6月9日华华西股份，华西村下辖企业华西股份发布了一则公告，要收买一家叫“索尔思光电”的公司，索尔思是何方神圣？美国光芯片企业，光通信范畴全球抢先，亚马逊、苹果、Cisco、华为、中兴，都是它的客户华华西股份！

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有意思的是，在这样石破惊天的音讯下，华西尽管当天开盘封涨停，却随后股价敏捷回落，一起盘中很多买卖，14%筹换手，第二日股价在跌落6%的方位全天横盘，8%筹换手。在22%的资金低位进入后，股价4连阳，放量大涨30%！

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直到本周三，华西股份总算回调了。看着那飘绿的股价，猛拍君不由想起了一首再适宜不过的歌：

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1、职业它是个难题，让人目眩神迷

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2、总是简单被往事吵醒，总是为了你心痛

3、真的要断了曩昔，让明日好好继续

且听我渐渐分化。

本文合计：2196字 估计阅览时刻：5分钟

说起华西村，我国“榜首村”的名怕是无人不知无人不晓。可是，华西村真实凶猛的，是村办企业华西集团。

1994年时，刚刚组成的华西集团部属企业就有58家之多，横跨钢铁、毛纺、化工、铝型材、铜型材、带管等很多工业。华西集团一想这样也不是个事儿，所以决议打包优质财物上市，华西股份就此而生，并在1999年成功IPO。

成果上市即巅峰，华西股份遭受了接连5年的股价跌落，2007年牛市拉了它一把，但也不过稍纵即逝。

华西村人是多么聪明，面临股价窘境，决议要从战略上做打破，成果最近15年搞了4次战略转型。嗯？听起来还不错？要命的事儿来了！其间3次是最近五年搞的，不到2年搞一次，还都是大动作，这谁受得了？

且看，2015年之前，战略是“多元化+收买吞并+国际化”，这是工业运营的路数。2015年，公司感觉做实业搞不动，提出要做金控，成果2年今后反悔了，觉得金融更难搞，得产融结合着弄。到了2020年，公司一看，仍是搞高科技吧！

好吧，你究竟搞出了个啥？定睛一看，哇！公司收入的85%仍是纺织化纤、仓储这20年前的老一套，新事务资办理收入不到3000万，其他都是杂七杂八，连独自列示的时机都没有！

职业它是个难题，真是让人目眩神迷！

目眩神迷了一番，咱们仍是亮点真实的，来看看2015-2019年公司的财务数据。不由又是一句歌：总是简单被往事吵醒，总是为了你心痛。

1）成绩质量——靠炒股“续命”

收入缓慢添加，毛利率从 2016 年开端逐年下降，阐明职业竞赛反常剧烈，公司优势不明显。

再看主业赢利，发现公司从2017年开端亏本，公司之所以有净赢利，全赖非主业吊着。

哪里来的非主业？首要来自“公允价值变化损益”和“资收益”，这两项的背面，是公司买了江苏银行、华泰证券、宁德年代的股，股价格大涨及卖股的收益！

尽管主业搞的不咋地，可是股炒的是真6啊！可是“股市有危险，资需谨慎”，A股总有那么些炒股大王，让人回忆深入。如靠着宁波银行持股大的杉杉控股，搜集上市公司股像集邮相同的上海莱士等等……

华西股份，显然是这几年的新英豪。不过大A股专治各种不服，很多事例证明“股神”人设的坍塌，往往也就瞬间的工作。上海莱士血亏13亿的前车之鉴，了解一下？

2）现金流——靠资支撑

尽管事务不怎么样，可是搞股权资华西是一点不含糊，不只炒股，“战略资”也必定要花够，所以，5年内生外延资总共干出去 20 个亿，其间最凶的一笔，联储证券就花了12.7 亿。

还得幸亏华西资的6，2015-2017年，华西股份首要靠借债来支撑大额资，2018-2019年欠好借了，要还的债又多，可是人家还能够经过高明的资，使资活动的现金流回正，来补偿债款缺口！

可是，看看逐年添加的有息债款，仍是够华西股份喝一壶。其实单单领会一下付息压力就知道了，公司五年运营了6.44亿，分红+付息总共流出11.76亿，华西股份近5年分红总额只要2.04亿，阐明付息流出高达9.72亿！五年的连利息都还不上啊！

3）偿债才能——欠好借、债欠好还

咱们再来看两个要害的告贷目标。

榜首，告贷：借新还旧，在2019年初次呈现了新旧缺口9.44亿，这可不是好预兆！

第二，相关担保：潜在雷区啊！

华西股份近五年债款担保总额27.1亿元，其间超越一半都是为大股东华西集团做的。并且这27.1亿的担保，有20亿都发生在最近一年，这阐明以大股东华西集团为首的相关公司资金缺口巨大！未来相关公司假如无法如期偿还债款，华西股份将被追查连带责任！

最终做个小结，华西股份是一家主业毛利率极低，主业赢利从2017年开端亏本，每年靠资来补偿亏空的公司。一起债款担负巨大，近五年到的连利息都还不上，只能每年借新还旧。到了2019年，借新债还宿债现已无法继续，并且最近一年相关方告贷担保就高达20亿，随时或许爆雷！

在这样的情况下，华西股份还要花9.68亿对价收买美国光芯片公司？且不管现在国际关系如此灵敏，单说这9.68亿的对价你吃的下吗？给股份人家认吗？买来了你能运营好吗？

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