赤字：财务年度内财务开销大于收入的差额。因管帐上习惯用红字标明而故名。在我国，财务收支是通过国家预算平衡的，财务赤字一般表现为预算履行成果支大于收的差额，故亦称预算赤字。一年的财务收入代表可供国家当年会集把握分配的一部分社会产品，财务开销大于收入，产生赤字，意味着由这部分开销所构成的社会购买力没有相应的社会产品作为物资确保。

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12日，希腊雅典，民众游行对立政府采纳财务紧缩方针。希腊债款危机已在欧洲引发连锁反应，欧洲多国赤字问题堪忧。

希腊债款危机揭开欧洲赤字问题的“真容”，获称“PIGS”的欧洲4国赤字问题尤为严峻。“PIGS”由葡萄牙(Portugal)、爱尔兰(Ireland)、希腊(Greece)、西班牙(Spain)4国首字母拼成。这些国家财务赤字占比均远超欧洲联盟设定的3%上限。欧洲国家近期密布出台紧缩办法，这与数天前欧盟和世界钱银基金组织出台7500亿欧元救助方案有关。首要出资国德国反复强调，救助条件是受援国严守财务纪律，紧缩开支，减少赤字。

金融危机的暗影犹存，而欧元危机的脚步好像又离欧洲人越来越近。希腊债款危机已涉及整个欧元区。

希腊危机悬而未决

“咱们不满政府减少薪酬和财务紧缩，这会严重影响咱们的日子。所以咱们要对立，并且要对立终究!”全希腊船员联合会13日对媒体发布了一份停工声明，声明中充满了怒火。该联合会宣告要在20日举办全国总停工。

船员联合会的停工仅仅是希腊人对立政府紧缩方案对立的一部分，刚刚曩昔的一周，希腊全国各地都迸发了停工罢市风潮。自从希腊上一年12月宣告面临主权债款危机以来，政府推出了一系列财务紧缩办法，相似的停工、游行和示威在希腊屡次演出，严重影响了当地正常的日子次序。

雅典我国城的华商小张在这里经商3年多，最近一段时刻感到气氛越来越不对。他诉苦，雅典对华人的违法时有产生，或许和金融危机和经济情况欠好有关，他自己就被掠夺过两次。现在又赶上了整天游行示威。小张说：“假如游行示威再这么一再，就要考虑换个经商环境了。”

“PIGS集团”紧随其后

人们都把希腊负债累累当成了欧元危机的导火线。正是希腊债款危机揭开了欧洲广泛存在的赤字问题“真容”。

本年二月，英国媒体将葡萄牙、爱尔兰和西班牙等国和希腊联络在一起，将他们的英文国名的第一个字母结合，构成了“PIGS”。媒体之所以这么做的原因是希腊财务赤字引发的债款危机，已经在葡萄牙、爱尔兰和西班牙等国引发了连锁反应。

3个月之后，这个被媒体发明的“PIGS集团”的经济情况仍然很糟，乃至还有继续恶化的危险。世界评级组织上月下调葡萄牙和西班牙主权信誉评级便是一个目标。“PIGS集团”国家的民众对政府的管理办法也深感不满。

以西班牙为例，为了脱节经济困境，该国预备增税减少财务赤字，但民众对此嗤之以鼻。该国东部特内里费岛建筑工人戴维·西德利说，“就业人口越来越少，我看不出增税能对减少赤字起什么效果……普通老百姓不得不替政客和银行的过错埋单。”

欧盟出台救市方案

实际上，希腊危机和“PIGS集团”国家的严重情况让欧盟和欧元区的重量级国家深感不安。作为欧盟和欧元区最大经济体的德国天然是首战之地。

为了解救希腊以及欧元区的经济，在德国的牵头下，欧盟和欧元区国家召开了数次财长会、领导人峰会，也提出了一系列解救办法。

让商场松了一口气的是5月10日，欧盟成员国财务部长在通过讨价还价之后，总算到达一项总额7500亿欧元的救助机制，以协助或许堕入债款危机的欧元区成员国，避免希腊债款危机延伸。

这套史上最巨大的救助机制由三部分资金组成：其间4400亿欧元将由欧元区国家依据相互间协议供给政府借款、600亿欧元的欧盟紧迫基金以及世界钱银基金组织(IMF)的2500亿欧元资金。

