从账面上看，绍兴白塔好像不是一个优秀的并购标的，依据公告，绍兴白塔2012年运营收入为4256.46万元，净润亏本519.92万元；2013年运营收入为7033.97万元，净润亏本1253.05万元。但是，金枫酒业却以溢价高达13的价格收买它。到2013年10月31日，绍兴白塔净常规账面价值为-483.2万元，评价值为5914.33万元，增值率高达1323.99%。

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4月22日晚，上海金枫酒业股份有限公司（以下简称：金枫酒业）以股权和现金增资方法出资人民币3,696万元收买绍兴白塔酿酒有限公司40%的股权，其，以人民币1,478万元受让绍兴白塔现在控股股东许建林持有的绍兴白塔25%股权；以人民币2,218万元溢价认购绍兴白塔的新增册本钱人民币600万元。本次资完成后，绍兴白塔的册本钱为2200万元，金枫酒业将计持有绍兴白塔60%的股权，成为绍兴白塔的控股股东。

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资评级与估值：估计14-16年EPS别为0.28元、0.32元和0.37元，别增加24.25%、12.67%和17.32%。本次控股绍兴白塔增强公司在黄酒职业的实力和位置，公司背靠光亮集团，承当集团酒业角，估计未来进一步进行外延式扩张和整，在国企变革的春风下，鼓励机制假如完善将会助推公司的开展，外延扩张、常规整、机制完善是重要亮点。

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有别于群众的知道：

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1、控股白塔集团，丰厚公司产品类型，增强公司在黄酒职业的实力和位置：“白塔”黄酒是国家原产地维护产品、浙江省闻名商标，本次收买后金枫酒业将具有上海和浙江两地闻名黄酒品牌和商标，出售规划及职业影响力将会明显增强。同，有于金枫酒业加向绍兴黄酒原产地的浸透及在传统型黄酒品类的扩大，未来经过差异化运营等方法与金枫酒业构成优势互补。公司在上海商场的占有率较高，2013年始加强江浙商场的拓，本次收买白塔将会加强在浙江商场的运作，打新的增加点。

2、长含义大于短影响：绍兴白塔公司2013年1-10月完成收入0.53亿元，亏本0.095亿元，短来看，因为绍兴白塔现在仍为亏本，缺少的出售和品牌商场入，出售系有待于进一步完善，关于金枫酒业的主业或有必定负面影响，未来公司经过加强对绍兴白塔精益化办理，施行资源的整，一致装备和规划商场营销，在商场途径、产研制、品牌作等方面发挥协同效应，全面提高白塔的品牌价值和经济效益，咱们以为长的开展空间含义大于短的负面影响。

3、光亮集团酒业，待鼓励机制进一步完善助推公司开展：金枫酒业承当光亮食物集团酒业较，未来本钱运作是亮点，集团葡萄酒、白酒常规是潜在入标的。公司活跃转型，下半年要点推出“金岁月”系列黄酒+料酒，有望打新的增加空间。现在光亮集团旗下的别的三家公司，光亮乳业、上海梅林、海股份均已公告进行包含股权鼓励、引进战、常规整等变革办法，估计金枫酒业后续变革的概率较高，待鼓励机制的进一步完善助推公司开展。

股价体现催化剂：股权鼓励，常规整。

中心假定说话：短成绩可能不达预一季报略超咱们预。

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