特斯拉，迎来艰屯之际。“特斯拉进化了。咱们现在需求做的是聚集销量、交给和出产。最近几年，我一向在帮忙处理这个问题，但这不是我最拿手的。国际上有许多人在这方面做得更好，也更享用这一进程。”——特斯拉CTO杰弗里·B·斯特劳贝尔

7月24日星期三收市后，美股首家纯电动轿车公司特斯拉（纳斯达克股票代码：TSLA）发布2019年二季度财政成绩；来日，特斯拉股票低开低走，报收228.82美元/股，股价跳水13.6%，市值蒸腾约64亿美元；这以后一周，其股价均未回归到成绩发布前水平。

上半年完结销量方针四成，亏本超10亿美元

关于二季度运营成绩，在特斯拉写给出资者的更新信中，“创纪录”成为一个高频词汇，例如，陈述期内特斯拉完结出产87,048辆；完结交给95,356辆，其间Model3交给77,634辆；现金和现金等价物到达49.55亿美元。这些成绩方针均超越了2018年四季度——特斯拉前史上的那个高光时刻：出产86,600辆，交给91,000辆，现金和现金等价物37亿美元。

可是，2018年之所以被特斯拉称为前史上的要害一年，除了暂时脱节产能桎梏——美国弗里蒙特工厂Model3每周产值能够到达7000辆并有望继续进步产能；更重要的是，其上一年三四季度接连两个季度完结盈余，尚属前史初次。

因而，在出资者和本钱商场看来，本年二季度，尽管特斯拉在销量上有了新打破，但继一季度亏本后，二季度依然亏本的现实难以服众，创纪录的销量还不足以支撑特斯拉继续盈余。

更何况，即便特斯拉二季度在销量上到达新高，其上半年总交给量也仅为158,384辆，只完结年度销量方针36万-40万辆的四成左右。

在财政成绩上，二季度，特斯拉轿车业务营收为53.76亿美元，同比增加60%；而轿车业务本钱为43.6亿美元，同比增加63%；总研发费用为3.24亿美元，同比下滑16%；净亏本3.89亿美元，远超分析师从前预期；加之一季度亏本的6.68亿美元，其上半年亏本已高达10.57亿美元。

相比之下，特斯拉上一年下半年两个季度总盈余4.65亿元，难免显得有些绰绰有余。

别的一个遭到出资者和本钱商场亲近重视的成绩方针，即特斯拉轿车业务的毛利率，它现已从2018年二季度的20.6%，以及2019年一季度的20.2%，下滑至18.9%。

花旗集团(Citigroup)分析师伊泰?米凯莱(ItayMichaeli)曾写到，任何远低于21%的毛利率“都将支撑对特斯拉盈余才能的绝望判别”。形似的确如此，在上一年特斯拉完结盈余的两个季度，其轿车业务的毛利率分别为25.8%和24.3%。

特斯拉CEO马斯克和CFO扎奇·柯克霍恩(ZacharyKirkhorn)在写给出资者的信中表明，特斯拉的方针是在第三季度完结净赢利为正，“销量增加、产能扩张和现金增值”将是要点，“咱们信任，咱们的业务现已发展到自给自足的境地”。

马斯克还在成绩发布后的电话会议上表明，“咱们估计未来几年（销量）增加将保持在50%至100%的水平，如此快速的增加超出了人类了解规模，咱们只能在认知水平上了解指数级(增加率)。假如这种趋势继续下去，成果将会十分惊人。”

中止顷刻后，马斯克弥补道:“我以为这将继续下去。”

特斯拉本季度（三季度）将完结盈亏平衡，第四季度将完结盈余，并将以惊人的速度生长为一家真实的全球性公司，马斯克医药电商概念股,医药电商概念股,医药电商概念股从不短少信誓旦旦的壮志豪言。

