文 | 杨万里
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千亿市值药企--复星医药发表最新财报了！
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3月29日晚，复星医药公告称，公司2020年营收同比增加6.02%，归属净利润同比增加10.27%。比照近5年数据可发现，复星医药的营收和归属净利润增速创下自2016年以来新低。
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3月30日开盘，复星医药一度低开。在大盘指数冲高影响下，盘中一度拉升，涨逾2%。但到了下午，复星医药股价回落。到收盘，其涨幅收窄至0.23%，股价为39.21元，总市值为1005亿元。
复星医药上一年股价一度涨超2.3倍，首要影响要素是沾上新冠疫苗概念。而跟着商场炒作疫苗概念股热度衰退以及mRNA新冠疫苗呈现突发事件，其股价呈现了深度回调。
在7个月时刻里，复星医药股价现已腰斩，总市值蒸腾约1024亿元，实控人郭广昌持股市值缩水约242亿元。
值得重视的是，复星医药被商场争议的一个焦点是多年依托投资收益增厚成绩。有业内人士评论称，“复星医药更像是一家投资公司”。
股价腰斩，实控人财富缩水242亿复星医药近1年时刻上演了一轮“过山车”行情。
K线数据显现，上一年2月份，复星医药股价一度回调至23.6元。之后，其股价震动拉升，于上一年8月6日触及79.19元高点，期间涨幅高达235%，总市值一度打破2000亿元关口。
随后，复星医药股价步入跌落通道，最低跌至37.89元。
现在，复星医药股价比较79.19元高点跌幅达50.48%，总市值蒸腾约1024亿元。
天眼查材料显现，郭广昌算计持有复星医药23.70%股权。这意味着，仅7个月时刻，郭广昌持股市值缩水约242.8亿元。
上一年，复星医药股价大幅上涨与沾上新冠疫苗概念有关。
2020年3月，复星医药与BioNTech签订协议，获授权在我国大陆及港澳台独家开发、商业化根据其专有的mRNA技能渠道研制的、针对新式冠状病毒的mRNA新冠疫苗。
正是在签订协议后，复星医药股价随即开端上涨。事实上，上一年有不少上市公司沾上新冠疫苗概念后都呈现了大涨，例如西藏药业自上一年宣告切入疫苗范畴后，股价在不到3个月时刻里翻了6倍。
但是，在新冠疫苗概念热炒一番后，热度逐步衰退，包含复星医药在内的疫苗概念股均呈现深度回调。
咱们重视到，上星期一则突发利空音讯，让复星医药股价盘中跳水。
据媒体报道，3月24日，香港和澳门区域相继紧迫暂停接种疫苗，事因BioNTech出产的mRNA新冠疫苗封盖有关瑕疵。
跟着音讯发酵，3月24日复星医药盘中一度跳水跌超7%，当日收跌5.78%。
材料显现，该疫苗系复星医药获BioNTech答应引入区域内(即我国大陆及港澳台)、针对新式冠状病毒的mRNA新冠疫苗，在本年1月份和2月份别离获认可于我国香港紧迫运用及我国澳门卫生局特别答应进口同意。
在标准股东群，也有股民表明，“国内已有4款新冠疫苗获批上市，包含3款新冠灭活疫苗（Vero细胞）和1款腺病毒载体疫苗。而复星医药的技能道路是mRNA新冠疫苗....”
比较国内疫苗的稳健性，复星医药协作的疫苗却呈现“事端”，必定程度上冲击了投资者决心。
复星医药像投资公司？有财经评论家承受媒体采访时表明，“其实复星医药更像是一家投资公司，和恒瑞医药比较，存在内生增加动力缺乏的问题。”
假如进一步检查复星医药近5年投资收益占利润总额状况，你会发现复星医药确实像投资公司。
标准收拾的一组数据显现，2016至2020年，复星医药的投资收益别离为21.25亿元、23.07亿元、18.15亿元、35.65亿元和22.84亿元。
同期，复星医药的利润总额别离为35.72亿元、40.62亿元、35.8亿元、45.26亿元和46.78亿元。
经核算，复星医药的投资收益占利润总额份额别离为59.49%、56.79%、50.70%、78.77%和48.82%。
不难发现，在近5年的时刻里，该公司投资收益占利润总额的份额均超越48%。
复星医药成绩被投资收益增厚，这背面的中心原因与公司开展形式有关。
复星医药近年持续“买买买”，秉承着“内生式增加、外延式扩张、整合式开展”的开展形式。例如在2020年，复星医药相继收买了星耀医学、希米科医药、吉斯美等药企的部分或悉数股权。
并购带来的“后遗症”是商誉数额高于同行公司。
据最新年报数据显现，2020年复星医药商誉数额为86.77亿元（占净资产份额为18.87%）。而在2016年，复星医药的商誉数额仅为34.73亿元，5年时刻飙升了1倍多。再与同行公司比照，2020年丽珠集团商誉数额仅为1.030亿元，恒瑞医药的商誉也很少。
尽管经过并购企业能必定程度增厚成绩，但假如收买标的成绩达不到预期，就要对商誉进行减值，终究影响成绩。
复星医药除了像投资公司外，其盈余才能也不及恒瑞医药，这也是导致两家公司在A股估值有差异的原因之一。
到2020年前三季度，复星药业的毛利率为55.87%，恒瑞医药的毛利率为87.72%，相差31.85个百分点；复星医药的净利率为12.44%，恒瑞医药的净利率为21.86%，相差9.42个百分点。（因为恒瑞医药未发表年报，选取上一年三季度数据比照）
毛利率和净利率是体现盈余才能凹凸的重要目标，从上述数据可发现，复星医药的盈余才能弱于恒瑞医药。
反映到二级商场，复星医药的总市值不到恒瑞医药总市值的四分之一（恒瑞医药最新总市值为4990亿元）。
复星医药后市体现怎么，咱们将持续坚持重视！