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六味地黄丸、牛黄解毒片、西黄丸、伤风清热颗粒、藿香正气水、安神补脑液这类产品都是老祖宗留下来的中药产品，或许有部分读者会讲，这些产品看病吗？
说实话，笔者也很置疑，例如吃安神补脑液协助睡觉或许还不如喝一瓶啤酒睡的结壮，可是，必定不要质疑此类公司的挣钱才能。
同仁堂科技（01666-HK）便是集以上中药产品于一身的公司。2010年至2018年这家公司的运营收入由15.79亿元（人民币，下同），增加至50.60亿元；净利润由1.98亿元，增加6.78亿元。运营收入和净利润均没有一年是下滑的，这组数据现已是十分棒了吧。
别急，咱们再来看看公司的毛利率和净利率，毛利率一向安稳在48%至51%之间，十分安稳，净利率更是每年上涨，没有一年是下滑的，反映出公司在规划扩张的一起，本钱安稳，费用也在继续优化。也从这种盈余数据能够看出，公司的产品定价才能是十分强的。
可是，2019年同仁堂科技好像遇到了窘境，净利润较上年同期下降了35%至40%，这是什么原因导致的呢？是公司运营的阶段性低谷仍是公司中心竞赛力没有了呢？
成绩回暖是大概率事情？
首要，咱们来看看同仁堂科技经运营绩下滑的原因。其实在2018年公司的经运营绩就现已呈现增加乏力了，运营收入和净利润均是微幅增加，公司指出下滑的首要原因是，药品监管趋严，职业竞赛加重所导致。别的，从结构看，公司主力产品的六味地黄系列、牛黄解毒系列、阿胶系列、西黄丸系列销售额均呈现两位数下滑。阿胶的销量下滑，首要是因为整个职业遇到了低谷期，龙头公司产品不涨价反而促销，导致职业界其他公司成绩遍及遭到镇压。
2019年公司净利润大幅下滑35%至40%，首要是因为本来的产能缺乏、新产能未能开释，加上药品出产质量管理标准再认证工作进行的慢，导致公司销售量下降，收入和净利润下滑。
从近两年公司成绩下滑的原因来看，公司首要是受外部要素影响，经运营绩才呈现了下滑，而未来康复增加是大概率事情。可是，究竟公司近两年成绩呈现下滑，那咱们就不得不考虑中心竞赛力的问题。那么，同仁堂科技的中心竞赛力是什么？
医药企业的中心竞赛力是研制，具有效果最好的药物？道理是这样的，可是中药公司真不是这样的。
2018年同仁堂科技的研制开销为2783.5万元，占当年收入的0.55%，而化药公司的研制投入遍及在10%以上，多的能够占当年营收的30%以上。别的，依据同仁堂科技过往多年的数据显现，研制投入占运营收入的比重都十分低，明显公司的中心竞赛力对研制、立异的依靠十分低。
那么，同仁堂科技的中心竞赛力是什么呢？
咱们需求清晰的是，真得了一些大病，吃同仁堂的产品是没有用的，而公司的产品首要作用是保健，别的，送礼也有一些商场，有点相似茅台的精力消费特点，所以品牌故事要讲好，这也是公司的中心竞赛力，只需顾客信任，就乐意买单。
别的，中药也是我国的一种文明，是久远撒播下来的，短期很难呈现大的改变，但也要注意跟着国民素质的进步，顾客对中药的情绪发生改变。
80亿左右的市值现已卖到了“白菜价”？
最终，咱们再来谈谈同仁堂科技的估值。
一般来讲，关于一家产品没呈现问题，而成绩受一些不可控要素，短期堕入低谷的公司，内涵价格是不会呈现过多的变化。
但实践往往并不是这样，成绩的动摇，会加大公司估值的动摇，同仁堂科技也不破例。
跟着同仁堂科技的净利润下滑，公司的市值现已跌至80亿人民币上下，对应公司2018年10.06亿的净利润，市盈率居然只要约10倍，因为2019年公司净利润下滑了，对应的动态市盈率（TTM）也才不到13倍，市净率约1.4倍，都处于前史低位。
假如以上的数据难了解，笔者再给咱们举一组数据，看看同仁堂科技的估值有多么轻视。
最初咱们也现已给读者看过同仁堂科技的盈余才能了，净利润率十分高，且稳步增加，也就意味着这家公司的财务结构十分健康，是不是如此呢？
到2019年6月30日，同仁堂科技总财物102.26亿，其间账上的现金36.18亿、金融财物1.47亿、应收账款及收据11.26亿元，总计48.91亿元，这块的财物根本不会减值，而公司总负债算计只要26.65亿。
意味着出资者买入这家公司尽管付出了80亿元左右，但在不影响公司正常运营的前提下，30亿元的现金是能够还给股东的，实践出资者买入这家公司只花了50亿元。
50亿元买到了什么？72.26亿元的总财物，45.6亿元的净财物，出资者根本是以净财物的价格买下了我国抢先的中药公司。
更重要的是，这家公司2018年1年还能够赚10亿元，2019年净利润在6亿元至6.5亿元，估计未来成绩会逐步上升。
估计未来5年、6年公司赚50亿不是什么难事，意味着出资者5年、6年就能够回收出资的50亿本钱，还收成了一家我国闻名的中药企业。
从出资报答的视点来看，现在的同仁堂科技是具有了很高的安全边沿。
作者：郑阿牛
修改：利晴