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英大证券研究所所长 李大霄

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奥巴马出手公然不同，8000亿美元的新方案对商场形成了杰出的效应，对花旗的救助也实现了不再让任何一家大型金融机构倒下的许诺。花旗这个巨无霸活过来的或许性大增。从种种痕迹揣度，金融危机对金融商场主体冲击的最惊惧阶段现已告一段落，后边的问题是转为对实体经济的冲击了。

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近期全球首要商场也呈现了大幅反弹。规范普尔指数上上星期单周的涨幅到达12％，创1974年来的最高水平。11月美国商场是创出了新低，欧洲商场只要单个商场创下新低，日本商场没有创下新低，而香港商场离新低现已有一段距离。咱们能够认为，全球首要商场的估值低点，有或许已在11月份呈现。

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在11月20号，标普500的市净率现已到达一个十分低的1.5倍的数值。这个数据呈现的一起，咱们能够观察到商场的失望心情现已到达了比较可观的高位。欧洲商场数据也现已到达比较低的水平，比方德国股市的市净率现已低于1倍，意味着整个商场在以低于净财物的价格出售股票财物，这并不是正常的状况。从商场数据的改变趋势看，上一年A股市净率超越7倍的时分，笔者坚定地认为，这是不能够继续的，在前史的长河中只能时间短地呈现。相同道理，现在这种低于净财物买卖的状况，也是不或许长期保持的。假如长期在低于净财物的状况下买卖，那企业为什么还要上市？

实际上，尽管A股商场尚没有到达如此低价的程度，但也现已从一个史无前例的泡沫状况回到现在的合理水平，估值低点或许也现已呈现。

从博弈的视点来看，许多股票呈现了一折的状况，用浅显的比方来说，曾经买一套房子的钱现在能够买十套相同的房子了，您乐意买十套仍是一套？十套房子的租金应该要比一套为多，十股的股息应该比一股要多十倍。笔者认为，6124点需求恬淡，1664点则需求勇气。

从股票、债券、现金的装备来看。在6124点的时分，装备股票是一个不明智的挑选，装备债券是一个比较适宜的方向。但现在债券的空间现已削减，成为鸡肋。现金也面对利息收入不断削减的要挟，反而股票的价格逐渐回到了合理的水平，特别是通过几回减息使股息率现已和利率相挨近。所以，这个时分多装备一些跌出价值的股票是比较合理的出资战略。

但是，实体经济的状况并没有呈现好转，现在装备股票的人，或许仍是要遭到不时出来的坏消息的冲击，这是出资面对的苦楚，也是出资者所必需要阅历的锻炼。但毕竟，股票会带来期望。