公司前身是 1958 年建立的宁波粉末冶金厂，专心于粉末冶金范畴。

通过多年运营于 2004年在上交所挂牌上市。

2014 年入股科达磁电，布局软磁范畴。

2016 年通过定向增发，扩展轿车发动机和变速箱零件产能，加快新能源轿车相关事务布局。

2019、2020 年通过并购切入 MIM 事务，收买东莞华晶、上海富驰。

主营事务有三块：PM（粉末冶金），SMC（软磁粉末），MIM（金属打针成型）

2019 年，公司以收买东莞华晶为关键，切入 MIM 板块；

2020 年 2月，公司以 10.39 亿元收买国内金属打针成形龙头—上海富驰 75%股权，公司敏捷进入MIM 板块榜首队伍。

MIM产品主营用于消费电子范畴，包含手机卡托、折叠屏铰链、智能手表外壳等等。

2020 年富驰主营收入 11.28 亿元、华晶主营收入 2.61 亿元。

公司主营SMC的子公司为科达磁电 。

科达磁电 2000 年建立，通过 20 多年开展，现在是国内软磁资料职业抢先企业，主营铁粉芯、合金磁粉芯的出产及出售。

现在科达所出产的软磁资料在服务器电源、轿车、家电、光伏逆变器等范畴取得广泛应用。

2021年 1~9月，软磁资料出售收入持续快速增加，到达 3.7 亿元，占公司主营事务收入 14%以上。

为公司传统主业，主要产品为轿车零部件，这部分事务跟着国内、世界轿车的销量会上下动摇。

2020年因为全球轿车销量下滑，成绩不太抱负。2021年轿车业尽管存在缺芯问题，可是成绩仍有较快增加。

东睦股份2021年上半年，各项事务的毛利率状况如下图，根本徜徉在20%上下。

咱们别离比较东睦各项事务与职业龙头公司的差异。

国内SMC软磁事务的龙头是铂科新材，两者的毛利率比照如下图。

现在东睦科达的毛利率和净利率都远低于铂科新材，并且有将近15%左右的距离。

东睦于2022年1月收买上游的粉末质料出产商德清鑫晨公司后，有望提高软磁产品的毛利率。

2021年1~9月，铂科新材软磁事务营收5.22亿元，净利0.84亿元，东睦科达营收3.7亿元，净赢利0.24亿元。

短期内，东睦科达仍是难以撼动铂科新材的位置。

在MIM范畴，精研科技是国内龙头，东睦子公司富驰排名第二。

公司2021年上半年，MIM 板块出售收入 4.76 亿元，同比削减 8.01%，占公司主营事务收入

的 27.71%。

精研科技2021年上半年完成出售收入9.14亿元，1~9月份共完成出售收入17.22亿元，单三季度收入8.08亿元。

东睦的MIM事务毛利率大约在23%左右，而精研科技2021年三季度毛利率和净利率为 31.08%和 13.58%，均比东睦要高。

可见东睦整合富驰股份还有很长的路要走。

2021年上半年，公司PM粉末冶金制品出售 10.06 亿元，同比增加 48.28%。

2022年，咱们假定公司运营正常的话，那么估计三块事务均能完成稳健增加。

其间SMC板块有望完成8亿元出售收入，依照10%净利率预估，净赢利0.8亿元。

MIM板块有望完成12亿元出售收入，依照5%净利率预估，净赢利0.6亿元。

PM板块有望完成20亿元出售收入，依照6%净利率预估，净赢利1.2亿元。

三块事务总计净赢利2.6亿元。

依照30倍的PE预估，公司股票市值为78亿元，对应股价为12.66元。

东睦股份在大手笔的收买了MIM事务和SMC事务后，成为国内仅有一家一起具有PM、SMC、MIM板块的粉末冶金公司。

未来新能源车、光伏、折叠屏等职业的开展是公司潜在的增加动力。

公司有望保持其在粉末冶金职业的规划优势，一起收买的几家公司，均为职业界排名前三的领军企业，具有必定的开展潜力，可是与榜首又显着的距离。

因而公司后续的开展需要管理层充分发挥水平，做好三块事务的整合，特别是MIM事务，这样才干发挥1+1+1 > 3 的作用。

潜在危险：公司在收买上海富驰、东莞华晶、科达磁业后，商誉较高，如果商誉减值，会严重影响公司的净赢利。

就像2021年成绩预告产生的那样。