“这一方案让人们看到了缓解希腊危机乃至欧元区国家危机的期望。”美国财经媒体《华尔街日报》在该方案出台后宣告这样的谈论。

出资大师看空欧元

但一些颇有经历的世界出资大师却对欧元一再宣告不看好的声响。许多人乃至声称，即便有救助方案，但未来欧元的溃散不可避免。

“这是欧元走向完结的初步。”世界出资大师罗杰斯直接对这项总额巨大的协助方案标明了抵触情绪。他在承受采访时称：“这真是一件糟糕的工作，这将必定会令欧元在未来某一天消失。由于这样一个行为标明任何人都抱着会被解救的主意而随心所欲……这些国家大花他们没有的钱，并且还在继续花钱。”

而一向以来，“唱空欧元”的旗手便是曾主导1998年亚洲金融危机的本钱大鳄索罗斯。他声称，希腊债款危机完全暴露了欧元体系的先天缺点，即便欧盟能处理这次的希腊危机，未来亦必定面临更大检测，除非欧元区能进一步扩展区内政治协作根底，不然整个欧元体系将或许全面溃散。

欧元的准则缺点

“从准则层面上讲，欧元确实存在着必定的缺点。这个在西方一向颇受争议。”花旗集团全球商场部剖析师哈桑·特夫菲尔标明。

他说，一个完好的钱银体系理应一起设有中央银行和财务部，央行在危机时能供给流动性，可是唯有财务部方可处理偿付能力的问题。当年欧元区建立时，各国只赞同建立欧洲央行，而不肯向一起组织交出课税权，这无疑为欧元体系埋下先天缺点。

“所以今日要协助希腊和建立救助基金的时分，欧元区的不合暴露无遗———每个国家都要议会赞同协助拨款，而议会对此遍及情绪并不活跃。”特夫菲尔说道。

为了协助希腊，也为了阻止危机延伸。德国政府11日作出决定，将为欧元区国家借款协助方案供给至少1230亿欧元借款。现在德国政府正预备将这一方案提交到议会，等候6月4日之后议会对此进行评论表决。

法国财务部长拉加德也在11日标明，将供给大约900亿欧元的借款，来协助欧元区负债累累的国家渡过难关。

尽管如此，媒体和剖析人士仍是忧虑，协助基金只能平缓危机，但要处理问题本源或许杯水车薪，由于欧元的危机是准则性的。而最近欧元的大跌就预示着欧元未来将面临严峻的检测。

在此布景下，德国总理默克尔13日揭露正告，欧盟面临“存亡”危机，假如欧元溃散，那么欧洲一致理论也面临失利。默克尔呼吁欧洲国家为坚持欧元的安稳而战。她指出：“多国都已许诺将坚持钱银安稳，咱们有必要信守许诺。”

赤字危机或引政治危机

进入“PIGS集团”国家名单的葡萄牙照应了默克尔的说法。葡萄牙总理苏格拉底介绍，为减少赤字，坚持欧元安稳，该国政府决定在未来一年多时刻施行更严峻的节支和增税办法，包含上调增值税、个人所得税、部分企业税，冻住里斯本新机场等建设项目，减少政府官员和公共部门管理人员薪水。

西班牙已于本年1月宣告500亿欧元紧缩方案。12日，西班牙出台进一步紧缩方案，方案往后两年节支150亿欧元。这些办法包含减少公共部门岗位和薪水，部分冻住养老金，中止为新生儿家庭发放2500欧元补助等。

英国虽不在“PIGS”之列，但超越10%的赤字占比在欧盟仅次于希腊。新建立的保守党-自由民主党联合政府12日宣告，悉数内阁大臣减薪5%，5年内冻住议员薪水水平。英国政府方案本年减少60亿英镑(89亿美元)公共开支。

意大利媒体近来报导，公共债款缠身的意大利政府正在考虑冻住公共部门薪水开销和招聘。意大利上一年赤字占比为5.3%，政府本周重申，方案2012年赤字占比降至3%以内。

