2013年11月3日晚，全部如常，但关于南昌市青山湖区尤氨路的一家上市公司的约6万名出资者而言，是一个不眠之夜。当晚，远在600公里之外的广东梅州，威华股份（002240.SZ）发表拟以75.85亿元的评估价置入赣州稀土100%股权，即赣州稀土拟借壳威华股份上市。

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音讯传出后，南昌那家上市公司当即成为焦点，大批出资者、媒体记者及律师从全国各地连夜奔赴南昌及该上市公司注册地江西赣州，这家公司便是昌九生化（600228.SH）。次日起，昌九生化接连10个一字跌停板，6万名出资者45.52亿元财富顷刻间荡然无存，许多出资者演出连环爆仓案，成为继2011年12月份的重庆啤酒“乙肝疫苗事情”之后，本钱商场挥之不去的梦魇。

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悲惨剧正好缘起于威华股份的借壳方赣州稀土。

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从2004年开端，赣州方面不断倒腾赣州境内稀土类财物并组成赣州稀土，其控股权几经更迭，至2010年11月份，赣州国资委主导建立赣州稀土集团，全面接受赣州稀土。尔后，赣州稀土渐生财物证券化预期，尤其是2012年今后，借壳上市预期更为激烈。作为赣州本乡上市国企，昌九生化被商场广泛理解为赣州稀土最佳借壳目标，遂遭到爆炒，市值从不到30亿元急速升至近百亿元。

直到威华股份发表赣州稀土借壳计划，人们才茅塞顿开，本来昌九生化历来都不是赣州稀土考虑的借壳目标，所以竞相蹂躏，变成惨剧。挖苦的是，2015年2月份，赣州稀土以所谓“相关协议不具有收效条件”为由停止借壳威华股份，差点变成另一个惨剧。

此处不予点评赣州国资委及赣州稀土是否确有借壳上市的诚心，单就昌九生化事情而言，与其说源于赣州稀土，倒不如说缘起于本钱商场从未消失的炒壳之心。

壳是什么？财富！

出资者为什么疯炒昌九生化，是因为一旦赣州稀土借壳上市风闻坐实，昌九生化有或许持续上涨。炒壳过程中，人们不会重视壳公司自身的事务及价值，壳公司的危险被人为疏忽，所有的人都以为自己比他人更聪明。昌九生化暴降过程中，不少组织出资者经过“特别通道”及其他手法强行出货，阐明许多时分，组织不一定比散户更聪明，仅仅他们跑得更快罢了。

有人曾将A股公司分为两类，壳公司与非壳公司。关于招商银行、格力电器这样的非壳公司而言，炒作的逻辑在于成绩，而关于相似于昌九生化等壳公司而言，炒作逻辑则为是否具有借壳价值。

最张狂的时分，人们将全部接连亏本的中小市值上市公司均归结为壳公司，甚至有不少专业的媒体、研究组织以及大批黑嘴还煞有介事的依据市值、负债率、净利等目标挑选壳公司，以为这样挑选出来的壳公司具有借壳价值，也就具有出资价值。

某券商选壳规范

依据对借壳事例中壳资源特征的整理，咱们总结出挑选潜在壳资源标的的五大规范：

　　1、小市值，便于重组方接手：市值小于40亿；

　　2、盈余才能较差，公司主营事务低迷或许没有主营事务：接连两年净财物收益率ROE小于5%；扣非和摊薄后每股收益EPS小于0.1元；

　　3、股权较为涣散且实践操控人为天然人：榜首大股东持股份额小于40%；前十大股东持股份额小于50%，实践操控人为天然人。

　　4、大多倾向于收买比较洁净的壳，负债份额较低：负债率小于50%；

　　5、除掉创业板公司，考虑到创业板公司不允许借壳；

当整个商场都在煞费苦心找壳的时分，阐明商场现已不可救药。近年来，许多上市公司被臆想成壳公司，如齐鲁证券（现中泰证券）借壳鲁银出资，渤海银行借壳大通燃气，中广核借壳深南电A（现*ST南电A），珠海水务借壳力合股份，大疆科技借壳山西三维等。特别是上一年以来中概股加快回归，壳公司更是满天飞，只需与中概股公司存在股权相关或事务来往的公司均被视为壳公司。

一个通行的炒作逻辑是，宁可炒错，不可不炒，的确有一些风闻中的壳公司终究成为了真实的借壳目标然后乌鸡变凤凰。人们坚信，只需A公司被成功借壳，与A相似的B公司也有或许被借壳。

炒壳风潮纵然与出资者追求快钱的心思有关，但也不完满是出资者形成的，其他很多商场参加方均是炒壳风潮的推手。归根到底，炒壳风潮与并购商场呈现出的卖方商场不无相关，人们以为，在注册制全面铺开之前，壳公司永远是稀缺资源，之所以稀缺，是因为想对壳公司动心思的本钱猎手太多太多。猎手们为了抢壳不吝动用各种手法，二级商场天然也会为了壳一路爆炒。

在很多的炒壳事例中，有这样一类人，他们精明世故，音讯灵通，整天游走于上市公司与拟借壳方之间，使用人脉和资源为两边穿针引线，也使用信息优势散播有利于他们的音讯。他们既是天使，也是魔鬼，这样的人，咱们称之为经纪，在并购江湖里，经纪好像鬼魂，时间盯着你。

（本文系转载，已获作者自己授权。）