今天和咱们共享下大秦铁路

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一、大秦铁路简介大秦铁路股份有限公司(601006)是由我国铁路太原局集团有限公司控股的一家以煤炭、焦炭、钢铁、矿石和旅客运送为主的区域性、多元化的铁路运送企业。公司于2004年10月26日创建,10月28日在国家工商总局注册。公司法定代表人为赵春雷先生。公司于2006年7月在国内资本市场揭露发行A股股票,并于8月1日在上海证券买卖所正式挂牌买卖,成为我国铁路首家以路网中心干线为主体的上市公司,搭建了铁路经过资本市场融资的渠道,标志着铁路投融资体制变革获得重大突破。2010年公司成功收买财物规划328亿元的原太原铁路局运送主业财物及相关股权,其间使用揭露增发18.9亿股A股股票,征集资金165亿元。公司总股本148.67亿股,我国铁路太原局集团有限公司持有61.7%的股权,为公司的控股股东。到2016年底,公司股东总数16.5万户。前10大股东别离为:太原铁路局、我国证券金融股份有限公司、香港中心结算有限公司、中心汇金出资有限责任公司、河北港口集团有限公司、全国社保基金、太平洋人寿保险、我国中煤动力集团公司、招商基金、国泰君安证券等。公司股东全体出现组织出资者为主体的格式,持股会集度较高,安稳性较好。

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公司统辖大秦、北同蒲、南同蒲、侯月、侯阎、石太、太焦、太兴、京原、京包、迁曹、宁岢、介西等铁路线路。

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路网直通三晋南北,横跨晋冀京津两省两市,线路运营路程为3099公里,运营区域掩盖晋、陕、蒙等省区市,在国家"西煤东运""北煤南运"的动力运送系统中占有重要位置。

公司盈余首要依托货运为主，货运占总业务量的80%，首要运营从大同往秦皇岛间煤炭运送。

二、公司剖析

咱们先来看一下ROE

咱们看到，公司的净财物收益率并不高，根本都在10%-15%邻近。

现在铁路运送的上市公司一共有3家，别离是京沪高铁、大秦铁路、广深铁路。

咱们别离看一下，同职业别的两家公司近5年的均匀ROE状况，京沪高铁：5.762%，广深铁路：3.002%。

大秦铁路近5年的均匀ROE是11.45%，在同职业界归于相对优异的了，一起，相似的运营高速公路的上市公司遍及ROE也不算很高，根本在10%邻近。

接下来，咱们看一下大秦铁路的毛利率状况

公司的毛利率近5年在25%邻近，相对也不是很高。

详细是什么原因，形成这个职业全体ROE和毛利率偏低呢？

榜首， 职业处于"彻底竞赛"职业，公司与公司之间价格挨近，赢利空间有限。

第二， 职业受政府管控相对严厉，公司归属我国铁路太原局集团有限公司。

第三， 公司的财物负债率很低，大部分都是自有财物，相比高杠杆的职业，ROE会更低一些。

下面咱们看第三项，净赢利现金含量

接连5年的净赢利现金含量根本都在100%以上，均匀值是117%。

阐明公司赚到的净赢利是有现金保证的，是健康的。

下面看下财物负债率状况

公司的财物负债率一直在20%的邻近，相对来说比较低，公司大部分财物都是自有财物，在未来运营上偿债压力很小，保证了运营的安稳性。

下面看第五项：公司的派息状况

咱们看到公司最近5年派息份额都在50%邻近，这样安稳的派息份额保证了咱们长时间分红的收益。

从详细的每年分红状况来看，能够看出，大秦铁路的分红是非常安稳的。

归纳来看，大秦铁路除了ROE偏低（归于职业全体特征），其他目标都比较优异。

三、企业情

大秦铁路2019年以0.47%的全国铁路运营路程撬动23.05%的全国铁路煤炭运量。2019 年度，公司完结货运发送量 6.84 亿吨，占全国铁路货品发送总量的15.58%，其间煤炭发送量5.67亿吨，占全国铁路煤炭发送总量23.05%。

在最近几年供应侧变革下，挖潜提效战略带动下，公司添加重载列车开行对数，然后完结运能扩张，2万吨日均发车列次由2006年的6.3列增至2019年的59.2列，占比由8.75%上升至69.76%，复合增速 18.81%。

2020年遭到新冠疫情的影响，全体煤炭需求有所缩短，可是跟着疫情修正，未来需求仍会上升。

除掉 2020 年新冠疫情影响不看，久远来说，有"三层安全垫"逻辑安稳支撑大秦线运量安稳

1）煤源结构调整，煤产地继续向"三西"（山西，陕西，蒙西）区域会集，区位优势稳固大秦铁路主业护城河。

2）运送结构调整，公转铁继续推动，国铁集团与各地方政企协作推动铁路货运增量举动，长时间看有望改动我国大宗货品公路运送主导的格式。

"公转铁"望文生义是要促进更多的大宗产品从公路运送转到铁路运送上来。2018年，国务院揭露发布《打赢蓝天保卫战三年举动计划》提出，活跃调整运送结构，开展绿色交通系统,大幅提高铁路货运份额。

"公转铁"是打赢"蓝天保卫战"大势所趋。包含本年的碳中和也是

公路完结长距离运送大宗货品，存在高耗能、高污染等损坏环境的问题。

相较之下，铁路货运能耗是公路货运的七分之一，内燃机车的污染排放是公路货运的十三分之一，电气化铁路根本是零污染。

铁路作为我国交通运送系统的骨干力量，具有路网兴旺、运量大、效率高及绿色环保等优势。完结"公转铁"能够将铁路的绿色环保、节能高效等明显优势得到有用的发挥，能从源头上下降大气污染的排放。

加速运送结构调整成为完结交通运送高质量开展的必定要求。铁路因运量相对会集、单位运量较大、环境协调性好，有其不行比较的优势。一列一般的货运列车轻轻松松运送几千吨货品，相当于几十辆乃至百辆货运轿车的运量，更不要说那些万吨级的重载货运列车了。

3）竞赛线路分流较弱，西煤东运四大干线比较下，大秦线运送成本优势仍存。煤源会集化趋势、铁路货运增量推动及低运价效益共振，大秦线在需求端保证足够。

四、现在公司价格

公司现在市盈率在10倍邻近，处于合理估值；现在股息率很高，达到了7%，处于近5年的较高值。

由于公司的盈余才能有保证，一起派息份额非常安稳，归于未来能够继续享用分红的公司。

五、危险提示

1、微观经济波动致煤炭需求不及预期；"公转铁"方针推动不及预期。

2、疫情负面冲击有限，货运收入小幅下降

六、特别声明

本论文不作为任何出资主张！

文中数据来源于实地调研、公司财报、第三方数据库、券商研究报告等。