6月21日晚，高兴购物股份有限公司（简称高兴购 300413.SZ）公告称，其严重财物重组获批，湖南广电旗下高兴阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果文娱五家公司，全体作价115亿打包注入高兴购。

高兴阳光2017年经营收入为33.85亿元，同比增加86.28%，净利润达4.89亿元。芒果TV的运营主体是高兴阳光，是我国排名第四的视频渠道，背靠湖南卫视。这次重组让其成为国内A股首家国有控股的视频渠道。

本次收买采纳发行股份购买财物加募资的方法，收买后，高兴购的控股股东仍为芒果传媒，实践操控人仍为湖南台。

详细而言，高兴购拟向芒果传媒发行股份购买其持有的高兴阳光84.13%股权、芒果互娱51.80%股权、天娱传媒 100%股权、芒果影视100%股权、芒果文娱100%股权；向芒果海通、厦门建发、上海国和、联新本钱、湖南文旅、光大新娱、广州越秀、芒果文创、建投华文、上海骏勇、中核鼎元发行股份购买其算计持有的高兴阳光15.87%股权；向芒果文创、西藏泰富、中南文明、生长文明、上海骅伟发行股份购买其算计持有的芒果互娱48.20%股权。

一起，高兴购拟向不超越5名特定投资者非公开发行股份征集配套资金20亿元，拟用于标的公司高兴阳光施行芒果TV版权库扩建项目和云存储及多屏播出渠道项目。

芒果的流量引力

我国网络视频职业起始于2005-2006年优酷、马铃薯等一批网站的上线，开端以UGC为主；爱奇艺较晚，于2010年4月才上线，主打高清；腾讯视频更晚，2011年4月上线，现在腾讯视频、爱奇艺和优酷马铃薯成为视频职业的三巨子。

2014年4月，芒果TV上线，背靠湖南台。

从2005年的数据开端，湖南卫视一直是上星卫视收视率的第一名，而且广告收入比年上升。2016年，湖南全台总收入到达187亿元，同比上升6%，湖南卫视广告收入到达 110亿元，同比上升8%。湖南卫视是除CCTV外，第一个广告收入破百亿的上星卫视。

湖南卫视把本身优势注入芒果TV，从数据上来看，芒果TV的流量结构中以综艺为主，其他三大视频网站均以剧集为主。

从芒果TV内容结构来看，头部内容和爆款内容占比大，对流量拉动能力强，根底的底量内容并不大，形成了一个窄梯形结构。据统计，《神往的日子》、《亲爱的客栈》以及《中餐厅》三档节目为芒果TV带来超45亿的播映量。从2017年网综播映前十的数据上来看，2017年芒果TV在前10的播映量的节目中占有了5档，总计播映量超越90亿。

从内容上看，芒果TV重视克己，比较受欢迎的网综克己节目有：《明星大侦察》系列、《妈妈是超人》系列、《爸爸去哪儿》第四、五季、《放学别走》等。

方正证券研报以为，芒果TV的中心竞争力在于差异化的用户（年青、女人、都市）、共同的内容（芒果独播&“克己+订制协作”打造S级剧综）、一云多屏的终端掩盖、一流的制造团队（同享湖南广电系统制造人才）。

到2017年12月底，芒果TV的渠道注册用户数到达1.16亿人，付费用户数量到达451.4万人，会员规划、月均DAU等目标均呈上升趋势。

拐点降临

新时代证券分析师贾明乐以为，视频职业正迎来扭亏为盈的拐点。

他从收入和本钱两方面归纳来看。收入分为广告收入和会员收入，2017年我国网络视频职业收入规划到达952.3亿元，2012-2017年复合增加率高达60%。

本钱分为内容本钱和带宽本钱，现在各大视频网站均在加大内容投入，但重心由外购转为克己和参投。如爱奇艺2018年的内容投入将超越100亿元，克己剧40部，版权剧39倍，爱奇艺克己剧的数量初次超越版权剧。芒果TV背靠湖南台大股东的优势，这一本钱较少。2014年3月，阿里云宣告自建CDN商用，随后便掀起了职业价格战，到2015年阿里云价格仅相当于网宿同类产品的1/3，腾讯云也跟进下降25%。

2017年11月，阿里云再次宣告降价，CDN降幅高达25%。尽管视频网站的全体流量在快速上升，但单位流量的带宽本钱将不断下降。现在视频职业的带宽本钱仍在40%-50%左右，估计未来将下降到30%以下。

公告称，湖南广电此次将芒果系优质财物打包注入上市公司渠道，是国企深化改革、进步财物装备功率、积极参与市场化运营的样本。

买卖完结后，上市公司将完结新媒体渠道及内容的整合，主经营务将由媒体零售事务拓宽至新媒体渠道运营、新媒体互动文娱内容制造及媒体零售全产业链等，进一步打造为国有新式干流媒体集团。

多家证券公司给予高兴购买入评级。