实体经济融资难凸显物流金融之殇

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[银行等金融组织的资金无法进入实体工业，外表上看是经济方针导向的问题，但究其底子，仍是在于实体经济许多方面根底法令系统建造的缺失。金融组织作为“逐利性”和“风控性”并存的主体，以完好的法令系统处理其在“风控性”上的顾忌，再用优惠方针协助其完结“逐利性”方针，才干夯实资金进入实体工业的“高速公路”，为实体经济的健康开展供给连绵不断的动力]

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上一年人民日报的一篇关于银行资金空转，未进入实体经济的报导引起舆论哗然，可是，对相关从业者而言，银行资金“脱实向虚”早已不是隐秘。仅以大宗产品买卖及物流范畴来看，从“2011年上海钢贸圈巨额骗贷事情”、“2014年青岛港仓单重复质押事情”开端，外资及中资金融组织纷繁“谈实体企业色变”，无论是从总行的风控方针仍是从资金本钱来看，这些相较于互联企业、房地产企业而言赢利菲薄、资金积压严峻的实体企业，都不是金融组织乐意放款的方针。

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实体经济融资难，物流金融系统没有构成

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近年来,多家银行乃至呈现了将“大宗产品及动力”、“买卖金融”、“物流金融”事务条线全员裁出的现象。反观这些为国家建造和新兴工业开展运送“柱石”的实体厂商，对金融组织也是“又爱又恨”，一方面动辄上亿乃至几十亿的出产投入，没有金融组织的支撑，想要开展实在是寸步难行，而另一方面，金融组织迫于风控机制的压力“晴天送伞、雨天收伞”的现象频出，大型出产企业因呈现现金流严峻而被银行联合抽贷导致破产的现象也时有产生。

实体工业难在“用什么借钱”以及“以多少资金本钱来借”，从金融组织的信誉评级视点而言，仍是较喜爱土地、厂房等不动产，退而求其次，对部分企业也乐意选用应收账款和股权质押。可是，土地、厂房的估值有限，许多时分无法满意大规划出产企业的融资需求，而应收账款和股权质押的危险高企，许多企业乃至为了融资而进行财物造假。事实上，对出产型企业而言，资金积压最严峻的无疑是原材料和产制品这两头，从放款方危险操控的视点而言，原材料和产制品的工作周期才恰恰能够阐明这家企业主营事务的健康状况和商场认可度。

言至于此，焦点已会集到了——为何金融组织大多不肯承受实体企业用原材料或产制品进行质押融资？事实上，在世界金融系统内，大宗产品在库及在途融资因其资金量大、刚需强、周转期限快等特色，成为很多金融产品中极为重要的组成部分,其间最为群众熟知的便是海运提单融资。海运提单之所以能够融资,究其底子在于其法令系统建造相对老练。在现在国内的法令系统项下，若仓单、提单等货权单据的标准性、法令效能及流通及时的处置系统这些“基建造施”没有构成，物流金融的健康开展便无从谈起。

国内物流法令系统显着滞后于物流金融商场需求

首要，国内仓储物流类法令系统存在不少问题，能够总结为方式多而散、结构不协调、规划不完好、效能层次低、更新不及时。

在国内相对成功的货品质押事例中，金融组织一般会从以下几个视点来进行风控评级：一是货品上的相关权力是否清楚，二是货品监管是否到位，三是当企业无力还款时，此单货品能否以不低于放款金额的货值进行处置，简略来说便是“拿得到”、“看得住”和“卖得掉”。贯穿这三个环节的两条金线：一是物流凭据系统，二是价值动摇曲线，前者是整个物流金融职业开展的根底，也是职业乱象频出的深层次原因。

2017年，我国社会物流总额现已达到了惊人的252.8万亿元，比较这样一个规划坚持高速增加的商场，相关法令系统的建造却存在着显着的滞后和紊乱。现在我国还没有一部完好的仓储物流法，现行的物流类法令法规触及部分及法令层级很多，存在很多的不协调及抵触的现象。以运送补偿职责为例，在海运、内陆、内河运送呈现货品损毁时，各个阶段的承运人需承担的补偿职责及金额存在较大差异，这就给触及多式联运的在途货品质押形成了极大的妨碍。从效能层级来看，物流业的很多标准都是以地方性的法令、办法、规矩和告诉的方式存在，短少对应的上位法辅导，存在严峻滞后于年代的状况，在跨地域操作时困难重重，呈现胶葛时也很难成为法院审判的根据。

其次，物流法令系统中的“货权法令系统”建造也显着滞后于物流金融商场需求，存在很多缝隙及真空地带。

此处所指的“货权”并非等同于“一切权”，而是指“提货权”。在货品运送进程中呈现的“提单”、“运单”、“仓单”、“铁路大票”等很多运送单据及提货单据的“法令特点是否清楚”、“唯一性能否得到确保”及“对货品状况的记载是否实在”就直接影响了此单货品能否经过金融组织的风控系统并获得货品质押融资。

