自从上一年9月初创下47.50元的前史最高价之后，门生面包(603866)便开端了近一年的漫漫阴跌路，在本年7月最终一个买卖日的盘中更是创下了这段时间内的新低25.80元，以最高价与最低价核算，之间的跌幅为45.68%，挨近腰斩。
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股价大跌背面，是门生面包成绩“不香了”，资金“溃逃”。7月19日晚间，其发布了2021年半年度成绩快报，数据显现，其经营总收入约29.39亿元，同比增加7.32%；归归于上市公司股东的净赢利约3.69亿元，同比下降11.57%；根本每股收益0.39元，同比下降14.33%。而持有门生面包的基金，从2020年年报的269家、占流通股8.14%，骤减为本年半年度的8家、占流通股1.54%。不只基金“扔掉”门生面包，其实控人及共同行动听期间也有减持。
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成绩颓势尽显
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2021年7月19日，“面包榜首股”门生面包发布了其半年度成绩快报，数据显现，陈述期内，也就是1月至6月，门生面包完结经营收入29.39亿元，同比增加7.32%；经营赢利4.7亿元，同比下降11.73%；赢利总额4.7亿元，同比下降11.67%；归归于上市公司股东净赢利3.69亿元，同比下降11.57%。
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关于下滑原因，门生面包总结为两大原因：一是上一年同期受国家阶段性社保减免方针影响，公司各项成本费用低于本期；二是上一年同期受疫情影响，促销活动相对较少，返货率及折让率都低于本期。
也就是说，上一年系疫情及各项方针的补助，导致门生面包成绩增加敏捷，体现极好，而本年缺少了补助及上一年同期基数太高，所以净赢利发生了下滑。
门生面包将2021年上半年成绩下滑归结于2020年同期成绩基数较高，但假如除掉2020年同期，仅比照2019年上半年，成果怎么。数据显现，2021年中期，其归母净赢利为3.69亿元，较2019年中期的3.04亿元增加约21.38%，两年增加21.63%，增速谈不上高。
不只赢利体现出颓势，门生面包的营收也继续放缓。2012至2020年，门生面包经营收入增速别离为27.67%、15.07%、17.08%、24.55%、28.95%、23.42%、18.47%、16.77%及5.66%，呈动摇下滑的趋势，更显着的是，上一年打破了自2012年以来一向坚持的两位数增加趋势。咱们还能够看到，从2017年开端门生面包营收增速就已开端下滑，假如2020年没有疫情，营收增速会不会降得更快？
实际上，本年榜首季度，门生面包就已呈现了不及商场预期、成绩“爆雷”的状况。数据显现，到3月31日，门生面包完结经营收入13.27亿元，同比微增0.31%；归归于上市公司股东的净赢利1.63亿元，同比下降16.27%。而门生面包给出的原因与半年报共同，相同为减免方针影响及促销活动较少。
南边商场拓宽颇难
烘焙食物于20世纪80年代从香港台湾区域引进中国大陆。我国面包职业按出产经营方式能够分为两类，一种是建立连锁面包店，开设在城镇人口密布的商业区和居民区，经过可视化操作和专业化的现场加工，最大极限的满意顾客在产品质量、口感和新鲜程度等方面的要求。
一种是在出售区域建立中心工厂，对本区域产品进行共同出产和会集配送，将产品以批发的方式出售给商场超市和经销商，这种大规模的出产可下降公司的单位出产成本，直接出售给商超等终端，大幅下降公司的出售费用。门生面包就归于后者。
门生面包从鸭绿江畔的边境小城丹东推进到省会城市沈阳，继而占据东北商场，随后又拓宽到华中、华北、华南等区域，门生面包2020年财报显现，公司出售占比较高的东北及华北商场，如沈阳、长春、哈尔滨、石家庄等区域的经营收入算计超越公司全体经营收入的30%以上。
然而在进入南边今后，因为南边的经济状况相较北方更好，喜爱于高端产品的顾客人数更多，门生面包的定位就显得不太适合。以记者所在深圳区域为例，《股市动态剖析》办公室楼下就是一家沃尔玛超市，超市内陈设的面包产品大多来自门生、曼可顿、嘉顿，其它品牌简直能够忽略不计。据记者日常调查以及问询商场工作人员，发现购买曼可顿的顾客比较多，购买门生的较少，更直观的反应是，门生品牌的面包打折频频且力度大。
有媒体计算过，到2020年底，门生面包首要参股控股子公司算计37家，其间亏本子公司算计17家，遍及坐落南边区域。而亏本额度超越500万元的子公司共有7家，别离坐落深圳、上海、南昌、江苏、厦门、海南和福州。
实控人与公募齐“出逃”
门生面包股价低迷除了成绩原因之外，与其实控人及共同行动听的减持也有关。
2月19日，门生面包披露了控股股东及视为共同行动听减持股份成果公告，公告显现门生面包控股股东吴学东及共同行动听盛利经过大宗买卖算计减持1.20%股权，套现4.35亿元。
而这并不是门生面包股东榜首次减持，在门生面包控股股东确定期满3年免除限售后不久，门生面包创始人吴志刚就刻不容缓的发布了减持方案，并于2019年3月27日公告表明，吴志刚等人停止了减持方案，共减持1.997%的股份，算计套现约4.17亿元。
而这以后更是在自2019年开端的两年内接踵减持数次，2019年至2021年2月，门生面包创始人吴志刚宗族已经过二级商场完结7轮减持，算计套现约36.34亿元。除此之外，还数次减持债券，而经过减持股票及债券已套现达41.34亿元。
关于减持的原因，吴志刚宗族表明均为资金需求，但2015至2019年，门生面包算计派发了现金盈利18.87亿元，分红率达72%，乃至2019的分红率高达96.24%，其间有不少都归吴志刚宗族。
基金也在“溃逃”，数据显现，持有门生面包的基金，从2020年年报的269家、占流通股8.14%，骤减为本年半年度的8家、占流通股1.54%。
图：门生面包近一年来股价走势
来历：Choice数据