2021-11-01开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,张晓锋对三友化工进行研究并发布了研究陈述《公司信息更新陈述：粘胶弱势连累成绩，纯碱景气依然向好》，本陈述对三友化工给出买入评级，当时股价为9.54元。

三友化工(600409)

粘胶体现弱势连累Q3成绩，纯碱景气依然向好，保持“买入”评级

2021年1-9月，公司完成经营收入合计172.65亿元，同比上涨37.24%；完成归母净利润15.22亿元，同比添加4,612.75%。Q3单季度，公司完成经营收入60.69亿元，同比上涨31.98%；完成归母净利润3.55亿元，同比添加17.77%。2021年Q3公司主导产品粘胶短纤价格环比跌落，首要原材料价格环比上涨，连累公司Q3成绩。咱们调降2021-2023年盈余猜测，估计公司归母净利润分别为20.95（-9.36）、23.17（-7.29）、24.26（-9.08）亿元，对应EPS分别为1.01（-0.46）、1.12（-0.36）、1.18（-0.43）元，当时股价对应2021-2023年PE分别为9.1、8.2、7.9倍。未来光伏玻璃投产下纯碱景气依然向好，公司作为纯碱龙头或充沛获益，保持“买入”评级。

原材料价格环比上涨，主营产品价格上涨，连累公司Q3成绩

2021年7-8月为纺织服装冷季，加之2021年以来海运费继续高企，粘胶与终端纺服出口弱势，连累粘胶短纤需求。2021年Q3，粘胶短纤均匀不含税价格为12,282.25元/吨，环比跌落7.07%。公司粘胶短纤年产能为80万吨，成绩弹性较大，粘胶体现弱势连累公司成绩。主营产品中，首要以纯碱、烧碱的价格环比上涨幅度较大。2021年Q3，公司原材料不含税收购均价如下：原煤636.85元/吨，环比+24.40%；电石4,768.84元/吨，环比+17.31%；硅块16,505.32元/吨，环比+25.54%。原材料价格上涨较快，本钱压力添加，致公司Q3成绩承压。

光伏玻璃继续投产，纯碱景气依然向好，公司作为纯碱龙头有望获益

依据卓创资讯数据，2020年纯碱表观需求量为2,657万吨，对应光伏玻璃需求仅为162万吨。到2021年10月28日，光伏玻璃日熔量为4.31万吨，对应纯碱年化需求为315万吨。即2022年，光伏玻璃对纯碱需求至少较2020年添加153万吨。2022年待投产的光伏玻璃日熔量或高达3.03万吨。看好未来光伏玻璃密布投产，纯碱景气依然向好，公司作为纯碱龙头有望充沛获益。

危险提示：项目建造进展不及预期、产品价格大幅跌落、宏观经济下行等。

该股最近90天内共有13家组织给出评级，买入评级12家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为18.29；证券之星估值剖析东西显现，三友化工（600409）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值归纳评级为3.5星。