每经记者：陈晴 每经修改：梁枭

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2020年2月，A股再融资新规正式落地，此次方针修订包含精简发行条件、松绑非揭露发行准则、给予上市公司更大空间等方面。

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2020年7月，证监会、上交所也别离发布了针对科创板上市公司的再融资新规。这些新规施行以来，上市公司再融资热心逐渐上升，商场活跃度明显添加。

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到现在，A股上市公司再融资的途径包含增发（揭露或非揭露）、配股、发行可转债、发行优先股等。从2021年3月开端，每期再融资月报依照上市公司市值、募资总金额、出资者重视度等目标，选出重要性为4星及5星的上市公司再融资项目具体评述。

据Wind数据计算，2021年9月，54家上市公司再融资项目成功落地，其间包含50家公司施行非揭露增发、4家公司发行可转债。54家上市公司算计募资614.62亿元，比较8月份827.63亿元的募资规划缩水25.74%。

9月份再融资商场募资规划环比缩水与多方面要素有关，包含定增实践募资状况不及8月份，定增大项目占比不高，以及可转债项目较少、规划较小等。

非揭露发行：我国化学百亿募资规划居首，控股股东认购30亿

9月份50个定增项目中，我国化学（601117，SH）以100亿元的募资规划居首。这是A股本年第五家征集资金到达百亿的定增项目，也是我国化学自2010年上市以来的初次非揭露发行。

此次发行定价采纳询价方法，共38家组织报价，发行目标终究确定为19家，其控股股东我国化学工程集团有限公司以30亿元获配股份数3.53亿股，占此次发行股份数的30%。

许多组织中，金石制作业转型晋级新材料基金（有限合伙）（以下简称金石基金）认购金额15亿元，认购规划仅次于大股东，定增后成为我国化学持股份额2.89%的第四大股东。启信宝材料显现，国家制作业转型晋级基金股份有限公司持有金石基金股份份额为75.38%，是金石基金最首要的出资人。

此外，成功认购我国化学此次定增的还有国资布景的国新出资，以及险资、券商，公募组织和闻名私募出资组织等。

为何我国化学此次大规划定增能顺畅施行？宝丰动力（600989，SH）从前拟以不超越10亿元参加我国化学的非揭露发行股份认购。虽然未能成功获配股份，但宝丰动力布告的出资原因或许能够作为参阅：“我国化学具有稳健的底子面、安稳的成绩添加预期和杰出的分红水平，公司参加我国化学非揭露发即将进一步深化两边的合作关系”。

从成绩上来看，2021年上半年，我国化学完结运营收入559.15亿元，同比添加53.08%；归属于上市公司股东的净利润19.32亿元，同比添加33.7%。此外，2019年和2020年，公司归属于上市公司股东的净利润也同比别离完结了58.48%和19.51%的同比添加。

组织热捧之下，近几个月我国化学在二级商场体现不错。9月10日，公司股价到达15.42元/股，创下上市以来新高，比较5月底的6.31元/股已翻倍有余。

关于我国化学定增顺畅落地，资深投行人士王骥跃承受《每日经济新闻》记者采访时剖析，这首要是因为公司正逢顺周期，股价体现杰出，出资者活跃认购。但需求留意的是，最近公司又赶上周期调整了。

10月12日，我国化学以9.92元/股报收，比较15.42元/股的高点呈现回落；但比较此次定增价格8.5元/股，参加认购的股东们仍有浮盈。

据我国化学上一年8月发表的非揭露发行预案，百亿募资将用于尼龙新材料项目以及两项要点工程项目建造。

非揭露发行：欧菲光实践募资不到预期六成，合肥国资22亿元大手笔认购

上一年6月，欧菲光（002456，SZ）抛出一份近70亿元的定增融资方案。上一年下半年以来，有传言指欧菲光被“踢出”苹果工业链，公司运营状况也遭到资本商场重视。现在，公司定增“尘埃落定”，但募资金额也缩水不少。

依据上一年9月发布的非揭露发行预案，欧菲光本来拟非揭露发行征集资金总额不超越67.58亿元，扣除相关发行费用后，首要投入高像素光学镜头建造项目、3D光学深度传感器建造项目等。公司表明，本次募投项目首要针对通用类产品客户规划，不受与境外特定客户的合作关系及单个客户事务量动摇的影响。

