在4月初发表的年报中宣告增加对医美职业的投入之后，苏宁举世股份有限公司(000718.SZ，以下简称“苏宁举世”)的股价从4元邻近一路上涨至6月1日最高的11.21元，股价翻倍有余。

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2021年7月22日，苏宁举世发表公司全资子公司苏宁举世健康出资开展有限公司将以现金方法收买无锡苏亚医疗美容医院有限公司(以下简称“无锡苏亚”)、唐山苏亚美联臣医疗美容医院有限公司(以下简称“唐山苏亚”)、石家庄苏亚美联臣医疗美容医院有限公司(以下简称“石家庄苏亚”)三家公司100%的股权。

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收买价格别离为1.3亿元、9400万元和1.13亿元，三家公司的收买溢价高达20倍、38倍和51倍，一起，苏宁举世的实践操控人张桂平，亦为无锡苏亚、唐山苏亚和石家庄苏亚的实践操控人。

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音讯一出，商场挑选了用脚投票：苏宁举世的股价从7月22日的8.16元一路大跌至7月28日最低的5.5元，其间历经两个跌停。

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深交所于7月24日对苏宁举世下发重视函，对这笔收买提出质疑。

7月29日和7月30日，经济观察报记者数次致电苏宁举世董秘办公室，企图问询关于这笔收买的详细情况，但电话一向未有人士接听。

7月29日，苏宁举世公告称，公司将延期回复深交所重视函。

蹭热门仍是真转型？

苏宁举世的2020年报显现，该公司正在把医美工业作为公司从房地产转型的战略方向。苏宁举世称：“公司地工事务继续稳健开展，医美等工业逆势上扬、开展动力非常微弱。”

苏宁举世在年报中表明，公司自2016年强势切入医美职业以来，以推动企业转型晋级的战略思维大力培养、拓展医美工业。依托公司雄厚的财物、办理、人力资源等优势，不断加强医美工业运营办理、拓打开展途径、立异营销形式、进步危险管控水平缓事务开辟才能，经过与世界一流医美组织沟通对接，全方位引入顶尖医疗办理和技能团队，公司医美工业的运营办理才能、品牌影响力和商场竞赛力明显提高，竞赛优势进一步凸显，展示了极强的开展潜力和宽广的开展空间。

医美工业是公司要点开展工业之一，也是公司重要的战略转型方向。公司将继续加大对医美工业的投入和支撑力度，推动医美工业快速开展壮大，全力完成冲刺“亚洲一流”的开展愿景。

苏宁举世进军医美工业并非停留在“慷慨激昂”，实践操控人张桂平对此有专门的规划：

一是将依托雄厚工业柱石和高效资本运作，择机打开对医美工业链上游的医疗器械、生物制药，中游的医美医院等国内外优质医美资源的并购作业，完成医美工业的大跨步开展，打造全工业链高端合规医美龙头。

二是着力建立标准化医美办理系统，不断完善医美人才保障机制，加大人才培养、引入力度，公司将从办理、服务、流程、品牌等多个维度推动医美工业标准化系统建造，引领国内医美职业“规范化”进程。

三是深化探究运用资本商场渠道、医美工业基金等整合医美工业资源，继续培养和有用整合旗下优质医美资源，并当令归入上市公司系统，推动公司不断完成战略多元化和高质量开展，不断推动公司工业结构和盈余才能多元化。

对无锡苏亚、唐山苏亚和石家庄苏亚的股权收买，就归于苏宁举世进军医美战略规划中的第三部分。但这笔买卖并非那么简略。

三家公司均由镇江苏宁举世医美工业基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“医美工业基金”)持股99%。医美工业基金注册资本金为50亿人民币，成立于2016年，苏宁举世持有医美工业基金45%的股权，张桂平经过上海苏宁世界出资办理有限公司持有54%的股权，以及苏宁举世集团(上海)股权出资有限公司持有1%的股权。

