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出资剖析定见：本周板块持续回调，主因商场对方针和根本面的两层忧虑。白酒进入动销验证期，主张要点重视新年动销体现。与此同时，群众品Q2报表回转已是共同预期，涨价传导和需求改进尚待验证，但部分质料本钱拐点已显，主张左边布局，思路是本钱承认优先，需求改进其次。展望22年，咱们看好传统次高端全国化与高线次高端扩容。咱们以为，高线次高端(500-800元)在未来5年是生长性最好的赛道，规划CAGR约20-25%，传统次高端规划CAGR约10%-15%。高端酒是长时刻稳定增加的最优赛道，承认性强。展望22年，全年看好两类种类：1、高增加承认性强，走向全国化的次高端品牌，首推山西汾酒，重视酒鬼酒；2、根本面趋势向上，有望加快增加的品牌，首推泸州老窖，要点引荐贵州茅台、洋河股份、五粮液。此外，重视口儿窖、古井贡酒。群众品方面，现在疫情重复，群众品涨价传导需求时刻，拐点估计在22Q2，新年是验证需求和涨价传导的关键期，关于本钱下降和涨价弹性较大的标的，以及回调较多的生长型标的，主张左边布局。展望22年，看好乳业、啤酒的成绩承认性，看好需求康复和本钱压力缓解下的弹性标的；长时刻看好生长空间宽广且办理优异的公司。先买成绩承认，再看长时刻生长。首推：伊利股份、双汇开展；要点引荐：涪陵榨菜、绝味食物、安琪酵母、重庆啤酒、百润股份；重视洽洽食物、青岛啤酒、中炬高新。

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白酒板块：本周板块持续回调，主因：1、商场再度忧虑消费税落地；2、茅台年头直接涨价预期失败；3、疫情重复，商场忧虑白酒新年动销；4、通过四季度的上涨，龙头公司估值已在40倍，并不廉价。

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关于以上忧虑，咱们以为：1、消费税是否落地、何时落地、调整的具体内容均是不承认的，难以精确预判；2、咱们一直着重，茅台在21年末或22年头直接涨价的可能性较小，但22年茅台通过直营增量、非标产品涨价等方法依然有望拉动吨价提高，当时茅台现已对年份酒、出口茅台直接涨价，推出超高端产品珍品茅台，均能拉动吨价提高。22年茅台将进一步推动途径营销和价格体系的商场化变革，估计变革完结后，茅台将具有直接上调出厂价的条件，以助于茅台完结十四五规划方针。结合途径反应，当时茅台打款到2月，份额25%左右，2月配额仍在接连发货，部分小商已发完。与21Q1比较，22Q1属相茅台提早投进，经销商能够履行属相、精品、年份等非标产品的计划外价格，且计划外配额多于上一年，估计对报表吨价有所奉献。3、疫情以来，白酒的动销节奏、企业的报表基数发生较大改变，但拉长来看，白酒尤其是名酒刚需占比较高，疫情对其全年需求影响不大。现在挨近新年，疫情出现多点迸发的特色，尤其是河南是白酒消费大省，估计对新年动销有必定影响，但从消费场景来看，名酒的送礼需求根本不受影响，估计小范围聚会在没有发生严峻疫情的区域也不会遭到很大影响，宴席发生必定影响但会在未来回补，21年新年相同存在疫情，但名酒的新年出售并未遭到很大影响，因而咱们以为，对22年新年名酒动销无需过度忧虑。板块通过年头至今接连两周的调整，估值遍及回落，看22年估值茅台不到40x、五粮液不到30x、老窖30-35x、洋河25x左右、次高端遍及回落到挨近40x，咱们以为从全年维度来看，当时头部企业估值现已具有性价比，主张逐渐加配。

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高端酒价格更新：本周茅台批价成箱3300元、散瓶2800元，五粮液批价970元，国窖1573批价910元。

食物板块：年头以来食物公司遍及回调，首要原因是四季度商场炒作涨价主题，估值遍及较高，而涨价传导和需求康复需求时刻。进入一月旺季，要点重视，1、涨价种类的价格传导状况；2、评价新年旺季需求康复状况。青岛啤酒发布成绩预告，估计21年完成归母净赢利31.5亿，同比增加43%，扣非归母净赢利21.94亿元，同比增加21%。测算单四季度归母净赢利-4.61亿，上一年同期为-7.77亿，扣非归母净赢利-10.22亿，上一年同期为-8.62亿。21年公司一次性承认土地补偿款增厚净赢利4.36亿，全年估计销量增加2%，主品牌销量增加10%以上，公司已分产品、分区域对产品进行涨价，未来增加的中心动力仍看产品结构晋级。门生面包发布成绩预告，21年收入增加6%，归母净赢利下降14%，单四季度净赢利下降0.5%，契合商场预期，四季度仍受疫情影响，部分消费场景和产能受限，重视22年改进。绝味食物近期调整较大，主因疫情影响，估计四季度公司加大开店和加盟商补助力度，尽力提高收入规划，赢利端将受费用和本钱限制，但疫情的影响都是阶段性的，公司在供应链、办理能力和规划上的优势仍在不断堆集扩大，看好公司长时刻收入和赢利的生长空间。

危险提示：食物安全问题；经济下行影响白酒及群众品需求；疫情重复导致消费场景缺失