《出资者网》王柱力

10月16日，报喜鸟控股股份有限公司（下称“报喜鸟”，002154.SZ）发布了第三版非公开发行股票的公告，发行目标为公司实控人吴志泽。一般来说，大股东购进自家股票，能显现其对公司展开的决心，对二级商场而言可谓利好音讯，但公告发布后，其股价却仍继续阴跌。

实际上，报喜鸟股价自7月份到达约7元左右的高点后，就开端低迷。到10月20日收盘报收4.67元/股。

并且环绕本次增发，证监会与不少中小出资者均提出必定的质疑。

增发方案被质疑

报喜鸟是一家发源于浙江省的闻名服装企业，一直以来，其在国内商场有着较高知名度与优秀口碑。公司男人西服产品较为亮眼，其全毛衬西服，半毛衬男西服引领行业标准，具有18项西服专利。跟着企业扩张，现在报喜鸟也署理其他服装品牌，例如哈吉斯、乐飞叶、东博利尼、宝鸟等。

报喜鸟产品散布（数据来历：同花顺）

据公告，报喜鸟本次增发股票数量，约在1.8亿股至2.7亿股之间，撤职资金总额达约8.2亿元。值得注意的是，本次增发由公司实控人吴志泽认购。查阅公司股权结构可知，到2021年上半年，公司前两大股东别离是吴婷婷、吴志泽，吴婷婷是吴志泽之女，也是其共同行动听，父女算计股份份额略超25%。

数据显现，到 2021 年 6 月 30日，报喜鸟货币资金 7.97 亿元、买卖性金融资产 4.1 亿元、财政性出资约3.7亿元。公司资产负债率 31.9%，低于可比上市公司均匀资产负债率 40.5%。

别的，公司2021年初次半年度分红，且金额高达约2.6亿元，而2019年仅约1.2亿元，2016-2018的三年时间内，每年的分红规划只是略超1000万元。

9月17日，有出资者在同花顺途径质疑，“上市公司现已不缺钱，为何一边给大股东分红，大股东拿钱再参加上市公司非公开发行？”，“大股东在董监高里边有几个人？”还有出资者质疑，“莫非上市公司为了让大股东挣钱，要危害中小股东合法权益？”

出资者的质疑并非无的放矢。实际上，报喜鸟2021-2023年的报答方案，已在董事会、暂时股东大会经过，未来有进一步分红的或许，实控人也有或许取得更多报答。此外，增发之后公司总股本数量添加，假如净赢利没有较大提高，很简单摊薄每股收益，令中小股东受损。

与同业比较，报喜鸟的每股收益并不杰出。2020年，公司每股收益约0.3元，依据最新的三季报预告，估计三季度每股收益在0.29元至0.3元之间。而同为服装企业的雅戈尔，半年度每股收益达0.36元，海澜之家为0.38元。森马服饰估计三季度每股收益约为0.33元至0.36元。

证监会对本次增发也提出问询，称“大额融资用于弥补流动资金，是否摊薄公司每股收益，是否损害中小股东利益？”要求报喜鸟“阐明大额撤职资金用于弥补流动资金的必要性和合理性，是否有利于维护中小出资者利益？”

不过，报喜鸟方面并不逃避本次增发对大股东的影响，公司称：“吴志泽先生与公司长时间利益患难与共。”吴志泽父女，以及由吴志泽控股超70%的“上海金纱”公司，算计持有报喜鸟股权25.8%，“处于较低水平”，本次增发有利于提高实控人表决权，增强公司控制权安稳。

募资怎么拉升成绩

比较于股份份额改变，出资者更关怀超8亿元的募资怎么运用，对现有事务有何拉动效果。

据报喜鸟增发预案显现，募得资金主要有三大流向，其间“企业数字化转型项目”拟投入约2.4亿元；“研制中心扩建项目”约9297万元；弥补流动资金4.97亿元。

在数字化转型项目中，首要值得注意的是“工业互联网建造方案”。

从现在国内服装消费大环境来看，“定制事务”是展开趋势。传统的服装企业因为存在必定的服装制作周期，追逐潮流改变较为费劲，所出产服饰也需求进入商场，才干取得较为全面的反应。如出售不达预期，不免形成必定的损耗和糟蹋。

工业互联网可以交流消费和出产两头，衔接订单和设备，整合供应链上下游，提高顾客满意度。报喜鸟现已具有“云翼智能制作途径”，在此基础上进行互联网化整合，能促进“定制事务”的出产功率进一步提高。

其次，报喜鸟也拟提高终端门店的数字化水平，使用AI技能，3D仿真烘托技能，来提高顾客的参加感。并经过该技能，将产品标签与顾客偏好标签相匹配，展开精准营销。别的，公司拟方案强化“私域营销途径”，例如微信小程序商城，使得产品更好全面的触达客户。

调查同业数据不难发现，近年来，不少服装企业都进行了智能化、信息化转型。例如2018年，海澜之家发行可转债，将约7亿元资金投入信息化体系项目；2021年，和平鸟相同发行可转债，将约7.1亿元投入数字化转型项目；此外，2021年申报IPO的万事利、倾慕股份两家也有方案将募得资金用于相关用处，其间倾慕股份拟投入约1.5亿元，万事利投入约3418万元。

除了数字化转型之外，报喜鸟用将近5亿元弥补流动资金的行为相同值得注目。从服装企业出产方式看，其开销主要为购买产品、原材料，以及人工开销，现金开销具有刚性，为保安全，一般来说，企业需留足4-6个月的资金。

到上半年，报喜鸟可支配资金近12亿元，而保持日常运营所需的流动资金约为11亿元。此外再加上扩产、创新房子，以及未来分红预留资金，其资金缺口约为6.8亿元。

10月20日，公司回复证监会称：弥补流动资金能“下降运营危险”，“有利于增强公司的本钱实力”。

市值与行业龙头距离显着

从报喜鸟运营情况看，公司近年来规划不断扩大，营收、净赢利双双走高。

公司营收从2018年约31亿元，攀升至2020年近38亿元；归母净赢利从2018年约5184万元，攀升至2020年约3.7亿元，估计2021年前三季度净赢利在3.5亿-3.9亿元之间。

报喜鸟净赢利（数据来历：同花顺）

报喜鸟现在市值约57亿元，比较海澜之家市值超300亿元、雅戈尔约298亿元、和平鸟约183亿元等龙头企业仍有很大距离，

关于未来公司的生长时机预期，浙商证券以为，线上途径和线下门店，均是报喜鸟未来赢利增加点。疫情期间，公司线下门店逆势增加，现在疫情好转，线下门店有望再加快。跟着公司不断加码电商，“线上途径大有可为”。而此两点，也与定增中提高门店数字化水平，打造私域营销途径相照应。

华西证券估计，报喜鸟2021-2023年营收别离约为46亿元、58亿元、69亿元，归母净赢利约5亿元、6.6亿元、8亿元，高于现有水平，但也提示了危险，例如“开店进展不及预期”。