2020年，马斯克估计特斯拉上半年将是“困难”的，可是下半年则将是“不行思议”的。

盾牌上海超级工厂

吾家有女初长成，可是否被高估了？

从本年二季度开端，特斯拉开端将机器运抵上海超级工厂，进行第一阶段的试出产。这儿将是第二代Model3，即简化版、本钱优化版Model3的出产线，规划年产能15万辆，其将来根底价格为人民币32.8万元。

特斯拉估计本年年末前在此开端出产Model3。依托于此，特斯拉方针是在到2020年6月30日的12个月内，在全球出产超越50万辆轿车。

依据特斯拉规划，其上海超级工厂未来还将出产ModelY车型，而ModelS、ModelX，以及高版别的Model3和ModelY仍将在美国出产。旗下紧凑型SUVModelY的准备作业已于二季度在弗里蒙特工厂打开，估计2020年秋季投产。

特斯拉以为，价格4.8万美元、续航路程480公里的ModelY终究产值将超越ModelS、ModelX和Model3三者销量总和；一同根据SUV商场规模，以及较高均匀价格，ModelY将成为比Model3盈余才能更高的车型。

特斯拉在信中发表，上海超级工厂将简直悉数经过当地债款融资，到现在为止，已从当地银行取得了5.1亿美元的信贷额度，这在很大程度上能够满意工厂第一阶段（制作）。

7月30日，特斯拉在提交的季度申报文件中透露了与上海市政府签定为期50年的租借协议。协议条款显现，未来5年内，特斯拉需求对上海工厂完结140.8亿元的出资；一同，从2023年末开端，特斯拉上海超级工厂每年需上缴22.3亿元税收。

对此，特斯拉官方表明，“假如无法满意上述协议要求，就需求偿还土地，但会取得剩下土地租借、建筑物和固定资产补偿。”

长时刻来看，上海工厂和我国商场必将为特斯拉带来不菲的报答，但仅盈余两个季度又现亏本的特斯拉，怎样度过眼前的难关呢？出资者的耐性和公司股价不知道还是否能经得起等候。

图片来历：方正证券

特斯拉年度运营总收入、净赢利与净赢利改动率

上市十多年来，从未完结年度盈余的特斯拉将面临出资者越来越苛刻的目光。就连最近风风火火的华人运通董事长丁磊也觉得，一家公司亏本10年是不行思议的。

上海超级工厂是否能让特斯拉扭亏为盈？不得而知。现在，特斯拉仍在进行本土化出产扩张，据悉其在欧洲的选址作业将于本年完结，超级工厂也将迎来第四个、第五个……

电池业务：日本松下灰心丧气

宁德年代官方弄清

2014年，日本松下与特斯拉联合投建超级电池工厂，松下也因大手笔投入而成为特斯拉独家电池供货商。现在，特斯拉ModelS、ModelX运用的18650锂电池均来自松下，Model3运用的21700类型电池也是特斯拉与松下协作的产品。

松下期望，到2022年3月底，轿车业务收入翻倍至2.5万亿日元，而电池业务关于完结该方针来说无疑十分重要。

可是，松下寄托在特斯拉身上的期望好像要落空了。近来，松下公司宣告，严重的买卖形势按捺了全球最大轿车商场（即我国商场）对其零部件需求。而且，松下与特斯拉的电池业务协作仍处于亏本状况，因而，2020财年一季度，其运营赢利近乎腰斩（2019.4.1-2020.3.31为一个完好财年），仅为563.9亿日元（约合5.2亿美元），同比下滑44%。

其间，包含轿车电池业务在内的轿车业务亏本了100亿日元，而上一年同期则为亏本15亿日元；轿车业务约占松下总销售额的20%。

特斯拉推延出产，以及买卖争端，让松下愈加困难地履行本公司战略，行将业务要点从赢利率较低的消费电子产品转向企业客户和轿车制作商。

7月31日，松下CFOUmedaHirokazu在财报发布会上表明，其与特斯拉协作的超级工厂现在仍在完结年产能350亿瓦时的进程中，与特斯拉电池相关的业务仍处于亏本；特斯拉ModelS和ModelX销量疲软使得电池出货量放缓、赢利受损。

