富凯摘要：研制发展缓慢，数据体现亮眼，康泰生物含金量尚待进一步承认。
作者|川扇假
作为疫苗龙头股之一的康泰生物，在新冠疫苗研制上却现已被榜首队伍远远甩开，在国药集团、科兴中维和康希诺等企业研制的新冠疫苗在国内外广泛接种时分，康泰生物的灭活疫苗才在本年5月取得紧迫运用。
运用范围狭隘能够归结为产能缺乏，因而康泰生物近期发布公告，向不特定目标发行可转债2000万张，初始转股价格为145.63元/股，募资不超越20亿元。此次征集资金，康泰生物将悉数用于新冠疫苗相关项目，包含新冠灭活疫苗及腺病毒载体新冠疫苗。这显着是笃定了新冠未来可期，就算是晚班车，康泰生物也能赶上口热饭
疫苗数据亮眼远景堪忧康泰生物近期回复出资者发问时表明，其出产的新冠病毒灭活疫苗现已在国内归入紧迫运用，但没有正式获批上市，现在已进入广东省、江苏省、四川省、贵州省、湖北省、湖南省、河南省等，公司在按方案有序推动该疫苗海外三期临床的一起，也在活跃拓宽海外商场。康泰生物引入阿斯利康的腺病毒载体新冠疫苗在国内已完结临床前研讨，并提交了临床试验请求。
康泰生物的新冠疫苗也是灭活疫苗，归于传统技能，即研讨团队制备出很多活病毒后，再将其灭活，把病毒注射进健康人体内，激活免疫系统。灭活疫苗的长处是技能老练，缺陷是出产周期长、质控严厉、免疫期相对短等。国内获批上市的新冠疫苗中，灭活疫苗最多，包含我国生物北生所、我国生物武汉所和科兴中维，这三家出产的疫苗现已在国内被广泛接种，并未呈现严峻不良反应现象，也显现出灭活疫苗的安全稳定性。
那么问题来了，康泰生物的新冠疫苗挤入这个略显拥堵的赛道是否具有优势呢？据其发布的信息显现，康泰生物新冠疫苗KCONVAC的中和抗体比值为2.7，抗体比值越高阐明其产生的作用越优于天然感染，也便是免疫作用越好，而康泰生物的数值是现在国内疫苗中最优的。
因而单论数据要素，康泰生物的疫苗数据显着非常杰出，有效性或高于其他灭活疫苗。但因为康泰生物疫苗与其他灭活疫苗用的是相同的细胞培养、相同的灭活剂、相同的佐剂，因而是否阐明康泰生物疫苗满意优异还有待进一步研讨。
并且康泰生物尽管表明疫苗现已在多地运用，但现在已知的运用地只要广东省，在其它疫苗现已占有大部分需求商场状况下，康泰生物疫苗想刺进一脚，没有详实的数据，将很难取得商场的认可。
别的，康泰生物在可转债中提及的腺病毒载体新冠疫苗，也并非公司自研产品。2020年8月，阿斯利康与康泰生物签署了我国内地商场独家授权协作结构协议，康泰生物担任阿斯利康的腺病毒载体疫苗在我国内地商场的研制、出产、供应和商业化。
但是这个协作并不顺畅，依据协作结构协议条款约好，康泰生物作为技能受让方将保证在2020年末前到达至少1亿剂阿斯利康出产的AZD1222疫苗年产能，并在2021年末前将该疫苗规划产能扩展至年产至少2亿剂，以满意我国商场的需求。但是这款疫苗在欧洲很快产生了“血栓门”风云，呈现接种后产生出血、血栓和血小板数量下降的症状。
在我国，这款疫苗的引入进程也变得非常困难，与复星医药引入的德国公司BioNTech出产的BNT162b2疫苗类似命运，康泰生物至今仍未取得AZD1222疫苗的临床试验批件，获批紧迫运用也变得遥遥无期。
新冠疫苗露出研制实力弱势正是因为康泰生物在新冠疫苗上的“不走心”，使得其新冠疫苗5月音讯发布后便产生利好出尽的状况，股价从221元/股一路下滑近百元，跌幅超越30%。
康泰生物的中心产品并非新冠疫苗，而是百白破四联苗，是国内仅有一家注册并取得批件的四联苗出产企业，中短期来看壁垒清晰，毛利坚持90%以上。此外公司新式产品如23价肺炎球菌疫苗上市以来增量显着，带动营收高速增加。
康泰生物的成绩也坚持着稳健增加，2021年一季度，康泰生物完成总营收2.77亿元，同比增加56.31%、净赢利2515.26万元同比增加81.69%，扣非净赢利867.24万元，同比增加238.23%，五年净赢利复合增速到达80%。
这样一只成绩优秀，产品技能壁垒高的牛股，在2019年和2020年上半年走出了七倍的大牛行情后，自2020年下半年开端就进入了震动行情。
尽管康泰生物在研项目较多，产品结构丰厚，在具有中心产品壁垒的一起，也能继续获益于各疫苗浸透率提高和出售加码，但公司的股价现已严峻透支成绩，尽管康泰生物2018年以来营收和赢利继续增加，但这个速度与公司好几倍增加的市值比较，拍马也赶不上。
而新冠疫苗研制发展缓慢，尽管无法阻止公司成绩的增加，却极大的伤害了商场决心。康泰生物的新冠疫苗能否为公司继续奉献收入和赢利，接下来首要取决于新冠疫苗是否需求长时刻接种和其产品能否在商场竞争中胜出。
而新冠疫苗研制也体现出康泰生物研制才能的弱势，需求靠技能引入吸收，而自主研制实力弱，即便是最传统的灭活疫苗也比其它公司晚了半年多时刻，至于疫苗新路线的mRNA技能，康泰生物连影子都没有呢。
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