昨日发布了最新的出资数据和进出口数据，出资1-2月添加26.5%，超出商场预期，而2月外贸顺差降至48.41亿美元(1月交易顺差为391亿美元)，环比下降87.62%。仔细分析一好一坏的这两个数据，咱们发现出资首要由基建奉献，即上一年10月开端的4万亿方案已开端发挥作用，而制造业出资并没有随商场的需求回落，但房地产业出资只添加1%，估计09年将为负添加。咱们以为过剩的产能将导致制造业出资逐步回落，房地产落入负添加，但整体出资增速超出商场预期，到达15%。但让商场困惑的是，假如1-2月出资需求如此高涨，为何水泥、钢铁价格节节下挫，库存积压，销量不振？因而即便看好出资添加，也很难挑选出资标的。

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而顺差的大幅下降首要是由于一般交易进口添加，使一般交易呈现逆差，由于去库存化告一段落，铁矿石、成品油的进口环比大增。而出口增速的进一步下滑也是重要推进力。咱们以为如此之低的顺差首要是被去库存化和新年要素的搅扰所推进，因而将在未来反弹，尽管出口局势严峻，但09年全年顺差仍将保持2000亿美元。

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咱们以为现在微观局势仍不明亮，出资添加微弱但缺少出资标的，出口低于商场预期，顺差的高添加不行继续，仍需进一步的数据才干确认经济是否回转。因而这两个数据整体对商场构成负面影响。未来将发布工业添加值数据，由于基数原因，同比添加或许再创新低，但环比将有正添加。咱们以为下一步最要害的数据是钢铁、水泥、机械的价格和出售状况，这将决议出资数据的高添加是否实在牢靠，并指明股市的出资方向，在此之前大盘仍将保持震动，区间2000-2300。

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