英国《金融时报》13日刊文声称，“欧洲进入勒紧裤带年代”。

一系列紧缩办法不可避免影响民众日子和福利。正如希腊街头骚乱所标明的那样，西班牙等国工会的反弹按期而至。剖析人士称，各国的紧缩办法或许将赤字危机引向政治危机。

不论怎么，民众的日子仍是要继续过。英国一家媒体的记者吉迪恩·拉赫曼就指出，“假如欧洲人无法承受节衣缩食的日子，他们最终将面临更糟结果———信誉违约、银行关闭、财务终点……”

创业板或将补跌 基金激辩二次探底

“除掉银行、地产、中石油等抗跌的大种类外，你会发现指数跌幅更大。”基金业界一位研讨总监注意到，自4月15日以来，上证指数累计跌落达15.45%，但不少个股的跌幅却高达30%以上。

短期内如此快速的跌幅天然形成了出资者的惊惧，经济二次探底的声响也在商场撒播，终究组织出资者们怎么判别经济和近期商场走势的分解?近来，《我国经营报》记者专访了大成景福基金司理杨丹、招商深证100指数[3729.98 -0.43%]拟任基金司理王平以及博时创业生长拟任基金司理孙占军。

经济二次探底之辩

《我国经营报》：商场逐步呈现忧虑经济二次探底的声响，你怎么看国内和国外经济?

杨丹：前两周的暴降，或许是由于出资者对经济预期有改动，忧虑经济会呈现二次探底。过后寻觅跌落背面的逻辑是，忧虑过于严峻的调控方针导致房地产价格巨幅跌落，致使整个社会财富缩水，从而影响消费。房地工业的工业链很长，房地产开业率下降，会影响钢铁、建材等职业的下滑;假如房价跌落30%，对银行的地产相关借款会不会形成许多坏账?银行当然说没问题，但出资者会忧虑。银行股的回落就反映了商场这种忧虑。

孙占军：现在之所以有二次探底的预期，是由于最近欧洲某些国家(如希腊)的债款危机导致。这些国家的债款危机能否扩展化是问题的中心。对欧洲而言，假如放任不论，让危机扩展，对欧盟的未来和整个全球经济都会有非常大的影响，而处理这个问题则仅仅短期面临压力。因而权衡利弊，欧盟必定会对相关国家进行救助。只需处理这个问题，对二次探底的忧虑也会减少。从历史上看，每一次经济探底后，都不会呈现显着的V型回转，经济康复初期震动一到两年都很正常。因而，现在只不过是没到达咱们之前预期的V型回转罢了，还谈不上二次探底。

王平：我觉得欧元区部分经济体存在二次探底的或许。希腊主权信誉危机是对其当时钱银方针缺失及经济开展形式的应战，在没有钱银方针调控空间的机制部分，欧元区部分成员国需求改动当时以高财务赤字来坚持高福利、低产出的社会经济开展形式，而未来财务赤字的减少必定影响到经济复苏的脚步。别的，欧洲央行的救助机制等于答应自己转变成一个欧元区政府财务的保险组织，损失的决心需求数年才干回补。

传统职业只要反弹性时机

《我国经营报》：现在商场上许多传统职业估值很低，你觉得这是合理现象仍是价值凹地?

杨丹：在正常的商场环境里，按均值回归的视点，确实应该是小盘股跌下去，大盘股涨上来。可是短期商场涨不动。尽管现在地产职业确实很廉价，但在大趋势下，只能呈现有安全边沿的反弹性时机，而不是趋势性时机。能呈现趋势性时机的，必定是那些具有新工业形式的公司，大多数呈现在新经济、科技这些职业，长时刻来看才是正确的挑选。至于传统职业，并不是说要完全扔掉，它们从出资上讲仍是安全的，由于职业自身的内生增加还很不错。

孙占军：首要，新兴工业未来的估值必定会高于传统职业，美国制造业最高峰时占的市值高达70%，但后来又回落到30%，而新兴工业则到达70%。传统工业市值下降的原因来自估值下降和收入下降。现在还有许多传统职业自身存在开展时机，当它们的折价过低的时分，就会成为估值凹地。但并非一切传统职业都存在估值凹地。

创业板将会价值回归

《我国经营报》：创业板现在的高发行市盈率能否坚持?假如不能坚持，是否会带来整个商场估值下降的系统性危险?

