智通财经APP得悉，国海证券发布研究报告称，暂不考虑增发对北京君正（300223.SZ）成绩和股本的影响，估计公司2020-2022年公司完结归母净利润分别为5.43/7.16/8.92亿元，对应EPS分别为1.16/1.53/1.90元/股，对应当时PE估值分别为55/42/34倍。初次掩盖，给予“买入”评级。

国海证券指出，公司收买ISSI后，已构成“CPU+存储+模仿”布局，协同效应显着。公司此次加码布局MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头范畴，有利于公司掌握下流需求景气周期，乘风而起快速生长。

国海证券首要观念如下：

轿车“三化”趋势显着，车载存储芯片商场迎来开展良机。轿车智能化为大势所趋，芯片价值量越来越高，存储芯片作为轿车半导体的重要组成部分，占轿车半导体商场规模份额约8%。从工业开展趋势来看，轿车“三化”趋势显着，L3及以上级自动驾驶的高精度地图、数据、算法需求大容量存储来支撑，此外无人驾驶轿车需求装备很多的传感体系，也需求存储数据为自动驾驶轿车供给根底数据作为参数，从而对大容量存储需求提高。现在正处在L3落地的关键时期，上汽、小鹏、奥迪等各龙头厂商近年相继推出具有L3级自动驾驶功用的车型，获益于包含新能源轿车在内的驱动，轿车存储芯片商场规模2025年或近83亿美元，2016-2025年CAGR为15.90%。从竞赛格式看，存储芯片职业整体呈独占趋势，三星在DRAM范畴占有绝对优势位置，商场份额为41.5%，其次为海力士和美光，二者分别为29%和24.8%，DRAMCR3超95%，ISSI的DRAM产品以0.4%的商场份额位居第七；而在车载易失性存储芯片范畴，因为产品标准化程度较低，竞赛格式与DRAM有所不同，SRAM龙头厂商为赛普拉斯，2019H1商场份额达33.90%，ISSI以21.80%的商场份额位居第二。

研制实力/产品/客户优异，“CPU+存储+模仿”协同效应显着，二者同步加码布局公司未来可期。公司是国内嵌入式CPU规划龙头，具有微处理器芯片和智能视频芯片两条产品线，2019年并购ISSI切入车规存储赛道，2020年6月完结并表，现在公司已构成“CPU+存储+模仿”布局，协同效应显着：公司本部能够打破原有MIPS架构生态体系约束，向车载电子等范畴开展，轿车电子新入局者进入壁垒很高，认证周期绵长且要求苛刻，本次收买有助于公司凭借ISSI的工业资源和途径进入轿车电子范畴，一起拓宽海外商场，ISSI也能够凭借公司在国内商场的途径资源，完结国内的商场拓宽，构成“海外+国内”并进的商场布局，强化公司的职业竞赛力。公司注重研制投入，研制费用率终年稳定在10%以上，效果显着，具有多项抢先技能专利，构筑公司护城河；公司产品功能优异，竞赛力强，现在已切入包含博世、安波福、中兴通讯、施耐德、霍尼韦尔、三星等一众各职业优质客户供应链。公司2021年4月发布公告，拟募资14.07亿元投入嵌入式MPU和智能视频系列芯片，以及车载LED照明、车载IPS系列芯片项目，国海证券以为获益于物联网和智能安防转型需求，MPU和智能视频芯片下流需求杰出，一起轿车三化趋势显着，车载照明和车载摄像头开展空间宽广，公司在CPU和车载范畴同步加码布局，有利于掌握下流需求景气周期，乘风而起快速生长。

危险提示：下流需求不及预期危险；募投项目发展不及预期危险；职业竞赛加重危险；商誉减值危险。