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美国劳工部刚刚发布了7月非农作业陈述，三个要害：1）新增作业16.4万人根本契合商场预期，但前两月数据共下修4.1万人；近6个月月均新增作业14.1万，比较本年初的23.4万回落；2）小时薪酬环比0.3%略高于商场预期的0.2%；同比3.2%略高于上月的3.1%，重回上升趋势；3）7月失业率3.71%比较上月的3.67%微升，首要是因为劳作参加率细微上升；劳作参加率从上月的继续62.9%上升至63.0%。数据发布后，美元指数小幅走强，美债收益率小幅上升，美股期货小幅下挫。

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7月非农作业陈述显现，尽管面对全球经济放缓、交易冲突不确定性继续等不利要素，但美国的劳作力商场仍然稳健，也因而美股期货小幅下挫，因忧虑美联储9月不降息。向前看，最近6个月月均新增作业回落至14万，显现作业动能确真实衰减。但值得着重的是，略高于10万人的月均新增作业，就满足确保失业率继续下降。因而，回落不是问题，回落速度才是要害；假如回落过快，商场将恐慌性忧虑阑珊危险。

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?7月新增作业16.4万仍然稳健，后续作业动能将继续趋势性回落。6月微弱增加后，7月作业仍然有16.4万，显现劳作力商场仍然稳健。内部看，政府部分新增1.6万，私家部分新增14.8万。私家部分中，产品生产部分制造业新增1.6万，继续加快改进；服务业中，教育医疗、商业服务、金融新增作业较多，但信息科技负增加1万。向前看，咱们估计跟着总需求继续放缓、及劳作力供应越来越严重，新增作业将继续趋势性回落；但回落速度是要害，假如回落过快，商场将恐慌性忧虑阑珊危险。

?7月小时薪酬同比3.2%从头加快；向前看，劳作力商场极度严重，薪酬增速有望继续加快。此前薪酬增速在本年2月到达3.4%高点后，接连3个月回落。6月薪酬同比增速3.1%相等于5月，止住下滑态势，7月的从头加快则显现重回加快的活跃痕迹。向前看，劳作力商场越来越严重布景下，估计薪酬增速的放缓仅仅暂时性的，后续有望从头加快。

?7月劳作参加率提高是正常动摇而非趋势，劳作参加率不具备趋势性提高空间；下半年失业率将继续下降。金融危机后劳作参加率的下行超越80%是退休及残疾两大结构性要素导致，不到20%是周期性要素。当时这20%的周期性要素现已根本修正结束，依据之一是，劳作力池子之外、有志愿且能够作业的人数已下降至2008年金融危机前水平的低位。也因而，2017年以来劳作参加率继续在62.7~63%间动摇。考虑到老龄化等结构性要素连累越来越强，周期性支撑越来越弱，劳作参加率在2019年能坚持根本相等就十分不错，2020年开端很可能进入下行趋势。