量比方针线（Index line）：是行之有用的剖析东西，它将某只股票在某个时点上的成交量与一段时刻的成交量均匀值进行比较，扫除了因股本不同形成的不可比状况，是发现成交量异动的重要方针。在时刻参数上，多运用10日均匀量，也有运用5日均匀值的。在大盘处于活泼的状况下，适合用较短期的时刻参数，而在大盘处于熊市或缩量调整阶段宜用稍长的时刻参数。
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昨日的银行间资金商场自始自终地坚持高利率局势。因为从昨日开端，7天回购的实践占款天数现已跨过新年，因而昨日的7天回购加权均匀利率上扬到了8.30%左右，较前一日的7.80%又上升了将近50个BP。隔夜回购利率依然居高不下，加权利率在8.00%左右，较前一日上涨30个BP。尽管全体上来说资金供求现已趋于平衡，可是依然能够在融入资金的部队里边看到大行的身影。
长时刻的资金本钱和出资收益的倒挂，导致许多的债券买卖户呈现亏本。久而久之，不少买卖户只能清仓以防止长时刻性的收益率倒挂丢失。现在收益率曲线的压力现已开端从短端逐渐向长端延伸。但总的来说，收益率曲线在短期段现已适当平整。
看着这样的收益率曲线形状，咱们不由感叹，现在这个机遇，是多么好的加息的窗口啊!
昨日5年的金融债现已到了4.08%的方位，5年的以回购基准利率的利率交换最高现已做到4.19%的水平。3年央票也在3.75%左右的水平。1年的金融债在3.50%以上。就现在的利率水平来看，就算再加一次息到3.00%的方位，商场现已根本能够不怎么遭到冲击了。
从微观数据来看，1月份CPI的数据或许仍是居高不下。周小川近来表明，“从中期看，均匀的存款利率是要高于CPI，使得老百姓存款得到保值增值”，可是因为“钱银方针东西比较少，不或许一切意图都到达，要服从于微观经济最需求的方面，有的方面不能彻底照顾到，挑选的时分必定是归纳考虑”。这段话被出资者理解为长时刻负利率是管理层无法承受的，可是迫于当时的局势，或许还无法马上加息。
因而，现在加息依然是悬在商场上的一把剑。或早或晚，这利息总是要加的。可是公私分明，咱们觉得在现在因为资金面严重而形成的高利率环境下加息，特别是股票商场全体也是处于弱势的状况下加息，反倒是一个非常好的机遇。
新“国八条”超预期的出台以及房产税试点的经过，改动了商场张望等候的心态。从详细办法来看，本次调控中钱银、财税、行政手法多管齐下势必会令出资者预期产生反转，咱们估计，一季度地产出售将再度步入低迷状况;假如呈现继续两个季度左右的滞销，则地产价格将会呈现显着的下行态势。在前几回调控累积效应和流动性助推效应边沿递减的影响下，一季度地产出资和出售拐点进一步建立;板块机遇方面，咱们以为现在参加反弹还为时尚早。
方针会集“轰炸”
地产或量缩价跌
重新“国八条”的详细内容来看，有别于前几回调控办法的首要有以下四点。榜首，政府初次把房价调控方针作为重要的判别规范，并将其归入当地问责机制。第二，个人购房缺乏五年转让的将按出售收入征收营业税。第三，借款购买第二套住宅的，首付份额进步至60%，借款利率为基准利率的1.1倍。第四，限购方针进一步清楚一致，并将在全国首要城市进行推行履行。
在发布的八条办法中，最有力也是最直接的手法应是房价调控方针的拟定发布以及相关税收方针的履行。从房价调控的方针来看，现在政府调控的基调现已从遏止房价过快上涨转移到引导房价步入合理范围上，能够预见，假如相关方针严格履行，房价合理的调整应该能够完成。咱们以为，各地政府房价调控方针的拟定将更多依据本地的详细状况，采纳活跃引导和商场促进的方法而非简略直接的行政调控，估计2011年全国房价同比全体会呈现10%左右的回调。
一起，二手房营业税按出售收入征收、个人住宅信息系统的完善，以及重庆、上海房产税的试行等许多税收方针将会进一步冲击商场投机行为。至于高房价区域，高级楼盘和持有物业较多者将承当很高的税费，然后令其出资决策产生变化。关于首付份额和利率的进步，咱们以为其边沿功效有限。自上一年4.15进行调控以来，房地产现已根本丧失了出资杠杆的效应。从草根调研的状况看，一次性付清和高份额首付的购房者已占适当份额，咱们更垂青的是利率上浮后的累积效应，在加息周期中，利率的不断上浮会加大出资者和开发商的财政本钱，然后引发商场相应的调整。
三要素主导楼市方向
新出台的“国八条”不只承继了以往调控严峻的基调，并且在详细办法和赏罚机制上也愈加清晰，在引导商场方面提出了更有用的办法，最终其作用还需求时刻来查验。27日晚间上海及重庆房产税试点的经过，更令地产愁云布满。需求留意的是，在通胀上行的经济周期内，高通胀对财物价格和楼市的影响相对较为显着。假如CPI、PPI继续坚持高位，并引发钱银方针的继续收紧，房地产将面临着更为敏捷的调整。从实践利率与地产出售、价格的走势能够看出，在加息周期中期，地产出售和价格不只呈现了跌落，并且对新开工、置办土地等出资行为也产生了很强的抑制作用。而比照上一年12月的数据，尽管出售、新开工、置办等单月数据都创下了天量水平，但扫除时节要素外，出资下行、资金收紧、出售放缓的趋势现已建立，在方针和通胀的一起影响下，这种向下的态势将更为显着。
不同于“国十条”、“国四条”，咱们以为，在当时经济环境和更有用调控办法的影响下，国八条对商场的影响或许不需求过长的商场消化期，在流动性助推楼市上涨行情根本完毕、大众预期产生改动的状况下，坚决的调控手法应该能到达预期的作用。咱们估计，全年地产出资增速或许坚持在25%左右，出售增速为-10%，住宅出售价格指数呈现10%左右的跌幅，上一年四季度以来的楼市张狂将回归理性。
地产股仍需慎重对待
尽管地产股受制于方针影响一直在底部徜徉，其估值不管从横向仍是纵向比都处于绝对优势，但轻视值并没有被商场资金看好，在本次调控办法出台后，有商场人士以为利空根本出尽，地产股头上的达摩克利斯之剑能够取下了。但咱们以为，地产股现在仍未到最佳的出资机遇，尽管拐点现已呈现，但楼市买卖的底部还未达到，估计出售呈现继续低迷、土地呈现大面积流拍的时分才是呈现楼市真实的心思底位，提示出资者需亲近重视通胀的局势，假如能较好的掌握通胀高点，则掌握地产股低点的概率较大。
详细到板块方面，咱们以为二三线地产股要比龙头地产股的反弹弹性更大。回忆近一个月来地产股的走势，龙头地产股全体涨幅达2.01%，而二三线地产股跌幅达6.12%，板块内部分解的状况更为显着。尤其是城投类地产股，跌幅更为显着，在方针调控之后，二三线地产股遭到的影响相对要小些，且在近来的反弹中，二三线地产股都处于落后态势。因而，假如板块呈现出资机遇，这些股票的反弹动力更大。