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如何用税前赢利衡量公司盈余才能？

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巴菲特2007年致股东的信中说：“1972年咱们以2500万美元收买了喜诗糖块公司，其时其出售收入为3000万美元，税前赢利缺乏500万美元。运营这家企业的本钱投入需求800万美元，每年还有几个月需求承当适度的季节性债款，因而，这家公司发明的税前赢利依照投入本钱核算的出资收益率为60%。两项要素使得这家公司运营所需的本钱投入降低到最小化。首要，公司出售产品选用现金结算，因而底子没有什么应收账款；其次，出产周期和分销周期很短，这使公司存货可以降低到最小水平。”

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1987年巴菲特在评论新的税收法案的影响时特别指出，税收改变会对税后赢利有很大影响：

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“就咱们个人的观点，1986年的法案是曩昔十多年来对保险行业影响最大的经济事情。1987年的新法案进一步把企业出资收到股利可以免税的比率从80%减为70%，除非交税人持有被出资公司至少20%的股权。出资者经过公司作为中间人而不是经过合格的出资公司持有股票或债券，和自己直接持有这些有价证券比较往往非常晦气。尤其是在1986年税收变革法案经往后，这种在交税上的晦气程度大大添加，尤其是出资者经过保险公司这样的中间人持有股票或债券。咱们没有任何办法可以冲抵由此添加的交税水平。简略地说，这意味着，相同金额的税前出资赢利，现在扣除所得税后咱们的股东可以享有的税后净利却要比曾经少得多。”

这个比如清楚地标明，相同的税前赢利，因为税法的改变，会导致税后赢利有较大的改变。可见税收的改变会导致税后赢利曲解公司的实在运营成绩，而税前赢利更能实在反映公司的实在盈余才能，所以巴菲特才特别注重税前赢利。

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