文/胡东辉

本周A股商场呈现震动回调，大盘在3000点关口来回拉锯。商场大涨往后呈现回调本是正常现象，但值得注意的是商场中呈现了有关查配资的传言，并将大盘震动跌落归咎于此。查配资之事可谓是莫须有，由于我们并没有看到白纸黑字的明文，但却都说有，想必也不是空穴来风。投资者之所以对查配资高度严峻，是由于2015年的经验真实太深入了，其时是期限清退配资，成果却导致行情扶摇直上，变成股灾。现在再查配资，谁也搞不清楚商场中的配资规划终究有多大，问题有多严峻，会形成什么结果，商场因而而震动跌落也不无道理。看起来2015年的经验并没有被真实罗致，这才是一个让人忧虑的问题。

没有规则让老问题死灰复燃

现在查配资，阐明商场中的配资存在问题，但现在的问题是，为什么配资又会成为问题？这阐明配资的老问题没有铲除，没有定下规则，所以老危险才会死灰复燃。按理2015年现已有过经验了，对这个问题已有深入认识了，应该防患于未然，给配资定下几条规则。配资的实质便是借款，借款都要求有抵押物或担保，配资参照借款当然也应该有担保，但事实上配资没有抵押物，配资的担保品便是股票和保证金，而股票的市值往往会急剧动摇。资金借出方操控危险的仅有方法便是对到达平仓线的股票强制平仓，假如配资杠杆到达5倍，股价跌落20%本金就跌光了，所以只需股价跌落超越10%，就要平仓或弥补保证金，因而往往加重商场动摇。

2015年商场各方现已充沛领教了高杠杆配资的巨大危险，理应承受经验防微杜渐，但现在看来问题仍旧。为什么会这样？原因很简单，没有规则不成方圆，对配资没有定下规则，所以行情一火爆，便又乱象丛生。为什么两融乱不起来？由于两融的规则十分清晰，两融有门槛，融资有份额约束，不同股票作为担保品的折算率各不相同，高的70%，低的50%，亏本股折算率直接降为零。平仓线会提早警示。因而，尽管两融余额也会跟着行情火爆而节节攀升，但并没有给商场形成太大的危险。配资就不同了，杠杆份额太高，极点的乃至10倍杠杆，因而抗危险的才能很弱，涨时助涨，跌时助跌，加重商场危险。

定规则一了百了铲除配资乱象

假如对配资也像对两融那样定下清晰的规则，比方杠杆份额不得高于1:1，违背的一概按违规论处，发现一同查办一同。只需管住资金借出方，配资乱象就不会延伸。从2015年到2019年，在这么长的时间里也没有给配资定出几条切实可行的规则来，老是比及问题严峻了再来查，头痛医头，脚痛医脚，治标不治本，必定会给商场添乱。有查配资的时间，为什么就没有给配资定规则的时间呢？配资问题严峻的时分一定是行情火爆之后，这个时分查配资，当然会让投资者捕风捉影。早不查，晚不查，偏偏比及大盘过了3000点来查了，投资者心里天然要打鼓：这是不是要镇压行情呀？

其实早查配资是不可能的，由于行情低迷时是没有投资者会配资炒股的，这个时分投资者个个都恨不得空仓，哪有配资炒股之理？所以这个时分没什么可查的。行情火爆时买进就赚，这个时分投资者只恨资金不行，所以配资就像是及时雨，融贷两边一拍即合，也最简单出乱象。这个时分问题最多，要查当然也是在这个时分来查。可是投资者不是这么想的，投资者会把这跟调控行情走势联系起来，觉得是监管层嫌股价涨得太快，因而要镇压行情。事实上大盘也的确跌了下来，尽管跌也有其他原因，但查配资也脱不了关连。

四年前的老问题现在又在重复，这是不应该的。重复的过错是最初级的过错，由于这阐明最初为处理这个问题所支付的价值都白费了，全部又回到原点。久而久之，这就形成了一个循环往复的怪圈，配资问题变成了长时间困扰A股商场的老大难问题，这是最不能忍受的。不能再治标不治本了，现在的燃眉之急是要给配资定下几条规则，有规可依，违规必究，一了百了地处理这个问题。往后不应该再有查配资之说，有也只要查办违规之举，让商场从此往后不再受配资问题的困扰，完成国泰民安。

（本文已刊发于2019年3月16日出书的《红周刊》）

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