在法令特点层面，现在在很多物流单据中，只要“仓单”具有清晰的“受约束的物权性有价证券”这一法令特点。而仓单只是对应货品“在库房”这一时刻点。关于大宗产品职业而言，除了电解铜等金融特点极强的种类外，大多数原材料及产制品在库积压时刻有限，为确保出产的继续性及现金流的富余，在途融资是实体企业更为火急的需求。关于在途货品融资而言，最大的妨碍在于各类在途货品提单的法令特点短少清晰的根据。

在唯一性层面，近年一再迸发的电子买卖所危险事情，使得早年被理论界寄予厚望的“电子仓单”意外成为阻止仓单“唯一性”的“拦路虎”。根据我国物流与收购联合会大宗产品买卖商场流通分会发布的数据，最近20年间，我国大宗产品电子买卖商场数量阅历了迸发式的增加，从1997年的2家增加到2017年的1969家，单年度的什物买卖规划现已超越30万亿元。而这一迅猛开展的商场，却短少国家层面的法令引导和职业详细标准。

2003年出台的《大宗产品电子买卖标准》只是是一个技术性的参阅标准，由我国物流与收购联合会提出并归口，不具有法令的权威性和强制性。由于对不妥行为的过后追查短少法令层面的有用支撑，各种危险事情便不可防止地任意繁殖。以其间的“电子仓单”为例，在相关案子的审判进程中，关于“电子仓单”的法令效能是否等同于“标准仓单”，法院常常需求结合其他相关根据进行判别。

主要原因有以下几点：首要，各个电子买卖地点录入电子仓单时，运用的系统形形色色，许多录入项目与库房开出的纸质仓单相去甚远，其间乃至呈现了在录入货品吨数时会根据系统预设的（未经过库房或质检组织认可的）纯度直接跳转呈现“吨度”这一类直接影响货值的严峻错误。其二，由于绝大部分大宗产品电子买卖所运营不善、危险事情频发，能够安稳运营超越三年的买卖所百里挑一。一旦买卖所呈现运营反常，线上电子仓单系统底子处于瘫痪状况，即便是进入司法程序的货品想要经过线上系统取证，也变得困难重重。这一系列的问题及相关法令法规的缺失，不光增加了法院办案的难度和周期，也会随同大宗产品价格的剧烈动摇给货权人和金融组织形成极大的丢失。

再次，货品贷后管控及处置程序与物流类法令的联接范畴尚属空白。

在现在触及物流环节的法令法规存在一个较大的误区，只将目光会集在怎么让质权人或受转让人“拿得到”货品，而拿到货品之后怎么“看得住”及“卖得掉”却只依赖于相关方在合同中的自行约好，在法令中底子处于“留白”的状况。

库房只担任“外表检查”，质检只对“样本”担任，“移花接木”究竟该由谁买单？现在干流的货品质押流程一般是由告贷人与仓储企业签定《仓储协议》，清晰货品的入库检验和维护要求，经库房审阅承认接纳后，向告贷人开具专用仓单。这儿存在一个常见的问题，便是库房一般只担任“外表检查”，即只审分量及外包装，关于货品的种类和质量并不担任。其间的原因也很好了解，由于大宗产品货品的种类形形色色，并非每个种类的质检标准及质检权威组织都有“白名单”，假如要求库房对种类和质量进行检查既不合理也不实践。在实操中，一般由金融组织自行寻觅或许与告贷人洽谈确认质检组织对货品进行质检，结合商场价格确认货值。

这儿又引出了第二个问题，便是“质检乱象”。现在大宗产品的标准品商场相对较为标准，很多的危险事情呈现在非标品商场，其间“质检”能够说是危险风暴的“风眼”。国内大部分的大宗产种类类在质检这一核心问题上存在两个比较显着的缝隙，一是短少具有强制力的“质检组织白名单”及“裁定准则”；二是一切的质检组织均会在质检陈述上标明“只对送检样本担任”，所以，假如对抽样及送检的进程不加以标准，质检成果即便被认可，关于货值最终在法令上的确定也会呈现极大的妨碍。

告贷人违约时的货品处置需经过司法拍卖，流程绵长、价格跌落等要素极易形成金融组织的较大丢失。为防止违约事情呈现后的丢失，金融组织面对货品质押经常见的做法是下降“质押率”、每日进行价格“盯市”及在告贷合同中约好价格跌落时追加确保金的条款。但实践状况是，当告贷人违约及弃货的事情产生时，根据《物权法》及《担保法》的相关规矩，金融组织依然需求经过法院断定告贷人未按照约好还款，进入司法拍卖流程才可处置质押货品。在现在的法令标准下，金融组织在处置货品时面对两大危险：榜首，由于质押告贷类案子一二审流程绵长，在此进程中即便呈现价格上涨，质押品可高位套现的时机也无法完结。第二，质押品经过司法机关进行会集揭露拍卖，极易导致商场压低接盘价格，进一步加重金融组织的丢失。