但欧菲光的表态仍是未能彻底消除商场的疑虑，此次定增实践征集资金总额35.3亿元，相当于估计募资总额“打了半数”。

虽然募资状况不及预期，但参加欧菲光此次认购的组织却大有来头。布告信息显现，合肥国资参加了本次定增。其间，合肥市建造出资控股（集团）有限公司获配约1.9亿股，金额12亿元；合肥合屏出资有限公司获配约1.6亿股，金额10亿元，而此次非揭露发行后这两家公司将别离成为欧菲光第三、第五大股东。

近年来，合肥被外界称作一个“伪装成城市的投行”，此前合肥国资有京东方、兆易立异、蔚来等多个成功的出资事例，而合肥建投集团被业界称为合肥战新工业展开的“急先锋”。合肥国资此番出资眼光是否仍然独特？欧菲光事务展开状况怎么？

王骥跃表明，受苹果工业链变化影响，欧菲光成绩大幅下滑，关于公司来说，此次募资状况现已算是不错。

现在，欧菲光正在企图经过剥离相关供应链事务自救。本年5月底的布告显现，欧菲光向闻泰科技（600745，SH）转让财物已完结交割。9月底，欧菲光布告称拟与赣江新区开投集团、欧菲控股签署出资结构协议，以公司所具有的与境外特定客户触控事务相关的设备等运营性财物在江西省赣江新区出资建立公司全资子公司触控项目公司和新型材料项目公司。相关股权转让及增资事项完结后，触控项目公司和新型材料项目公司将不再归入公司兼并范围内。

非揭露发行：股价翻倍组织仍争相参加士兰微定增，上柴股份继续加码新动力

半导体和新动力轿车是当时方针支撑的工业方向。9月份的定增商场中，多个项目与之相关。

士兰微（600460，SH）是功率半导体职业的“老将”，公司现已从一家纯芯片规划公司展开成为以IDM形式（规划与制作一体化）为首要展开形式的归纳型半导体产品公司。

据了解，士兰微拟经过发行股份方法购买国家集成电路工业出资基金股份有限公司（以下简称大基金）持有的杭州集华出资有限公司19.51%的股权以及杭州士兰集昕微电子有限公司20.38%的股权，标的财物的全体作价算计为11.22亿元，发行股份购买财物的发行价格定为13.63元/股。此外，士兰微清还拟非揭露发行股票征集配套资金11.22亿元，发行价格为51.80元/股。

13.63元/股和51.80元/股，为何士兰微发行股份购买财物和非揭露发行股票征集配套资金的发行价格距离这么大？

这与两部分发行的定价基准日不同有关。上市公司发行股份购买财物的股份发行定价基准日为上市公司第七届董事会第十二次会议抉择布告日，即2020年7月25日，而征集配套资金的定价基准日为非揭露发行股票发行期首日，即2021年9月7日。

依据士兰微2021半年报，上半年公司完结营收33.08亿元，同比添加94.05%；完结归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比添加超越13倍；扣非净利润为4.02亿元，同比添加超179倍。

有优异的成绩支撑，士兰微此次发行出资组织申购热心高涨。依据士兰微9月30日晚间发表非揭露发行股票状况，此次非揭露发行的终究发行价格为51.8元/股，共募资11.22亿元。51.8元/股的发行价，比较士兰微上一年年底24.99元/股的收盘价翻了一倍。这么高的发行价，哪些组织坚持参加？

从发表的定增成果来看，有意认购的出资组织不在少数。依据布告，士兰微定增收到16份申购报价单，发行目标终究确定为我国华融、博时基金、UBS AG、我们财物、诺德基金、景顺长城6家组织。

除了半导体，新动力轿车也是二级商场的另一大热门板块。9月份，上汽集团（600104，SH）旗下企业上柴股份（600841，SH）一起展开多起资本运作，继续加码新动力轿车和新动力赛道。

布告显现，上柴股份拟以发行股份的方法购买产上汽依维柯商用车出资有限公司、上汽依维柯红岩商用车有限公司（以下简称上依红）、上汽菲亚特红岩动力总成有限公司悉数或部分股权，一起征集配套资金20亿元。

依照调整后的发行价格8.08元/股，上柴股份向上汽集团发行的股份数量为3.67亿股，向重庆机电控股（集团）公司发行的股份数量为1.76亿股，算计付出对价43.82亿元。这一募资规划在9月份落地的定增项目中位居第二，仅次于我国化学的百亿融资。

