智通财经APP得悉，天风证券发布研究报告称，归创通桥-B(02190)为神经介入和外周血管介入职业的领航者，跟着未来产品逐渐上市，收入和赢利有望保持较高增加，估计2021-23年收入别离为1.6、2.92和5.12亿元。选用相对估值的办法，PS/G给予0.6，目标价56.65港元，首予“买入”评级。

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天风证券首要观念如下：

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致力于供给神经和外周血管介入全解决方案。

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归创通桥由浙江归创医疗器械公司和珠海通桥医疗科技公司兼并而成，其间浙江归创致力于研制与出产外周血管介入医疗器械，珠海通创深耕神经介入范畴。公司产品全产业链布局——在神经介入产品方面，公司是国内仅有一家产品线包含神经血管缺血、出血、狭隘、颈动脉和血管通路5大类。现在现已有5款神经介入产品取得三类注册证，其间缺血性脑卒中中心医疗器械取栓支架已于2020年9月获批上市，出血性脑卒中中心产品弹簧圈估计2021年4季度获批上市，血流导向设备正在临床试验估计2024年获批上市。

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在外周血管介入产品方面，公司掩盖全动脉和静脉产品，具有支架、球囊、导管和滤器等全系列产品。现在公司已布局22种产品，其间动脉中心种类UltrafreeTM药物洗脱PTA球囊扩张导管现已在我国和欧洲获批上市，静脉中心种类可回收静脉滤器和外周静脉支架体系正在进行临床试验，估计别离于2022年和2023年获批上市。

神经和外周血管介入器械职业处于前期，国产产品正破局。

血管介入医疗器械依照医治部位首要分为心血管、神经和外周血管介入器械，现在跟着冠脉支架集采降价，介入医疗器械格式正在发生变化，心血管介入进入老练期，神经介入和外周血管介入正起步。神经介入产品进入密布上市阶段。脑卒中发病率高，2019年存量患者达1480万人，每年新增发病240万人，介入手术全体浸透率偏低，2019年神经介入器械市场规模为49亿元，未来跟着国产产品上市和介入手术的遍及将进入新阶段。

外周血管介入器械多样化，以进口产品为主。外周血管疾病包含外周动脉疾病和静脉疾病，医治产品多样化，首要被进口厂商独占，美敦力、波士顿科兴、雅培等占有95%的比例。跟着国产厂商产品开端获批上市和介入手术技能老练、患者手术志愿进步，外周血管介入手术量有望进一步进步。

产品队伍+研制沉淀+商业化才能筑起公司护城河。

现在神经和外周血管介入职业参加公司多，中心产品弹簧圈、取栓支架已有多家国产产品上市但国产市占率低缺乏10%。该行以为归创通桥3大中心竞赛力有望包围：

1)产品队伍已建立完结。公司围绕着神经和外周血管介入体系性研制45款产品及组合，现在在我国有10款已上市可商业化的产品，6招待获批上市的产品，10款正在临床试验的产品，估计在2021-25年别离有5款、9款、4款、13款和5款产品获批上市，进入产品密布上市阶段。

2)深耕神经和外周血管介入器械研制沉淀多年。公司一方面现已完结血管介入技能渠道的建立，包含球囊成型制作渠道、织造和弯曲导管开发制作渠道等。另一方面研制团队研制经验丰富，创始人赵中博士在医疗器械研制超越25年，具有100项专利，曾是强生研制首款冠状动脉药物洗脱支架Cypher的成员。公司中心产品蛟龙取栓支架和UltrafreeDCB均被归入立异医疗器械特别批阅通道，同期共有11种神经和外周血管产品被归入。

3)商业化才能开始被验证，取栓支架已在17个省份挂。公司的营销以学术营销+经销商分销的形式，团队共有50名出售人员；与25家国内经销商协作掩盖超越1500家医院，其间70%为三级医院；与8家海外经销商协作。

现在公司在我国和欧洲现已完成商业化的产品共有12款，2020年9月蛟龙颅内取栓支架获批上市出售，一个季度奉献出售收入1060万元，截止2021年7月现已在浙江、江苏等17个省份挂。取栓支架的快速放量旁边面印证公司商业化的才能，看好其他产品上市带来出售的协同。

危险提示：研制不及预期、产品商业化不及预期、产能开释不及预期、短期运营亏本的危险、竞赛危险、分销商关系恶化、产品安全危险和会集收购方针危险。