鉴于此，松下在发布一季报后表明，对进一步加大特斯拉电池产能增加的投入持谨慎态度，它方案与丰田轿车建立一家新的电池合资企业。

记住上一年5月份，松下公司CEOKazuhiroTsuga在发布2017年成绩后曾表明，将与特斯拉联手在我国出产电池，这也是松下初次供认特斯拉将在华出产电池，但其时的布景是，松下到2018年3月31日的财年完结销售额79,822亿日元，同比增加9%；运营赢利3,805亿日元，同比增加37%。

现在看来，假如松下与特斯拉之间的电池协作难以打破赢利冰点，恐怕会影响二者在上海超级工厂方面的协作。

此外，2019年3月，据美国《轿车新闻》报导，特斯拉公司与电池供货商宁德年代进行了商谈，并方案向其收购电池，为特斯拉将在上海工厂出产的Model3轿车供给动力。可是，宁德年代随后发布布告称，到布告发布日，其未与特斯拉公司达到协作一项，未签署任何商务协议。

松下与宁德年代这两家在动力电池范畴无足轻重的企业，都要挑选对特斯拉“敬而远之”了？

失掉一位开创人，也失掉了一部分魂灵

或论一顿午饭的重要性

7月29日，特斯拉（CTO）首席技能官杰弗里·B·斯特劳贝尔以每股230.45美元兜售15000股普通股；7月17日，以每股223.51美元兜售15000股普通股；5月28日，以每股189.89美元兜售15000股普通股……在不到9个月时刻里，斯特劳贝尔已从出售股票中获益3010万美元。

自上一年11月以来，43岁的斯特劳贝尔现已8次兜售特斯拉股票。6月之前，他经过直接出售取得了约330万美元的收益，这些买卖都是期权买卖。

相同在意料之外，马斯克在成绩陈述会后的电话会议上忽然宣告，长时刻担任公司CTO的斯特劳贝尔将抛弃CTO一职，远离日常业务，其职位将由技能副总裁德鲁·巴格里诺(DrewBaglino)顶替；但斯特劳贝尔将担任公司参谋。其时，斯特劳贝尔相同到会了电话会。

这对长时刻重视603919,603919,603919特斯拉的人来说，无疑“平地风波”。由于43岁的斯特劳贝尔，和马斯克一同，代表着这家公司的魂灵，特斯拉股价的下挫或与此相关。

瑞士信贷(CreditSuisse)分析师丹?利维(DanLevy)在给客户的陈述中写道，“这对特斯拉来说是一个严重改动，由于斯特劳贝尔一向是特斯拉管理层最重要的成员之一”。斯特劳贝尔对电动轿车，以及其能怎么刻画国际毫不怀疑。他一向是马斯克充溢戏剧性的、赋有远见的形象人物背面，安静、理性的弥补。

斯特劳贝尔表明，“我并不绝望，我仅仅想让咱们理解，不是由于对公司、对团队或其他什么短少决心。我酷爱这个团队，我酷爱这家公司，永久都是。德鲁与我同事许多许多年，我对德鲁彻底有决心。我不会去任何当地，假如需求我做一些对德鲁或许整个团队有帮忙的作业。”

斯特劳贝尔于2004年3月参加特斯拉，别的三名开创人现已脱离公司，斯特劳贝尔开端担任驱动体系首席工程师，2005年5月成为技能主管。

特斯拉在提交给监管组织的文件中发表，它“高度依靠”马斯克和斯特劳贝尔的服务；可是自2019年来，特斯拉现已失掉了包含CFO、总参谋、出产副总裁在内的多名高管。

斯特劳贝尔在承受电话采访时表明，“特斯拉进化了。咱们现在需求的是聚集销量、交给和出产。我最近几年一向在帮忙处理这个问题，但这不是我最拿手的。国际上有许多人在这方面做得更好，也更享用这一进程。”