医美工业基金“造富”途径

医美工业基金在全国各地一共出资了13家冠以“XX苏亚”的美容医疗企业，其中就包括本次收买的无锡苏亚、唐山苏亚和石家庄苏亚。

经济观察报记者登录我国裁判文书发现，医美工业基金一共有12桩涉诉信息，大都为股权转让胶葛。

12份裁判文书，勾勒出医美工业基金的部分“造富”途径：先用较低的价格在全国各地收买医美医疗公司，再以较高的价格，装入上市公司苏宁举世；而且上市公司收买以现金方法进行，不需要监管检查和股东大会的同意。

比方《镇江苏宁举世医美工业基金合伙企业、付海东股权转让胶葛二审民事判决书》显现，2016年7月，医美工业基金以400万元的对价，从付海东、潘美樱处受让广州雅丽达芳雅医疗门诊部有限公司(以下简称“芳雅医疗”)的悉数股权。后买卖两边在芳雅医疗的实践出资中存在胶葛，买卖未能顺利进行。

2016年，医美工业基金在收买石家庄美联臣医疗美容医院(石家庄苏亚的前身，以下简称“石家庄美联臣”)的过程中，亦存在股权转让胶葛。

相关判决书(一审和二审)显现，医美工业基金收买石家庄美联臣的股权转让款，原本是分四期付出，总额为2318万元。但股权转让期间，石家庄美联臣阅历了患者武某某打针隆鼻、刘某某眼袋修正、丁某某自体脂肪填充、孟某某眼袋修正的医疗补偿，股权买卖的两边就医疗胶葛补偿、股权转让款延期付出的利息产生胶葛，并诉至法院。

在苏宁举世发表的买卖细节里，石家庄苏亚——这家股权转让期间存在医疗胶葛，以2300余万元收买而得的医美公司，正准备以1.13亿元的价格装入上市公司。

别的一份判决书显现，2016年，医美工业基金在收买北京美联臣医疗美容医院有限公司(以下简称“北京美联臣”)股权的时分，亦存在上述相似胶葛，14名患者的医疗胶葛总计补偿400余万元，以及股权转让付出价款存在胶葛。

工商信息显现，北京美联臣现已更名为北京苏亚医疗美容医院有限公司(以下简称“北京苏亚”)，北京苏亚是否会以高溢价装入上市公司苏宁举世，现在尚不得而知。

深交所的质疑

在苏宁举世的公告中，无锡苏亚、唐山苏亚和石家庄苏亚的净财物2020年底均为负值，三家公司选用收益法评价，其100%的股权对应估值为1.3亿元、9400万元和1.13亿元，增值率别离是2,021.18%、3,841.30%、5,097.07%。

买卖设置了赢利许诺的条款，实践操控人张桂平对买卖标的做出三年成绩许诺，许诺买卖标的2021年至2023年每年净赢利总和别离不低于2,151.51万元、2,546.10万元、2,748.31万元。

深交地点问询函中要求苏宁举世阐明买卖标的2020年底净财物为负的首要原因，2021年上半年净财物由负转正的具体情况，施行相关组织的首要考虑；买卖标的最近一年又一期净赢利是否包括较大份额的非经常性损益，是否具有稳定性、可继续性等等问题。

关于三家公司的收买溢价，深交所相同提出质疑，要求苏宁举世结合同职业可比公司和可比买卖情况、买卖标的运营成绩、最近三年股权改变评价价值或买卖价格(如有)等，详细分析买卖标的评价增值较高的首要原因，以及本次评价值的合理性等问题。

在深交所渠道，有出资者向苏宁举世提出质疑：“请问贵司一向在转型医美，但是在贵司官上医美连一个独自的版块都没有，版块很多，金融，地产，旅行等等，为什么公司要点转型的医美却没有独自的介绍？”

亦有出资者发问：“问重视函公司何日答复，答复函能揭露吗？”、“公司是否有半年报预告？近期公司股价接连跌停，公司运营情况是否有改变？为何没有出头阐明？”

到现在，无论是出资者的质疑仍是深交所的重视函，苏宁举世均未作出回复。