文 | 张媛 何苗 顾乐晓

修改 | 陈臣

本年以来，专耕野外职业20多年的三夫野外（002780.SZ）费事不断，一边是高管请辞、大股东减持，另一边连续收到深交所监管函、问询函，半年股价累计跌了近12%。据其《2021年半年度成绩预告》，本年上半年三夫野外营收同期增加30%以上，成绩同比扭亏为盈。未来，“押宝”X-BIONIC的三夫野外能不能打一场“翻身仗”？期望在哪？

挣钱全赖“野外服装”

关于三夫野外而言，野外服装是首要营收来历。据公司2020年财报，野外用品事务收入占到全年总营收的80%以上。在野外用品事务中，服装类营收占比最高，达53.96%。

从营收占比走势来看，近年来三夫野外最挣钱的“野外用品”营收占比有所下降，与之相对，“野外服务”营收占比在提高。

不论“野外用品”营收占比怎么下降，服装事务始终是三夫野外的首要营收来历。2014年至2020年，服装在公司总营收中的占比持续在50%以上。

分区域来看，20多年前三夫野外“发家”于北京，现在三夫野外最挣钱的区域仍是华北。据2020年财报，华北区域的营收奉献在50%以上，其次是华东区域。

不过，华北区域“主场”优势在削弱。尤其在2017年，华北区域主营事务收入占比“大跳水”，降至51.55%，较此前一年下降12.72个百分点。

毛利率回到6年前水平，自建渠道人均消费下降80%

据三夫野外《2021年半年度成绩预告》，2021年上半年三夫野外运营收入较上年同期增加30%以上，毛利率同比上升，公司成绩同比扭亏为盈。

到2020年，三夫野外运营总收入为4.67亿元，较2019年同期上涨16.17%。但从前史增加势头上看，并不安稳。

据2020年公司财报，陈述期内三夫野外全年亏本6770.32万元，已连续两年亏本。最早的亏本在2017年就已呈现。

2020年毛利率已降至6年前水平。据慧博数据库，2020年三夫野外的毛利率为43.43%，较2019年跌落4.81个百分点，挨近2014年水平。另据三夫野外《关于2020年年报问询函回复公告》，2020年公司主营事务毛利率为45.31%，较2019年跌落4.32个百分点，略高于2018年（43.46%）、2017年（43.18%）。

运营20多年，三夫野外全国门店共有42家。自2018年起，门店数量增速根本保持在6%以下，增势趋稳。门店数量为何趋稳？与新开门店、关店有关。比如在2019年，三夫野外在新开7家门店的一起，也关了7家门店。

据华西证券数据，到2020年，三夫野外店效，即门店均匀出售额约660万元，连续两年处于历年较低水平，与近10年最高水平的2013年比较，削减约17.29%。

不止线下门店，线上官网买卖额也涨不动了。自2018年起，三夫野外自建渠道（公司官网）、第三方渠道线上买卖额（以下简称线上买卖额）保持在亿级水平，但到2020年，三夫野外线上买卖额已连续两年同比下滑。

从官网买卖数据来看，在2019年，三夫野外官网线上买卖用户人均消费一度到达6406元，较2018年、2017年别离上涨486.09%、317.6%。但尔后的2020年大幅回落，官网线上买卖用户人均消费降至1234元，较2019年下降超80%。

野外用品事务之外，三夫野外的“服务事务”情况怎么？从赛事上来看，在有数据可查的2016年至2018年，在三夫野外安排各类野外活动中，每年累计参加人数根本保持约10万人次。

在“亲子乐土”项目上，受新冠肺炎疫情影响，三夫野外战略出资、运营的“乐土项目”游客量大幅下滑。2020年，成都、武汉、郑州三地乐土累计招待量近50万人次，但2019年三地乐土的客群量近80万。

在到2020年的5年间，三夫野外每年大约新增用户数10万至15万人之间。从增加势头上看，自2019年起，累计用户数增速保持在约20%水平。

始祖鸟回收线上经销权，自有品牌营收占比仅为7.52%

运营20多年，三夫野外的协作品牌有多少？据官网数据，到现在，三夫野外署理、经销品牌数为450余个。自2017年署理、经销品牌打破400余个后，品牌数量趋于安稳。

这其间，三夫野外最重要的协作品牌——始祖鸟（ARC'TERYX），其母公司亚玛芬体育（AMER SPORTS）在2017年被安踏体育、腾讯等组团收买。在此之后，始祖鸟在三夫野外的线上经销权被回收，线下协作仍在持续。

据华西证券剖析，三夫野外曾是始祖鸟我国区域第一大经销商。顶峰时期，始祖鸟在我国60%至70%的出售均经过三夫野外经销。

面临协作品牌的不确定性，三夫野外开展起了自有品牌，但并不抱负。从营收奉献来看，2016年，三夫SANFO、阿尼玛卿ANEMAQEN等自有品牌在总营收中的占比在10%左右。在2019年，自有品牌营收占比已下滑至7.52%。

“押宝”X-BIONIC，能翻盘吗？

在安踏等从“品牌收买”中取得“甜头”后，现在三夫野外也要这么做了。2020年8月，三夫野外收买瑞士品牌X-BIONIC、X-SOCKS两个中心商标等，方案用3年时刻在我国运营落地X-BIONIC。

与始祖鸟相似，相同瞄准高端商场的X-BIONIC，能像始祖鸟相同成功吗？

据三夫野外公司估计，2021年，X-BIONIC产品收入方针将达1.5亿元。2022年，这一收入方针将提高至4.5亿元。4.5亿元是什么概念？2020年三夫野外全年营收为4.67亿。

定位在“野外零售职业”的三夫野外，2015年、2016年及2017年公司出售额在全国野外店零售总额中占比约在10%左右、10%左右及11.6%。

三夫野外正将“野外”扩大到整个体育商场。据其2020年公司财报，“所属职业”部分的表述，除“野外用品职业”外，初次增加了“体育用品职业”。

回忆三夫野外25年开展，从1997年第一家门店试开业、2004年“加盟连锁形式”探究、2005年“直营形式”改变、到2015年IPO上市“好事多磨”。本年以来三夫野外在遭受高管请辞、大股东减持的一起，连续收到监管函、问询函。未来方案凭仗X-BIONIC大干一场，三夫野外能好转吗？