实际上，特斯拉现已呈现了两级分解的现象。一些人以为它是交通运输的未来，而一些人则以为它是精心设计的圈套。但先抛开这些不论，在公司前期，斯特劳贝尔和他的工程师团队的确在尽力为一个坚称没人想要电动车的商场研发电动轿车。

这些尽力和斗争一向继续到2008年金融危机，其时一些闻名的轿车制作商简直濒临破产，特斯拉在这场金融紊乱中不得不向山姆大叔（美国政府）请求借款，以保持其唐吉诃德式（不切实际的）愿望。

十年后，特斯拉出产出了不计其数辆电动轿车。

在特斯拉的开创人中，斯特劳贝尔是唯一一个把毕生精力都投入到“轿车需求更环保”这个主意上的人。

在斯坦福大学时，斯特劳贝尔创建了一个称为动力体系和工程的自定义专业，研讨怎么更好的经过软件操控电力和电力电子。“其时没有清洁技能运动，可是有一些进入太阳能新用处和电动车的公司。斯特劳贝尔终究找到了这些草创公司，在他们的车库中闲逛，还羁绊工程师。”在马斯克自传中这样的描绘。

斯特劳贝尔曾为斯坦福大学太阳能轿车团队作业，还曾用1600美元购买了一辆抛弃的保时捷，并将它改形成了电动车。2002年左右，他深信笔记本电脑和其他电子设备中运用的锂离子电池，现已进化到能够用来依此技能制作电动车。

他开端在硅谷四处奔走，企图压服他在斯坦福大学的老朋友们，或任何乐意倾听他定见的人，让这款由锂离子电池供给动力的轿车面世。惋惜无人看好，直到剧情回转。2003年，斯特劳贝尔见到了马斯克，两者一拍即合。“其他人都说我疯了，可是马斯克喜爱这个主意。”

假如马斯克不乐意把自己的资金、动力和雄伟愿景投入到特斯拉，特斯拉永久不会完结现在的成果；相同地，斯特劳贝尔对电动车的了解，以及对电动车近乎宗教般的热心，在特斯拉建立之初起到了指引效果，并在公司最困难时期保持了公司的联合，是这两股力气推动了特斯拉“张狂之旅”。

“假如咱们没有在2003年一同用午饭，基本上特斯拉将不存在。”马斯克在电话会上如此讲到。偶然的是，斯特劳贝尔和德鲁也在2003年吃了一顿命运攸关的午饭，那时德鲁刚从大学毕业，正在寻觅人生方向。

斯特劳贝尔的脱离，比任何新式轿车面世或企业兼并都更标志着特斯拉和他自己的一个新年代的到来。

因而，他从股票中取得的财富足以证明这一点，无可厚非。

K线观念：

到发稿，特斯拉在股市上的体现仍无显着起色，它的确需求一些时刻和力量来拨开这些日子盘绕在头顶的团团乌云。

除了成绩亏本、老将离场，近来美国CNBC报导称，弗里蒙特露天工厂Model3出产线职工诉苦作业环境恶劣，并受监管所迫，用电子胶带固定塑料部件，以修补低温对塑料帐子形成的裂缝，并削减车辆漏水检测，以满意出产方针，但特斯拉对此都予以了否定。

此外，特斯拉引以为豪的自动驾驶技能，现在也因而前的“事故致死事情”惹上了监管部门，而遭受查询。

笔者以为，马斯克和特斯拉体现较为急进，这也可能是出于对本钱的诉求，背负着较为沉重的运营成绩压力；可是，作为一家造车企业，出厂产品事关顾客人身安全，不行有一点点侥幸心理。

笔者并不否定特斯拉制作纯电动轿车的技能实力，究竟不是随意哪个企业都能够将火箭送上太空。对特斯拉而言，在不断设定新的产能方针、打破产能纪录时，更需求重视技能是否老练以及产品质量。究竟，“功败垂成”的事例并不在少量。

阶段性方针设得务实一些，每次都能够完结，总好过建立一个大方针，每次都以丢失收场。挫折感对本钱商场来说，也许是最丧命的东西。

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