安信证券发布研究报告称，豪能股份(603809.SH)布局军工正当时，航空轿车齐发力。估计2021-2023年公司完成归母净利润2.8、3.9、5.4亿元，对应PE分别为10倍、7倍、5倍，初次掩盖，给予“买入-A”出资评级。

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安信证券指出，2020年6月，公司公告出资2.7亿元收买成都昊轶强航空设备制作股份有限公司(昊轶强)68.9%的股份，活跃切入军工航空制作范畴。

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安信证券首要观念如下：

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收买航空设备制作子公司，进军先进战机出产供应链：2020年6月，公司公告出资2.7亿元收买成都昊轶强航空设备制作股份有限公司(昊轶强)68.9%的股份，活跃切入军工航空制作范畴。依据公司2020年年报，昊轶强主经营务包含航空零部件、相关设备设计制作及装置出售、航空标准件制作等，为某主机厂供给精细数控加工、钣金件和工装模具制作服务。2020年昊轶强完成经营收入7907万元，扣非净利润3827万元，超额完成股份之转让协议约好的2020年度扣非后3,000万元净利润的成绩许诺。一起，依据公司2020年报，昊轶强新增飞机加改装事务，已获多个重要项目订单，开展前景杰出。在“十四五”期间军费稳定添加及加强练兵备战的大布景下，估计公司将继续获益航空配备高景气。

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航空零部件制作获益需求量添加，产业链景气量继续显现：周边形势严重成为新常态，先进战机需求火急且确认，估计十四五规划超2000亿元。据《WorldAirforces2021》，到2020年末，我国现役四代机仅19架(占比2%)，考虑已交给数量占比仍较小，估计十四五新增数量约百余架，规划超2000亿元。跟着先进战机需求量的继续添加，全体框、梁、肋的呈现及全体壁板结构的广泛应用使得数控机床加工零件的类型和种类日益添加，其间，数控机床加工的精细零件和钣金件份额越来越高。依据公司2020年年报，公司孙公司成都恒翼升航空科技有限公司在成都航空产业园出资建设设运营“航空零部件研制制作基地项目”，首要为航空零部件精细制作(1期)和航空钣金加工(2期)；一起，公司在成都经开区为昊轶强供给10,000平米厂房，用于扩大航空零部件精细制作产能，现在正在装置、调试设备，估计2021年第二季度构成产能。安信证券以为，获益需求量添加及外协份额进步两重驱动，公司或将继续获益。

轿车零部件利润率高于职业，活跃向上游扩展布局产业链：2020年12月，公司公告收买重庆青竹机械制作有限公司，重庆青竹为公司齿环、齿套、结合齿最大的坯件供货商，2019年占公司收买总额23%，公司也是重庆青竹最大客户，2019年占其营收74%。经过收买青竹机械，公司完成了向上游产业链布局，具有从原材料熔炉铸造、制坯、机加、热处理到在线检测全过程工艺才能，有利于公司缩短交货周期，下降收买本钱，进步公司轿车零部件事务的抗危险才能。公司2020年年报显现，公司国内市场乘用车事务营收同比添加10.71%；商用车事务添加显着，营收同比添加66.62%，进一步稳固了与法士特、上汽、重汽和采埃孚等国内外客户的协作；其间，公司在新能源轿车范畴获得打破，部分产品已量产。曩昔三年，公司毛利率水平均值到达33.2%，净利率均值为16.28%，在职业界归于较高水平。安信证券以为，跟着公司逐渐向上游拓宽，轿车零部件事务，未来将成为公司重要的成绩添加点之一。

危险提示：军品订单不及预期，轿车事务开展不及预期。