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赴美上市后的第一份财报出炉，知乎依旧没有逃出“净亏本”的泥沼。本年一季度公司净利润为-3.247亿元(人民币，下同)，乃至比上一年同期还扩展了61.3%。究其原因是，知乎在本钱端持续“烧钱”。

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5月17日美股收盘，知乎高开低走，收报7.91美元，跌1.13%，股价仍处于破发区间。

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烧钱也给知乎带来了规划效应，一季度营收到达4.78亿元，同比添加154.2%，均匀月活泼用户数为8500万，同比添加37.7%。

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看上去，知乎正在走在一条“营收持续添加，亏本也在持续扩展”的路途。

挣得多，亏得更多

尽管知乎营收从有揭露发表的2019年开端坚持添加，但其归母净利润持续出现亏本状况。

数据显现，知乎2019年净亏本为14.31亿元，2020年净亏本缩减至10.18亿元，但净亏本额仍高居不下。

最新财报显现，知乎的亏本问题依然未能得到解决，一季度净利润为-3.247亿元，股价也依然处于破发区间。5月17日发布财报当天，知乎高开低走，收报7.91美元，跌1.13%，股价持续低于3月底9.5美元的发行价。

越做越大的知乎，在上市之后也越来越舍得砸钱。

依据财报，上市前，2020年一季度知乎的主营事务本钱开销为1.099亿元；上市后，这一数字飙升至2.056亿元，添加近90%。

此外，上市后，知乎的营业费用也处于高位：一方面是广告服务履行费用和内容相关费用添加；另一方面是用户流量添加导致云服务和带宽费用添加。

从财务数据来看，曩昔一个季度，知乎出售和营销费用同比简直翻了两倍，至3.466亿元。与云服务带宽本钱相关的研制费用则同比激增0.9亿元，至1.063亿元。

“知乎烧钱带来了成绩添加，特别是营收超预期添加，从这一角度上看，知乎的战略挑选与商业结构是正确且健康的。”互联剖析师丁道师对年代财经表明，从历史上看，现在的巨无霸企业像阿里、京东等，都走过这样“烧钱换未来”的路途，终究也让投资者们看到了未来，并坚定地持有下去。

付费会员越来越重要了

从最新发布的用户数据看，知乎也不算失面子。

一季报显现，知乎均匀月活泼用户数为8500万，同比添加37.7%。均匀月付费会员数上升至400万，同比添加138%，付费会员浸透率从上一年的3.4%升至4.7%。

但值得一提的是，依据毒眸剖析，2019-2020年，尽管知乎月均付费会员数以及付费率都有所添加，但ARPPU(每付费用户均匀收益)却下降了11.5%，出现出知乎用户不爱花钱了这一隐忧。

从一季度数据来看，知乎的会员收入为1.27亿元，同比添加127%，相关于它飙升了138%的月均付费会员数，会员收入添加没那么可观，这也意味着不断添加的会员，并未能奉献与增速相匹配的收入。

不过从营收结构来看，乐意付费的会员关于知乎来说，越来越重要了。

从肯定奉献值来看，一季度会员收入是知乎除了2.14亿广告事务收入之外，奉献最大的板块；而从增速来看，除了体量较小、仅奉献了1714万元营收的电商、在线教育，会员收入的增速最快。

常识付费难在商业化变现。知乎打转多年。特别是2019年知乎上线“盐选会员”，整合渠道上一切付费产品(电子书、Live讲座、读书会等)对外打包售卖，作用远低预期，被友戏谑称为“起点+故事会”类产品。

现在知乎的营收首要包含两大块：“线上广告”与非广告事务，后者包含“盐选会员”“知+”“其他事务(包含在线教育、电商)”。

而此次发布的财报显现，非广告事务(包含盐选会员、知+、在线教育与电商)营收占比攀升至55%，超越广告事务，成为知乎第一营收来历，线上广告的营收占比从上一年全年的62%降至45%。

这与知乎创始人兼CEO周源所期望的成为一家让会员为优质内容付费的“质量+流量”企业，好像越来越近了。

丁道师对年代财经表明，“非广告事务”超越“广告事务”是渠道类互联公司的终究归宿，国内三大视频站近年来也都朝这一方向开展，像在渠道上收取会员费等，都是商业化变现形式转型晋级的成果。这一趋势未来会越来越强。

“非广告事务的添加在本钱市场上还会添加知乎的估值，也便是增大投资者对它的幻想空间，让知乎走向晋级。”丁道师说。