智通财经APP得悉，华泰证券发布研究陈述称，随同卫星石化(002648.SZ)连云港项目逐渐投产，根据气态烃的绿色石化有望敞开新的开展华章，上调21-23年EPS至2.65/3.42/3.82元结合21年Wind共同预期13倍PE，考虑后续连云港项目增量明显，上调21年PE至17倍，目标价45.05元(前值44.16元)，保持“增持”评级。

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成绩陈述：卫星石化于7月26日发布2021年半年度陈述，21H1完成营收107.7亿元，同比增126%，完成归母净利21.26亿元，同比增348%，依照17.2亿股的总股本核算，对应EPS为1.24元/股，其间Q2单季度完成营收71.46亿元，同比增129%，完成归母净利13.59亿元，同比增213%。

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华泰证券首要观念如下：

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C3产业链景气改进，丙烯酸新产线投产奉献增量

据百川盈孚，21H1华东丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯均价别离为1.06/1.7/0.86万元/吨，同比增36%/88%/26%，丙烯酸-丙烯/聚丙烯-丙烷均匀价差别离为0.36/0.45万元/吨，同比扩展71%/9%。且21Q136万吨/年丙烯酸和30万吨/年丙烯酸酯项目一阶段18万吨/年丙烯酸顺畅投产，致陈述期内C3大宗化学品事务完成营收77.14亿元，同比增97.4%，毛利率同比增8.5pct至32.4%。卫星动力及平湖石化别离完成净利5.42、9.69亿元，同比增加53%、889%。公司新建30万吨/年聚丙烯及25万吨/年双氧水(2万吨电子级)项目稳步推动。公司期间费用率全面下降3pct至8.3%。

连云港C2项目投产，下流新材料敞开新华章

据公司公告，连云港135万吨/年PE、219万吨/年EOE及26万吨/年CAN联合出产项目一阶段已于4月开车成功，下流包含HDPE、EO/EG、聚醚大单体等，21H1公司C2大宗化学品奉献营收15.32亿元，毛利率36.5%，子公司连云港石化完成净利2.78亿元。项目二期已进入设备阶段，公司估计22年中期建成投产。此外，公司加速推动连云港基地环氧乙烷下流聚醚大单体、乙醇胺及EAA新材料等项目建造，并方案于2022年依托EO及CO2建成电池级碳酸乙烯酯(EC)、碳酸二甲酯(DMC)、碳酸二乙酯(DEC)、碳酸甲乙酯(EMC)等出产设备，加速α-烯烃及POE技术开发，绿色石化基地开展敞开新华章。

C2/C3产业链下半年以来景气维稳，旺季有望继续向好

据百川盈孚，7月26日国内PP粒料/聚乙烯/丙烯酸/乙二醇价格指数别离为8556/9600/12400/5410元/吨，自6月底以来别离改变-1%/+3%/+15%/+9%，原材料丙烷价格改变不大。考虑到三季度是化工设备传统检修会集季，且国内旺季需求有望逐渐发动，该行估计产业链景气有望连续。

危险提示：原油价格大幅动摇危险;原材料供给动摇危险。

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