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文/末日机甲

青岛国林环保科技创业板IPO行将上会，笔者细心检查这公司的招股书及公司发布在股转体系的2017年年报、2018年年报，发现公司应收账款占运营收入的份额改变存在操作的嫌疑。别的，公司董监高薪酬显着偏低。

国林环保注册地坐落青岛市市北区瑞昌路168号，首要出产大型臭氧发生器，也出产小部分中、小型臭氧发生器。国林环保2015年7月28日登陆新三板，证券代码832938。

一、应收账款占运营收入的份额改变反常，有操作嫌疑

2014年至2018年，公司应收账款余额与运营收入的占比分别为74.84%、75.87%、90.26%、65.20%、49.85%。尽管2017年、2018年较大起伏下降，但2018年底这个份额依然在50%。

国林环保2015年、2016年应收账款占运营收入的份额继续走高，且在2016年底到达90%，这种趋势是很欠好的，公司继续运营才能都存在问题，过会的可能性大幅下降。而2017年、2018年这个份额又大幅下降，这也比较反常。

2016年-2018年768家新上市公司中成绩变脸公司的份额较高，变脸公司一个比较遍及的景象就是在应收账款上做文章，上市后应收账款占运营收入的份额大幅提高了、大份额提取上市前几年应收账款坏账准备金，乃至核销一些应收账款。

笔者以为，国林环保为了提高过会的成功率，对2017年、2018年的应收账款占运营收入的份额作必定程度操作的嫌疑不能扫除。假如成功过会，上市后成绩变脸的可能性比较大。

二、最近3年董监高薪酬显着偏低

咱们先看一下近5年公司成绩。

公司2014年、2015年、2016年、2017年扣非归母净利润都比较单薄，分别是1790万元、2686万元、2710万元、3817万元，仅仅到了2018年才有比较大的添加，上升到6044万元。

在成绩单薄的情况下，公司不得不压低董监高的薪酬。

除独立董事及1名董事外，2016年董监高共14人在公司专职作业并收取薪酬。2017年、2018年都是13名董监高在公司专职领薪。

2016年税前薪酬总额167.7万元，14名董监高均匀每人年薪12.49万元，其间最高的是副总经理丁香军，17.95万元，最低的是董事房玉萍，只要7.2万元，次低的是董事会秘书、财务总监胡文佳，只要9.6万元。集实践操控人、董事长、总经理、中心技术人员四个身份于一身的丁香鹏，只要14.4万元。检查招股阐明书，房玉萍是2014年9月28日开端担任董事的，2016年的7.2万元是2016年的全薪。胡文佳自2014年9月28日之后一向担任董秘兼财务总监，2016年度收取的是全薪。

2017年薪酬总额为180.957万元，均匀每人年薪13.92万元，最高的依然是副总经理丁香军，17.913万元，比2016年还略降了一点。最低的是监事李旸，只要9.901万元。这一年副总经理杨绍艳薪酬14.001万元，比2016年的14.47万元还少了4700元。实践操控人、董事长、总经理、中心技术人员丁香鹏，只要15.577万元，比2016年添加1万1千元。

2018年薪酬总额为218.695万元，均匀每人年薪16.823万元，比2017年均匀年薪添加了21%，添加起伏仍是不错的，但肯定金额依然偏低。这一年薪酬最高的换成了董事、副总经理、中心技术人员王承宝，21.243万元。丁香鹏是20.351万元、董秘兼财务总监胡文佳17.4万元。这一年有3人的年薪下降，副总经理杨绍艳从2017年的14万元下降到12.922万元；监事李旸从2017年的9.901万元下降到8.786万元；监事会主席段玮从2017年的13.084万元下降到11.828万元。

单位：万股、万元

注1：徐洪魁2016年时没有担任董事，仅仅副总经理、中心技术人员。2017年、2018年为董事，不再担任副总经理

注2：2016年、2017年底时丁香军没有担任董事之职，是副总经理。2018年为董事，不再担任副总经理。

比较同行业可比上市公司，董监高薪酬距离很大。

公司在招股阐明书中确定国内没有与公司同类型的公司，同行业可比上市公司为环能科技（300425）、德创环保（603177）、碧水源（300070）和津膜科技（300334）。这4家上市公司中，2018年成绩最差的是德创环保，全称浙江德创环保科技股份有限公司。德创环保2017年2月上市，注册地在浙江绍兴市袍江新区，与国林环保注册地山东青岛具有可比性。两家公司都是自然人控股，也有可比性。

德创环保（2016年-2018年首要财务数据）

单位：万元

德创环保2018年运营收入7.46亿元，但德创环保2018年归母净利润只要1286万元、扣非后更只要678万元，分别是国林环保的223%、21%、11.22%。德创环保2018年运营收入尽管比国林环保多1倍以上，但归母净利润、扣非归母净利润远小于国林环保。但德创环保2018年董监高的薪酬水平远高于国林环保。

（2018年度德创环保董监高薪酬表）

除3名独立董事以外，有11名董监高在德创环保专职领薪，11名董监高2018年薪酬总额为388万元，均匀每人年薪35.38万元，是国林环保均匀每人年薪的2.1倍。

德创环保董事长金猛也是实控人，2018年薪酬79万元，是国林环保董事长、实践操控人丁香鹏的3.88倍，丁香鹏还兼了总经理之职。

德创环保董事会秘书刘飞，2018年薪酬34.42万元，是国林环保董秘胡文佳的198%，胡文佳还兼了财务总监之职。

德创环保董事、副总经理马太余，2018年薪酬32.8万元，是国林环保董事、副总经理。

假如与其他3个上市公司的董监高2018年薪酬比较，距离更远了！

环能科技（300425）2018年运营收入11.86亿元、扣非归母净利润1.33亿元。2018年度10名专职领薪的董监高（不含独立董事）算计薪酬1222.04万元，人均年薪122.2万元，是国林环保人均年薪的7.26倍。

津膜科技（300334）2018年运营收入6.86亿元、扣非归母净利润是亏本1114万元，并且2017年也是亏本7606万元。这样接连两年亏本的公司，2018年度7名专职领薪的董监高（不含独立董事）算计薪酬250.19万元，人均年薪35.74万元，是国林环保人均年薪的2.12倍。

笔者注意到，13名董监高除了副总经理时启庆以外，都持有公司股份。低薪酬能够增厚公司净利润。并且平常薪酬低一点，经过分红也有必定的补偿，更何况公司在2015年7月28日登陆新三板，个人分红的税收担负只要5%了，比工薪所得交税合算多了。

但董监高薪酬偏低，中层管理人员及普通员工的薪酬就更低了。这样的薪酬水平阐明产品科技含量不高，附加值低，公司盈余才能不强。这样的薪酬水平内行业界底子没有竞争力，不利于团队的安稳，不利于公司的继续运营。

应收账款占运营收入份额人为操作嫌疑大，继续数年董监高薪酬显着偏低以增厚公司成绩，国林环保能成功过会吗？咱们拭目而待！