2022-03-03天风证券股份有限公司杨诚笑,田源,潘暕,许俊峰对博威合金进行研究并发布了研究陈述《高端铜合金国产领军者，轿车新四化带来需求放量》，本陈述对博威合金给出买入评级，以为其方针价位为32.62元，当时股价为19.1元，预期上涨幅度为70.79%。证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，该研报作者对此股的盈余猜测准确度为61.12%，对该股盈余猜测较准的剖析师团队为中信证券的商力、李超、袁健聪。

博威合金(601137)

1、 历经三十年耕耘，终成高端铜合金领导者

博威合金是国内高端铜范畴龙头，自成立以来专心于铜合金范畴。 公司在合金研制方面积累了很多阅历，跟着研制效果的转产，逐渐完成向高端铜合金板带材的转型，现在产品掩盖 17 个合金系列，可为下流轿车电子、半导体芯片、 5G 通讯等近 30 个职业供应专业化产品与服务。 2016 年公司经过并购进军新能源职业，构成“新材料为主+新能源为辅”的事务结构。

2、 轿车电动化&智能化双轮驱动，为职业注入多维度生长动力

轿车电动化&智能化的高速开展，对零部件的功能提出了新的要求。获益于新能源轿车销量的爆发式增加，车载连接器、充电桩、 IGBT 等零部件的商场空间随之扩张。以车载连接器为例，在轿车智能化驾驭机会下，多传感器、域集中式趋势驱动高速连接器需求；一起新能源轿车的快速出货，驱动了高压连接器用量明显提高。 高端铜合金作为上述零部件中最重要的上游原材料， 在新能源轿车的蓬勃开展，叠加国产化代替趋势下，需求增加势不可挡。

3、 IGBT 高景气助力，半导体引线结构国产代替空间宽广

半导体工业敏捷生长，引线结构职业规划随之扩张。从需求端看， IGBT 在新能源范畴的使用高速增加，成为拉动职业增加的榜首动力；从供应端看， 2019 年国内厂商在国内市占率比例缺乏 40%，仍有较大代替空间。

4、 技能护城河安定，产能开释成绩将迎来春天

（1）研制团队实力雄厚，把握多项中心技能。 公司的技能中心优势体现在合金化、微观安排重构及专用配备自主研制三方面，并以此引领职业开展。截止 2021H1陈述期，公司累计请求发明专利 268 项，授权发明专利 137 项。研制高投入为公司盈余才能抢先的源动力。（2） 充沛满意商场需求，提早布局高端产能。 公司在开展进程中，活跃适应商场高端化需求，提早进行扩产项目布局。现有扩产项目逐渐进行；跟着产品逐渐向高端化过渡，公司盈余才能有望进一步提高。

5、 海外龙头各有所长，并购重组完成地图扩张

维兰德、日立金属、三菱（伸铜）为全球高端铜合金职业榜首队伍公司，经过复

盘其开展进程，发现龙头公司均阅历了从“深耕单一品类”到“并购重组”扩张事务地图的进程，从而完成对全球商场的布局。以上龙头的生长途径，为博威合金的未来开展供应了重要参阅。

出资主张： 咱们估计博威合金 2021-2023 年经营收入分别为 104.12 / 135.04 /154.35 亿元， 因为公司光伏组件事务改进及新材料新厂放量调整盈余预期，由21-23 年净利润分别为 3.49/5.42/7.76 调整为 3.70/6.50/8.59 亿元。给予公司 23 年30 倍方针 PE，对应方针价 32.62 元，保持“买入”评级。

危险提示： 原材料价格大幅动摇；研制工业化转化率低；国际化经营危险；新能源事务运费持续上涨的危险

该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级3家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为26.09。证券之星估值剖析东西显现，博威合金（601137）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值归纳评级为3.5星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)

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