自从9月20日遭受黑色星期一今后，港股新力控股(02103.HK，简称“新力”)停牌至今。当天收盘后，新力公告称，公司股份及债款证券(股份代号：40557及40413)已自2021年9月20日(星期一)下午3时38分起于香港联交所时间短中止生意，以待刊发一份载有内幕音讯的公告。

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彼时业界猜想，新力要公告旗下物业公司出售事项；也有另一种说法是，新力要发表大股东股票质押爆仓。新力相关人士对此两种说法均标明不知情。

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新力控股停牌前报0.5港元/股，当日跌逾87%，最低位曾见0.37港元/股；最新市值17.85亿港元。

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日前，21世纪经济报导记者就部分风闻向新力内部人士求证，了解到新力正在从几个方面下手，企图缓解公司资金压力，以应对行将到来的偿债危机。但从新力出售物业公司与全国项目开展来看，现在经过出售财物回笼资金这条路走得并不顺利。

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依据知情人士泄漏，新力长三角地区江苏有项目有在谈出售，全国其他地区已有项目成功出售，正在处理交代手续。

“金融监管收紧，叠加调控方针，导致回款干枯，加上公司近期一些负面言论导致融资快速收紧，现金流就难以支撑了。”前述内部人士泄漏。

但是，新力内部人士的观点只是说出了职业普遍存在的一个问题，那就是方针施压下，抗压才干弱的企业简单“出事”。假如把新力作为事例来解读，这家房企遭受的危机恰恰露出了本身运营与战略的部分问题，比方少量股东权益占比较高、过度依靠外部资金开展。

“自救”

日前，新力爆雷的言论已喧嚣尘上。到现在为止，据汹涌新闻报导，新力一笔金额为540万(人民币，下同)的商票此前在8月逾期，现已悉数兑付。这也是“920”事情之后，新力对外界传达的仅有活跃信号。

21世纪经济报导记者独家得悉，新力现在有一笔400多万的信任已逾期，该公司财政部尚在尽力分配资金归还。10月18日，新力有一笔2.44亿美元的美元债要兑付。到发稿时止，这笔美元债交易价格已显现为严峻不良债款水平。事实上，“920”事情前后，新力存续期内的三笔美元债都跟着暴降，跌幅最大的正是这笔将于一个月内到期的美元债。

近期，联合世界、标普相应调低了新力评级至“CCC+”，并持续将其列入评级负面调查名单；惠誉将新力控股长时间发行人违约评级由“B+”下调至“CCC”，并将其高档无典当评级由“B+”下调至“CCC-”，回收率评级由“RR4”下调至“RR5”。

“920”事情之后，新力在三个方面的行动也标明这家房企陷入了资金窘境，包含“降薪裁人、出售新力服务、出售项目股权”。

据了解，此前的9月15日，新力公司总部职工已连续收到降薪50%的口头告诉，但至今公司内部也没有出发布关于降薪的详细文件，且当月薪酬已正常发放，有待下月薪酬发放状况才干求证降薪真实状况。日前，新力又传出裁人，新力服务裁人50%。

新力服务招股书自9月初失效之后，没有更新招股书的动作。业界人士指出，新力大概率要出售物业。

从碧桂园到金科，坊间风闻新力已在商场上“兜销”新力服务有一段时间了，但至今这笔生意都没有落锤。从招股书可见，新力服务2020年收入10亿，比较同为黑马房企的中梁旗下物业公司-中梁百悦智佳2020年的7亿元营收，并不差劲。

知情人士泄漏，新力董事长张园林与金科董事长黄红云之间彼此了解，很有或许能够促进生意。但金科服务相关人士对21世纪经济报导记者标明，现在还没有十分切当的音讯。

“从物业商场视点看，新力卖物业应该没什么大问题，本年物业公司估值现已见底了。主要看新力集团现在的困难能否撑过去。”一名物业老兵对21世纪经济报导记者剖析道，本年开发商日子越来越伤心，卖子求生的状况很常见，再者太多物业企业上市，资本商场已融不到太多钱。

合联营窘境

除了下降人力本钱与出售手中财物，张园林在融资层面已没有更多方法。此前南昌项目传出罢工，新力方面解说是因为工程流程中某一个环节供货商质量出了问题，工程方要求其整改，导致罢工。

由此可见，新力要出售这些在建项目的话，收买方要考虑新力项目现在是否存在罢工危险。此外，还要考虑合联营公司的占股比。

在停牌期间的9月24日，新力发布了2021年中报。新力一向是黄档房企，一向以来只要除掉预收账款之后的财物负债率这一项不合格。本年上半年，新力出售587.89亿元，开发中物业约为225亿元，应交给合联营公司的出资为约46.83亿。这从一个旁边面标明，新力在其开发项目中的权益占比较低，假如要引进资金方或者说合作方，还要与此前的合作方的沟通好。

值得重视的是，上半年新力的活动财物比上一年年底添加约20%，中报发表称，主要是因为期内现金及现金等价物和开发中物业添加所造成的。

从合联营公司的垫资状况来看，新力本年上半年运营状况并不是很达观。该公司合营公司垫资比上一年少3亿元左右，但联营公司垫资状况比上一年同期有大幅添加。联营公司本年上半年垫资超越18亿，上一年同期仅为4亿。从新力归还合联营公司状况来看，上半年，新力归还合营公司垫资15亿，比上一年同期少大约1亿；归还联营公司垫资2.5亿，上一年同期却归还了8.9亿。

新力少量股东权益过高这一问题在2019年年报露出，年底归属于少量股东的权益为67.29亿元，同比增加723.95%，超越7倍的增加。2021年上半年，新力非控股权益100亿，比较上一年同期91亿，又增加了9亿。

也正是因为合作开发形式，新力才获得了高速开展。现在，新力牵一发而动全身，项目合联营公司能否合作新力渡过难关尚不得而知。

债款承压

知情人士对21世纪经济报导记者泄漏，新力最近有一笔400多万的信任还不上。此外，10月18日行将到期的一笔2.5亿美元债，成为资本商场重视点，当下可见的资金缺口就有15亿元左右。

到2021年6月末，新力活动负债754亿，有息负债约295.5亿，其中有典当负债243.6亿，未来一年内约有133.6亿元债款到期。

依照中报发表的上半年净利润7.3亿，非受限制资金约140亿，新力短期内的偿债才干为何消失了？为此21世纪经济报导记者微信上曾多次联络新力首席财政官许进业，对方一向没有回应。知情人士泄漏，新力香港办公室多名工作人员也都无法取得联络。

由张园林2010年兴办的新力，10年间随同我国房地产开展火速生长为千亿房企，“黑马10年，赶上他人开展30年，但崩得也快。”知情人士从前对21世纪经济报导记者说，高周转的形式有必要配以相应的金融环境。短期内金融方针缩短过快，对企业无异于釜底抽薪。

“这么多年土地财政和钱银问题让房地产职业过于得宠，其实许多房企经不起琢磨。”一名业界人士标明，房企过往经过买榜单等十分规手法完成高负债的形式应该喊停了。