以完好一致的货权法令系统构建物流金融“基建造施”

尽管仓单已在我国法令系统中有了底子定位，但在整个物流系统中，标准仓单的运用份额并不高，在库环节中很多被运用的“库房入库/出库单”、在途环节中很多被运用的“提单”、“铁路大票”等单据的法令地位含糊，乃至存在空白，这也是现在很多的物流金融产品仅局限于“标准仓单在库质押”的底子原因。

“仓单质押”这一金融产品具有极大的商场需求，我国亟须拟定完好、专业、契合年代特征的仓单法。在我国的法令系统中，经过涣散在《合同法》、《担保法》与《物权法》中的相关规矩，对“仓单”做出了“被约束的物权性有价证券”这一底子定位。但以实操层面呈现的很多事例来看，我国关于仓单的法令规矩还远不行详尽。“仓单”作为一种极为特别的有价证券，存在很多的融资需求，我国应该出台专门规制仓单的具有针对性的法令标准，比较法上的许多立法实践均是我国能够学习的，如德国的《指示仓单规矩》及《德国商法典》、美国《一致商法典》及《美国仓单法》、日本的《库房业法》及《日本商法典》等。

“提单”的法令性质逐步“浮出水面”，由判例转为法令才干激活商场。关于提单是否具有物权凭据特点的问题，多年来理论及实务界一直是议论纷纷，直到2015年10月，最高人民法院在《（2015）民提字第126号建行广州荔湾支行与广东蓝粤动力开展有限公司等信誉证开证胶葛请求再审民事判定书》中指出，提单既是债务凭据,也是物权凭据乃至是一切权凭据，但并不意味着谁持有提单谁就当然对提单项下货品享有一切权。提单持有人是否就因受领提单的交给而获得物权以及获得何种类型的物权，应取决于其所根据的合同怎么约好。

此份最高法的判定归纳运用了文义解说、系统解说、意图解说、前史解说等多种法令解说办法，经过很多征引《海商法》、《物权法》、《合同法》及相关司法解说进行证明说理方得出以上定论，成为我国在提单法令特点上的标杆性判定。

从司法实践的视点来说，国内及世界买卖中触及提单融资的案子层出不穷，要求底层法院有好像最高法的法令解说水平，既不实践也没功率。提单融资动辄上亿的货值，在没有系统化法令规矩的状况下，极易形成当事人较大的丢失。笔者呼吁，为标准和提高国内的物流金融商场，针对仓单及提单这类极为特别的有流通价值的有价证券，应兼并出台专门性规矩。

在标准化法令系统的建造进程中，需厘清法令概念内在，削减法令概念与实践单据脱节的状况。现在，在实践仓储服务中很多存在法令概念与实践单据脱节的状况：“仓单”、“通用仓储仓单”、“金属仓储仓单”、“入库单”与“出库单”在《仓单要素与格局标准》、《合同法》、《担保法》与《物权法》中所包括的规划彼此堆叠、自相矛盾、紊乱不胜。事实上，仓单与入库/出库单有实质上的差异，仓单不只是是仓储物入库的收据，一起仍是记载保管人与存货人两边权力义务的合同，以及代表货品一切权的凭据；而入库单仅为仓储物入库的收据，或由保管人开具的证明仓储物现已由保管人接纳的单据。正是由于现在国内物流法令系统存在许多概念抵触、不同标准间自相矛盾、概念远滞后于实践操作等状况，才亟须一部效能较高的法令来清本溯源。

写在最终

上海高级人民法院在2014年钢贸事情迸发后发布的《金融商事审判白皮书》中指出“受实体经济增速放缓与工业结构调整的影响，光伏、钢贸等工业呈现产能过剩、价格继续下滑的职业危险，相关工业活动资金严峻，运营陷入困境，导致职业危险向金融范畴传导”。

可见，在实体工业结构大调整的布景之下，触及实体工业的金融产品的风控难度尤胜早年。以物流金融范畴的“仓单质押”这一金融产品而言，只是从法令层面清晰仓单的法令性质及流通标准还远远不行，应厘清假造仓单、虚伪仓单及重复质押这类违法事情中，存货人、仓储方、质检方等各方“钻了哪些空子”，“亡羊补牢”将其写入相关法令标准，才干削减此类事情的再次产生。

银行等金融组织的资金无法进入实体工业，外表上看是经济方针导向的问题，但究其底子，仍是在于实体经济许多方面根底法令系统建造的缺失。金融组织作为“逐利性”和“风控性”并存的主体，以完好的法令系统处理其在“风控性”上的顾忌，再用优惠方针协助其完结“逐利性”方针，才干夯实资金进入实体工业的“高速公路”，为实体经济的健康开展供给连绵不断的动力。

(作者系香港城市大学法令博士)