指数型基金（Index Fund）：指数型基金是一种以拟合方针指数、盯梢方针指数变化为准则，完成与商场同步生长的基金种类。指数基金的出资采纳拟合方针指数收益率的出资战略，涣散出资于方针指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该方针指数所代表的资本商场的均匀收益率。指数基金是老练的证券商场上不行短少的一种基金，在西方发达国家，它与股票指数期货、指数期权、指数权证、指数存款和指数收据等其他指数产品相同，日益遭到包含买卖所、证券公司、信托公司、保险公司和养老基金等各类组织的喜爱。

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6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

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12月中下旬以来，A股走势疲软，成交量一直在低位徘徊不前，中小盘股更是呈现加速回调。细究其背面的原因，除音讯面呈现朝韩危机等意料之外的新变数之外，年关“钱紧”这一直接牵涉资金面的诱因好像更简略遭到咱们的认可。但时刻过得很快，笔者写稿时正是圣诞平安夜，再过一个星期，2011的新年钟声就将响起，那时，A股所面对的资金面，或许是其他一番场景。

A股商场的“年关”

有点股龄的出资者都知道，我国股市的绝大大都年份，最终一两个月的走势大多乏善可陈。接近年末，整个商场的交投日趋清淡，股指主要以窄幅震动为主，除少数几回等级较大的跨年度行情外，11至12月的股市，基本上是为来年蓄势的“废物时刻”。

据业内人士剖析，我国股市这种较为共同的“年关”现象，与商场上的资金构成有较大联系。早些年，整个股市庄家盛行，而这些灰色途径的资金每到年末就将面对“回流”、“做账”、“结算”之类的压力，对应到股市上，即便年末的走势不呈现显着的跌落，但大都时刻也仅仅窄幅缩量震动。跟着以基金为代表的组织出资者的鼓起，“阳光”资金在商场中的占比一度快速上升，比方到了2006，这种“年关”效应就不是太显着。但从最近一两年的状况看，出资者结构呈现出多元化开展的格式，各种类型的社会资金纷繁流进股市，年末“结账”的需求好像又有所上升。

“钱紧”已近尾声不用过火失望

中金公司以为，年末资金面严重仍是短期限制商场体现的重要因素。本月20日为商业银行存款准备金缴款日，准备金上调的影响开端闪现，又恰逢年末，银行资金面压力骤增，详细体现在近期商场利率的全面攀升。银行同业组织存款一年期年化利率从此前的4%左右升至7%-8%，为一年期存款基准利率的3倍左右，22日三个月Shibor(上海银行间同业拆借利率)和7天质押回购利率别离大幅飙升至5.23%和4.8%。此外，关于“央即将经过实施不同准备金率操控2011年的信贷增速”的风闻也加剧了商场对流动性紧缩程度的忧虑。接近年末，财政公司、企业等各路资金回笼或获利结算的需求较大也对商场资金面构成压力。

但从中期来看，中金保持下一年初商场上行时机大于下行危险的判别：首要，资金层面的严重将跟着年关往后季节性信贷顶峰降临而有所缓解;其次，下一年初政策面好于预期的可能性在增大。站在下一年初的时点往后看，经济增速将确定性上升、流动性数量预期会因信贷顶峰的到来而向好、资金实践成本仍然很低(实践存款利率为负数)，意味着下一年初的春季时刻段应是商场对下一年全年宏观经济面、流动性预期的最佳时期。

与许多出资者不同，我总是把猜测商场未来走向的文章当成诙谐来看，由于股市不行猜测，或者说股票价格实践上是随机动摇，应该是一个知识。

组织能猜测商场走向吗?

假如股市可以猜测，那么组织应该比散户更有猜测才能，由于组织究竟付出高额薪酬雇用了一群财政与金融专家。组织的猜测才能究竟怎么?到现在，本年沪市综指最低2319.74点，最高3306.75点，假如不出严重意外，本年沪市综指应该不会跑出这一区间了。从图表1来看，券商和出资基金无一例外地高估了本年的上证综指。即便最为保存的银河证券，也以为“中心动摇区间为2700~3900点，其间运转中枢在3300~3400点”，事实上，“本年股指有5个月的时刻运转区间在2700点下方”。这些数据标明，或者是券商与出资基金等组织出资者并不具有猜测才能，或者是这些组织猜测精确了，但没有说真话。我甘愿信任他们没有猜测才能，不然，假如是看准了而不说真话，那问题就杂乱了，由于那将有引君入“瓮”的嫌疑。

为什么股市不行猜测?

