百济神州新近发布了主承销商中金公司的《关于百济神州有限公司超量配售挑选权施行状况的核对定见》，称超量配售挑选权(或称“绿鞋”)已于2021年12月20日全额行使。这个说法与百济神州上市公告书严峻抵触，也不符合绿鞋机制的界说和百济神州超量配售挑选权行使的实践状况。百济神州终究穿没穿绿鞋？这个问题有必要说说清楚。

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“绿鞋”变味了

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绿鞋机制是超量配售挑选权的俗称，是指发行人在与主承销商缔结的承销协议中，给予主承销商一项期权，使其有权在股票发行后30天内，以发行价从发行人处购买额定发行不超越原发行数量15%的股票。当股票上市后股价上涨时，主承销商能够发行价行使绿鞋期权，从发行人处购得不超越15%的股票以对冲其超量配售的空头头寸，并收取超量配售的费用，此刻实践发行新股数量超越原定发行规划的15%(或小于15%)。假如股票上市后股价跌落时，主承销商能够不行使该期权，而是从商场上购回超量配售的股票以支撑股价并对冲空头头寸，此刻实践发行新股数量与原定发行数量持平。

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绿鞋机制是进口货，但到了我国今后仍是有些变味。国外在股票发行承销协议中，主承销商会与发行人约好一个价格安稳时，一般不超越30天。在安稳时内，为安稳股价，主承销商有义务在商场上买入其承销的股票，而安稳股价的首要手法便是行使超量配售挑选权。百济神州是怎样做的呢？主承销商与发行人在发行新股时约好，以新股初始发行量的15%超量配售1725.8万股。可是这部分超量配售的股票并没有即时银货两讫，而是股票延期交给，钱则进入了绿鞋专用账户，成为主承销商在二级商场购回超量配售股票的资金。

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“绿鞋”没有穿

由于百济神州上市即破发，因而主承销商在二级商场以均匀每股163.80元的价格购回了这1725.8万股超量配售的股票，其间最高价格为171.99元，最低价格为155.02元。购回股票此刻再交给给本来被延期交给的获配者手里，实践上相当于又注销了超量配售的股票。由于没有纸质股票，都是电子记账，所以能够无缝联接。主承销商是按每股均价163.80元付款购回股票的，这笔可观的二级商场差价多达4.9696亿元，尽管终究都交给给了投资者维护基金，但实践上是维护不了因百济神州破发而利益受损的投资者的。主承销商尽管没有赚这笔钱，但也绝不肯为安稳百济神州的股价而献身自己的利益。

百济神州的主承销商说这次全额行使了超量配售挑选权，这个说法是过错的，真实状况是主承销商挑选了不行使绿鞋，便是将超量配售的新股悉数购回，再交给给被延期交给的获配者，所以终究新股的实践发行数量与初始发行数量完全一致。假如是全额行使超量配售挑选权，就有必要向发行人要求额定增发1725.8万股新股交给给被延期交给的获配者。这个问题在百济神州的上市公告书第62页现已说得很清楚了。在百济神州上市即破发的状况下，假如再额定增发新股，达不到缩小百济神州实践流通盘的作用，这对百济神州的股价是很晦气的，所以主承销商挑选了购回超量配售的新股，便是不行使绿鞋。

“绿鞋”会误导

只要在百济神州上市是高开上涨的状况下，主承销商才会倾向于全额行使超量配售挑选权，即不从二级商场购回股票，而是要求发行人额定增发新股。百济神州主承销商显然是做了两手预备，破发就购回股票再交给，高开则向发行人要求额定增发新股。总归，首要保证自己不会亏本，至于安稳股价，那是如虎添翼的。要说主承销商买入那1725.8万股股票一点用也没有，那也不是现实，由于毕竟把超量配售的新股又从二级商场买走了，缩小了新股的实践流通量。百济神州上市首日的最低价155.02元便是主承销商托住的，但是本周四百济神州总算仍是跌破了这个上市首日的最低价，谁知道它的下行空间还有多大呢？

现在能够看得很清楚了，绿鞋看上去很美，其实虚有其表，并且严峻误导投资者。许多投资者误以为绿鞋机制是来托盘的，以为在绿鞋行使期内，股价能够被托住，是安全期。现在从百济神州的实践中能够看得很清楚，主承销商绝无或许为了安稳股价而献身自己的利益，他们仅仅做了一次低买高卖，这笔差价却是百济神州新股中签者的割肉钱。尽管这笔钱成了投资者维护基金，但与百济神州新股中签者无关。这种绿鞋，不穿也罢。