孙占军：从国外看，如此高的市盈率是不正常的。微软刚上市的时分市盈率不到20倍。但我国全体估值水平较高，而创业板又具有高溢价，因而使得发行市盈率较高。未来跟着创业板供应量的加大和出资者知道的加强，估值会回归。至于估值的回归是否会带来整个商场的系统性危险，我以为回归是个大方向，但回归的节奏是短期快速仍是缓慢回归，则要详细看商场的改变情况。

王平：高生长能够享用高溢价，但不足以支撑如此高的溢价。工商银行[4.53 -1.09%]市值1.5万亿元，2009年净利润1300亿元;创业板公司的总市值一度达4000亿元，但净利润只要45亿元。尽管我国在加速经济结构调整和工业调整，但中小板、创业板的上市公司不少也是传统工业界的企业，不足以支撑如此高的溢价。

杨丹：商场全体估值并不贵。在商场每一波上涨今后，必定会有一些小股票估值很高。我以为下一步商场必定会分解，因而咱们需求在契合工业晋级方向的职业中精选个股。那些契合经济结构调整大方向的股票，假如公司成绩增速达不到出资者的预期，出资者乐意给的估值必定会下来。

经济生长远景堪忧惊骇气氛充满 欧股暴降

因出资者忧虑减少财务赤字的紧缩办法将给欧元区经济带来负面影响，欧洲股市周五大幅下滑，银行与矿业股领跌。

英国富时100指数跌落了3.1%，收报5262.85点;德国DAX指数跌落了3.1%，收报6056.71点;法国CAC-40指数跌落了4.6%，收报3560.36点。

泛欧道琼斯Stoxx 600指数跌落了5.3%。

尽管欧股周五呈现暴降，但由于欧盟与世界钱银基金组织推出了近1万亿美元的救助方案，该指数在周一暴升，本周涨幅仍到达4.7%左右。

德国商业银行经济学家Peter Dixon标明，“商场全线下滑，有些人开端忧虑救助方案能够坚持多久。出资者也不想在周末持有股票。”

商场传言法国总统萨科奇曾要挟称假如其它国家不肯意为救助方案做奉献，法国就会退出欧元。尽管这一传言随后被否定，但也给商场带来振动。

花旗集团剖析师Michael Hart标明，“实际上，供给救助资金并不能够进步债款国偿付能力，只要结构性变革才干从根本上处理财务问题，而这需求时刻。”

希腊、葡萄牙、爱尔兰与西班牙均许诺将采纳办法来减少债款，但西班牙中心顾客价格指数初次转为负值预示着这些办法并不足以处理问题，也引宣告资者关于欧元区经济生长的忧虑。

西班牙四月份中心通货膨胀率下降了0.1%，引发了商场对通货紧缩与经济生长放缓的忧虑。西班牙国家银行与西班牙对外银行别离跌落了9.8%与8.4%，西班牙Ibex 35指数跌落了7%，至9273.90点。

法国农业信贷银行与兴业银行(27.92,-0.32,-1.13%)别离跌落了6.4%与8.6%，这两家银行持有较多的南欧国家国债。

给银行股形成冲击的别的一个利空消息是美国政府正在对借款银行以及信贷评级组织在债款典当债券买卖中所起的效果进行查询。

遭到查询的欧洲银行包含法国农业信贷银行，该股跌落了6.4%，德意志银行，该股跌落了4.1%，瑞士信贷，该股跌落了4%，与瑞银，该股跌落了3.7%。

欧元兑美元汇率跌落了1.2%，至1.2384美元，创17个月新低。自希腊债款危机迸发以来，欧元汇率便开端跌跌不休。

券商Brewin Dolphin首席剖析师Mike Lenhoff标明，“出资者忧虑财务紧缩方针将会影响欧元区经济的开展，这一点能够从欧元汇率的跌落中得到反映。”

据报导，萨科奇上星期要挟要退出欧元，除非欧盟赞同拯救希腊。这一报导也反映出欧元区内部形势的严重。

黄金期货上涨了4.10美元，至每盎司1233.20美元。

Lenhoff标明，“金价屡创新高也在必定程度上阐明出资者企图躲避欧元区的危险。”

但以美元计价的其它金属期货与原油期货的跌落给矿业与动力股带来压力。

Xstrata大跌7.9%，Repsol跌落了6.1%。

Lenhoff指出，“财务紧缩方针或许并不会影响跨国公司成绩的复苏。”

（责任编辑：晓伟）