发商协作,打造样板房。
定制家具事务远景宽广,迸发在即
定制家具商场未来坚持高速增加,据Forst&Sullivan 猜测,15年我国家具商场规划达1.5万亿,定制家具占比缺乏15%,有大幅提高的趋势。未来5年,定制家具商场空间有望到达4500亿左右。公司现有规划师100名,将凭借家纺规划见识,跨界规划,并选用数码印刷技能,打造差异化竞争力。跟着公司出产线未来投产及大规划招商,公司成绩有望迸发。
16-18年成绩分别为0.50元/股、0.60元/股、0.73元/股
估计公司16-18年EPS 分别为0.50元/股、0.60元/股、0.73元/股,对应16年PE 仅20倍,低于同职业可比公司35倍估值,初次给予公司“买入”评级。
危险提示
宏观经济不景气;商场竞争危险;新事务拓宽危险;（广发证券）