2022-01-17西南证券股份有限公司雷亚聪对三峡水利进行研究并发布了研究陈述《售电量价齐升，归纳动力事务发动新生长》，本陈述对三峡水利给出买入评级，当时股价为12.43元。

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三峡水利(600116)

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事情：公司发布运营数据， 2021 年公司全年发电量 27.8 亿千万时，同比下降5.6%；公司全年完结售电量 132.2 亿千瓦时，同比添加 16.72%；售电均价为0.4388 元/千瓦时（不含税），同比上升 5.74%。受来水偏枯影响公司水电站全年累计发电量略有下降，下流用户用电需求添加带动公司全年售电量添加，一起受电价商场化变革以及电价联动机制影响，售电均价有所上升。

售电事务量价齐升，有望带动收入添加。截止到 2021年末，公司水电装机容量达 74.6万千瓦，较重组前 27万千瓦添加 177.78%，事务掩盖重庆万州、涪陵、黔江、秀山、酉阳、两江新区及周边区域。2021全年，公司累计完结发电量 27.8亿千瓦时，同比下降 5.6%；累计完结上网电量 27.5亿千瓦时，同比下降 5.6%；累计完结售电量 132.2亿千瓦时，同比添加 16.7%，售电均价 0.4388元/千瓦时，同比添加 5.7%，估计售电量添加+售电均价添加将带动公司收入添加。2021年全年实践售电量超额完结规划方针，依照公司十四五规划，2025年完结售电量超越 1000亿千瓦时，其间商场化售电量超 800亿千瓦时，配售电事务将继续向好。

活跃拓宽商场化售电区域，归纳动力服务敞开新生长。公司现在已获得重庆、上海、四川、浙江、江苏、安徽、广东、江西等 8 个省份的商场化售电资质，售电区域扩张明显，未来商场化售电空间现已敞开。一起公司出资 2 亿元建立“绿色工业开展”渠道，环绕场景运营（商场化售电、充换电财物运营办理、数字化办理服务、电力商场辅佐服务、储能事务等）以及电力财物出资两大板块来拓宽归纳动力服务事务，各类相关事务一起赋能售电事务，拓宽事务边沿，未来生长空间宽广。

关停锰矿落后产能，工业晋级转型。依据公司公告，现在公司现已完结对重庆锰业财物整理作业，公司估计本次财物处置将影响公司 2021 年归母净利润 1.3亿元，一次性计提后将对公司业绩形成必定影响，但归于非经常性丢失，不会影响公司长时间开展。一起公司活跃应对减值冲击影响，已争夺补偿 6000万元，以及加速推动贵州武陵锰业二期 8万吨产能建造。

盈余猜测与出资主张。估计 2021-2023 年 EPS 分别为 0.49/0.63/0.75元，对应PE 为 25X/19X/16X。保持“买入”评级。

危险提示：来水偏枯危险；电价动摇危险；归纳动力事务拓宽不及预期危险等。

该股最近90天内共有6家组织给出评级，买入评级6家；证券之星估值剖析东西显现，三峡水利（600116）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)