值得一提的是，本次严重财物重组标的之一的上依红近年来活跃布局纯电、充换一体、超快充、混合动力和氢燃料电池等新动力重卡产品。此外，上柴股份还拟以1.99亿元的对价受让上汽集团持有的上海捷氢科技有限公司（以下简称捷氢科技）6.1268%的股权。据了解，捷氢科技首要供给燃料电池产品及工程服务。至此，上柴股份将经过上依红和捷氢科技切入燃料电池轿车和上游燃料电池范畴。

可转债发行：规划缩水、指数冲高回落，专家主张对标正股理性出资可转债

2021年9月，A股共有4家公司完结可转债发行，算计募资29.88亿元。比较8月份的10家公司算计募资208亿元，无论是从公司数量仍是募资规划上来看，9月份的可转债商场都呈现较大回落。

4只可转债中，9月30日元力转债首要上市。元力股份（300174，SZ）主导事务为木质活性炭的出产出售，其经过转债发行征集资金9亿元。上市首日，元力转债以111.4元/张报收，比较此前多只可转债上市首日动辄触及临停，这一体现并不算亮眼。

近几个月，可转债出资招引了较多重视。国庆假日，某出资社区一篇帖子也火了，帖子内容是一名36岁女子自述出资可转债却被“割韭菜”。

近期可转债商场行情怎么？中证转债指数9月10日到达427.08点即本年的新高后即逐级回落，至10月12日回调至401.3点。此外，万得可转债概念指数于9月14日创下本年新高1773.1点后也继续回落，至10月12日收报1661.09点。

中南财经政法大学数字经济研究院履行院长、教授盘和林承受《每日经济新闻》记者采访时表明，A股股价上涨在必定程度上会推进可转债生意火爆，以及推升转债指数。实践上，9月14日可转债指数高点和上证指数高点底子重合，所以假如要探求转债商场指数的走向，无非便是判别A股指数走向。当时我国经济底子面杰出，经济处于上行周期，假如上证指数还会有新行情，那么可转债商场降温或许也仅仅短期现象。

可转债出资究竟小众，其间有哪些需求留意的事项？盘和林主张，可转债出资和可转债指向的股票标的密不可分，出资者应该经过底子面去预判上市公司未来现金流量和未来成绩体现，经过量化的方法来界说上市公司的估值。“经过估值，结合可转债的行权价，来进行可转债生意。”

盘和林以为，一般状况下可转债是保本的，其危险比股票要低，但可转债买入本钱过高也存在危险。所以出资人尽量参加可转债一级商场出资，也便是以发行价拿到可转债；或许可转债低于债券价值的状况下，买入可转债，则较为契合价值出资的初衷。当然了，贱价的可转债，首要需求扫除企业运营上的危险，要从底子面出发去判别企业的未来，这才是出资的底子。

总结

2021年9月份，54家公司算计募资614.62亿元，比较8月份827.63亿元的募资规划，缩水213亿元。

一方面，就上市公司定增融资作用来看，9月份不如8月份：50家公司估计募资668.07亿元，实践募资总额为584.74亿元，实践募资金额大约占估计募资金额份额的87.53%，这一份额比较8月份的93.94%有所回落。

9月份再融资规划的缩水，或许也与可转债商场的募资规划缩水有关。9月份，A股仅4家公司经过可转债募资29.88亿元，比较8月份10家公司算计募资208亿元，募资规划大幅削减大约178亿元。

9月份再融资商场的缩水，还与定增大项目占比较低有关。9月份虽然有我国化学的百亿定增项目，但其规划仅为8月份京东方A200亿定增规划的一半。

事实上，本年以来的定增大项目比较上一年全体有所削减。具体来说，2020年前三季度，100亿以上的大规划定增项目有16个，而本年同期仅5个。本年的百亿及以上定增项目尚不及上一年同期的一半。

“不仅仅是商场原因，也有发行人主体自身周期性的问题。”资深投行人士王骥跃承受《每日经济新闻》记者采访时剖析，募资百亿规划以上的往往都是大型企业，至少是500亿以上市值的公司。这样的公司，扣掉金融地产类公司今后其实并不是许多。而再融资自身也有周期，上一年和前年刚募资过的也不会现在立刻募资。“再融资难度并没有明显添加，可是本年二级商场全体上比上一年要差许多，只要新动力和部分周期股体现较好，也约束了再融资规划。”

每日经济新闻