群益证券发布研究报告称，坚持圆通速递(600233.SH)“买入”评级，目标价15.2元，估计2021/22年别离完结净利润15.12/17.84亿元，YoY别离为-14%、YoY+18%，EPS为0.48/0.56元。当时A股股价对应P/E为24倍和20倍。

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事情：8月公司完结快递营收29.36亿元，同比增加28.64%，完结事务量13.80亿件，同比增加27.32%，单票收入2.13元，同比增加1.03%，自2019年以来初次完结同比转正。1-8月，公司累计完结总营收221.24亿元，同比增加36.11%，完结事务量101.88亿件，同比增加43.82%，单票收入2.17元，同比下滑5.24%。

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群益证券首要观念如下：

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事务量坚持高速增加：

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直播带货、红经济等新业态快速开展，带来在线消费需求增加，公司完结事务量89.9亿件，同比增27.32%，高于职业均匀24%的增速。2021年以来公司一向保较快增加，全体体现优于加盟制同行竞争对手，特别最近2个月增速均超越职业均值。公司一方面继续加大根底设施等中心财物投入，大幅进步客户体会和服务质量。另一方面继续深化与淘宝、天猫、拼多多协作，大力拓宽微店、国美在线、蘑菇街等电商渠道商家的协作，公司日均件量坚持在4600-4800万件/天，估计双十一等需求旺季下，日均件量将超越5000万件/天。

单票价格初次同比转正：

价格战白热化的布景下，本年二季度方针继续发力，引导派费上调、出台派费辅导价格等，监管方针还在继续加强，单价下滑趋势得到缓解。公司8月单价2.13元，同比增1%，是自2019年以来初次完结同比转正，环比进步5.1%。跟着旺季的到来，有望连续温文的涨价节奏，估计旺季涨价起伏与涨价周期将优于从前并有望继续到本年年底，有望带动公司盈余弹性显着改进。

本钱管控继续发力：

本年以来，公司共具有自营纽带转运中心75个，在转运中心、城配中心等共完结自动化分拣设备140套(上一年同期92套)；自有干线运送车辆4033量(上一年同期2002量)，干线运送车辆自有化率从上一年的40%进步67%，数字化投入下，圆通的单票本钱继续优化。上半年快递产品单票本钱为2.08元，同比下降2.63%。在制品油价格上升和高速公路收费减免等税费优惠方针撤销的影响下，单票运送本钱与上一年相等，为0.51元，单票中心操作本钱同比下降5.52%至0.31元。此外，公司具有10家货机，不断进步国际航空货运根底才能，进步公司自有航空的利用率与运营功率，下降航空本钱。

危险提示：市场竞争加重，新事务开展不如预期，加盟商铺不稳定。