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乐凯胶片布告于2017 年7 月20 日与新乡市众生实业有限责任公司签署《新乡市中科科技有限公司股权转让结构协议》,拟以现金收买转让方全资持股的新乡市中科科技有限公司(“中科科技”)股权。收买完成后,中科科技将成为公司的控股子公司。
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内生外延全方位布局,锂电池隔阂事务协同空间宽广:公司此次收买的中科科技是国内最早从事锂电池隔阂研制、出产与出售的企业之一,具有老练的干法和湿法锂电池隔阂出产工艺及产能布局。依据我国工业信息计算,中科科技在2016 年全球锂电池隔阂市场占有率到达5%,职业排名第八,是一切国产品牌中排名最靠前的企业。现在,中科科技具有各类锂电池隔阂出产产线算计15 条,产能到达2.2 亿平米;涂覆线13 条,产能8000 万平方米;算计产能是上市公司悉数在建锂电池隔阂产线产能的5 倍以上。一起,中科科技的锂电池隔阂产能以干法出产为主,标的公司的并入将有用补偿上市公司在干法产线和涂覆线方面的产能缺乏,完善上市公司在锂电池隔阂工业的全方位布局。
新事务景气向上,有力支撑公司成绩:公司于2011 年起大力开展光伏、锂电子等新兴工业并剥离原有胶卷事务,现在正逐步形成印象资料、光伏资料和锂电资料三大事务布局。公司的太阳能电池背板四期项目建造开展顺畅,8 号线已彻底建成,14、15 号线正在进行开工前的准备工作,估计每条产线达产后均可带来超越600 万元的税前赢利。公司自身在锂电池隔阂方面的事务布局包含三个项目共5 条产线,估计悉数建成后总产能将达5700 万平方米,满产税前赢利总计9148 万元。现在,公司已有两条锂电池隔阂产线建成在即,估计满产税前赢利可达6107 万元,为公司成绩供给有力支撑。
公司是航天科技集团部属军民交融重要渠道,一起将获益河北航天工业群:公司是集团军民交融的重要渠道,与航天科技集团旗下其他科研院所在锂电隔阂、光伏背板等事务上有深化协作。此外,公司坐落河北保定,地处京津冀协同开展区域,毗连固安航天工业群,未来将直接获益于雄安新区建造与集团其他工业联合开展的辐射效应。依据航天科技集团2013 年一号文件的表述,咱们判别公司有望成为航天科技集团军工资源整合的要点。
盈余猜测与出资主张。
咱们以为,乐凯胶片在锂电池隔阂的研制技能,结合中科科技雄厚的产能、老练的办理团队及上、下流资源,将发生显着的工业协同效应,有用助力公司的锂电池隔阂事务迅速开展。
中科科技2016 年完成营收2.53 亿元,归母净赢利0.29 亿元。咱们暂不考虑中科科技为公司带来的成绩增厚, 估计公司2017-2019 年经营收入16.47/18.59/21.19 亿元, 同比增加15.9%/12.9%/14/0%; 归母净赢利0.59/0.74/0.92 亿元,同比增加43.0%/25.1%/24.4%。咱们以为,公司未来成绩增加预期清晰、一起有望获益航天科技集团的变革进程,保持对公司的“买入”评级,6-12 个月目标价20 元。
危险。
锂电池隔阂项目投产不及预期;光伏职业增速不达预期;传统感光资料和印象资料市场规模大幅减缩;财物整合进程不达预期。（国金证券）