咱们无妨从这样几个方面反证一下：

榜首，假如上天赐予你一双慧眼，可以猜测股票价格的走势，比方估计某股票将从5元上涨至10元，你会将这个音讯免费揭露?仍是悄悄地在5元的价位上很多买入，然后待股票价格上涨至10元今后卖出?明显，悉数可以挣钱的音讯，除非咱们有义务要揭露，一般的出资者是不会免费揭露的，由于一旦揭露，咱们就赚不到钱了。

第二，假如股票价格可以猜测，咱们都可以在股票价格上涨之前买入，在价格上涨之后卖出;或者是在股票价格跌落之前卖出，在股票价格跌落后再买回。这样咱们都会挣钱，那谁还会赔钱?明显这不契合商场的实践状况。

第三，无妨假定，某股票价格会从5元上涨至10元，你会不会买入?其他出资者会不会买入?咱们都买入，该股票的价格会不会上涨?假如股票价格上涨至9元了，你还会持续买入吗?换作我，我会持续买入，由于每一股还可以赚1元，直到股票价格上涨至10元，我才会中止买入。今日股票价格上涨至10元了，明日的股票价格还能猜测吗?

所以，股票价格不行猜测，在老练的股票商场中，是一个知识，也正由于如此，在老练商场中，有许多出资者，包含一些出资基金，秉承被迫的出资战略，即简略地持有股票指数中的那些股票，赚取和指数相同的收益。

A股走势历来不行猜测!

A股的走势是否可以猜测?为了验证这一问题，咱们计算了深成指自1991年4月3日至2010年12月15日间、上证综指自1990年12月19日至2010年12月15日间每一个买卖日的收益率。然后以恣意相邻两天中榜首天的收益率为横轴、以第二天的收益率为纵轴，即得到图表2。在图表2中，假如指数今日涨明日还涨，即相邻两天的收益率为正，那么就应该在榜首象限;假如今日跌明日还跌，即相邻两个买卖日的收益率都为负，那么就应该在第三象限;相同，假如今日跌明日涨、今日涨明日跌，应该在第二、四象限。从图表2来看，不管沪市仍是深市，四个象限的点数大致差不多，这就意味着不管在沪市仍是深市，今日涨了，明日涨或跌的可能性是大致差不多的;今日跌了，明日涨或跌的可能性也大致持平，这就意味着，至少就相邻的两个买卖日来看，从沪深两市今日的价格走势，底子无法猜测明日的价格走势。

按相同办法测算相邻两周涨跌状况：本周涨了，下周涨或跌的可能性大致持平;本周跌了，下周涨或跌的可能性也大致持平，这也相同意味着，从本周的价格走势，是无法猜测下周的价格走势的。

图表3则更为直接地报告了沪深两市相邻两个买卖日、相邻两个买卖周股票价格走势的相互联系。咱们无妨来看图表3的榜首部分，沪市自开市以来的4526个买卖日中，上证综指有2408天上涨，第二天持续涨的景象有1336例，占55.48%;第二天跌落的景象有1072例，占44.52%。这期间上证综指有2118天是跌落的，其间第二天跌的景象有1062例，占50.14%;第二天上涨的景象有1056例，占悉数买卖日的49.86%。从这些数据来看，今日涨了，明日涨或跌的可能性大致相同;今日跌了，明日涨或跌的可能性也大致相同。从今日的股票价格走势，可以猜测明日股票价格的走势吗?读者也能看到，深市的状况也大致如此。

再来看图表3的第三部分，在相邻的两个买卖周中，前一周涨了，后一周涨或跌的可能性也大致相同;前一周跌了，后一周涨或跌的可能性也大致相同。

这些数据，十分清楚地标明，即便出资气氛相对较浓的沪深两市，股票价格的走势也不行猜测，这就意味着，要在长期中跑赢指数，是十分困难的。出资者无妨回想，咱们可能有赚得金银满钵的时分，也可能有赔得不忍目睹的时分，这一赔一赚，均匀起来，收益率会跑赢大盘吗?这也意味着过于频频的买卖，除了给券商奉献佣钱、给财政部奉献印花税之外，恐怕并不能给咱们带来超越大盘的收益。