证券出资者的两个不同规律要铭记

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商场不是一台依据证券的内涵质量而精确地、客观地记载其价值的计量器，而是聚集了无数人部分出于理性，部分出于理性的挑选的投票机。见内涵价值要素与商场价格的联系表。

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剖析家似乎是在投机的钢琴上和幸运之神一同演奏一曲二重奏，而一切的调子都是有善变之神确认的。

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两个规律：1、适宜于无经历的证券购买者的准则：栅门条件怎样，都不要把钱出资在不良的企业上。

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2、适宜于证券剖析家的准则：简直每一种证券，都会在某一些价位上显得很廉价，在另一些价位上显得过于贵重。

证券剖析中量的要素即指公司的各种计算数字，包含损益账户和财物负债表上一切有用的项目，再加上一些其他数字，比方产值、单位价格、陈本、生产能力和未完成订单等。这些定心的数字还能细分为（1）本钱结构、（2）收益与股息、（3）财物与负债和（4）运营计算。

证券剖析中量的要实质的要素是指职业的性质、企业在职业中占有的位置、地理位置、运营风格和本企业、本职业的远景。

统而言之，关于量的要素的剖析要比质的要素简单得多。量的要素数量有限，简单得到，并且更适于做出清晰和牢靠的定论。并且财务报表中的数据往往反映了许多质的要素，所以如出一辙对后者进行细心的剖析，合力攻敌也有或许不是很大。典型的证券剖析陈述——比方那些经纪商或计算服务公司制造的剖析陈述——往往对质的要素进行简练、憨厚的论述，而把首要篇幅用于展现数字。

从实质而言，那些事务产生滑坡的职业能够被认为是“情形不妙”而应该在出资时予以逃避。而相反的那些职业则天经地义地被认为是有利的。可是这种定论经常被证明是大错特错的。极点有利和极点晦气的状况都不会耐久。栅门关于整个经济仍是单个职业都是如此。一般都会有批改的力气呈现，从而使赢利消失的职业重现活力，使收益过高的职业的赢利回到与本钱相匹配的水平上来。

因为需求的陡增而获益的职业会因为更为迅猛的供应的增加而受挫。格雷厄姆举出了1922年到1933年美国企业职业开展的比方。比方：播送、航空、电子制冷、公共汽车运送和丝绸等职业的状况便是如此。在1922年，百货公司遭到喜爱，因为它们在1920年和1921年的惨淡中成绩显赫。但百货公司在接下来的时期里却没有坚持优势。在1919年的经济繁荣期，公用设施工作因为本钱过高而不受欢迎，到了1927年至1929年却成了出资投机两相宜的宠物，而在1933年，因为对通货膨胀和费率控制的惊惧大众又一次对公用设施职业失去了决心。同是在1933年，长时间不振的棉纺织业却成为了开展的领头羊。