2021年开年以来商场动摇较大，新年前后呈现显着风格切换。商场全体估值处于中等偏高方位，但结构分解显着。笔者以为，经过自下而上精选个股，据守基本面研讨和估值系统，在部分职业中仍能找到较好的出资时机。中期来看，双循环驱动下的工业晋级和消费晋级仍然是首要的生长方向。

A股商场结构分解显着

其时，我国经济仍处于上行通道。跟着海外疫情逐步得到操控需求有望企稳上升，我国较多工业呈现出全球竞赛力较快提高态势，企业盈余有望获得较好体现。

资金面上，流动性回归常态，估值继续扩张空间有限。笔者以为，出资主线或许从估值扩张转变为成绩驱动。全体资金流向权益商场态势并未改动，在我国工业竞赛力继续提高的大布景下，全球财物对我国权益财物仍旧较为低配，而房地产调控以及信任、理财资金转型也加大对权益财物的装备需求。

商场全体估值处于中等偏高方位，但结构分解显着，在笔者看来，经过自下而上精选个股，据守基本面研讨和估值系统，在部分职业中仍能找到较好的出资时机。

中期来看，双循环驱动下的工业晋级和消费晋级仍然是首要的生长方向，结合其时估值水平，本年A股出资时机将首要来自于估值在合理区间的生长类方向以及部分轻视值但有结构性生长逻辑的子职业。

港股商场方面，笔者观点较为达观。一方面，港股中大部分公司首要事务在内地，获益于内地较强的基本面和工业趋势，资金层面全球流动性宽松对港股也较为有利；另一方面，跟着内地新基金发行添加，流向港股的资金越来越多，对部分港股上市公司会有从头定价的进程，或可带来阶段性出资时机。

经过估值与生长匹配寻觅优质标的

笔者一直重视基本面出资，最底层的选股结构是根据企业的股价环绕其内涵价值上下动摇来构建。从出资风格的视点，笔者的出资系统归于GARP风格，统筹生长与估值，重视全体的安全边沿与性价比。

GARP战略是介于价值出资和生长出资中心的门户。上世纪30年代后，美国价值出资开展较为敏捷，其时资本商场的定价并不太充沛，经过价值研讨的办法可以得到许多出资时机，但上世纪90年代后，生长股出资则成为新的干流。在互联泡沫进程中，单一生长类的办法会发生较大回撤，因而，GARP类出资，即生长和价值结合的办法遭到广泛认可。

GARP战略的中心就在于以适宜的价格持有好公司，重视估值与生长相匹配，力求在合理的估值区间内，寻觅工业趋势向好和竞赛力杰出的标的。

有两类规范可以鉴定工业是否存在趋势向上的时机。一是看工业是否存在需求新增，即是否有新的驱动力或许新的技能推进，使得职业全体需求有较大提高；二是看工业是否发生价值搬运，包含工业间的搬运和区域间的搬运，比方光伏对传统动力的代替、电动车对燃油车的代替，构成工业价值增量。此外，像新动力车工业链的某些环节从海外搬运到我国就构成了区域间的搬运。

两个关键词聚集好公司

大部分职业都是彻底竞赛的状况，一个能继续跑赢同行发生阿尔法的好公司，背面一定有相对优异的商业模式、办理才干、企业家精力、激励机制、功率以及运营壁垒等。因而，笔者一直致力于寻觅在一个工业里能构成相对优势竞赛格式的公司。

在公司的挑选上首要会集在两个关键词：榜首个关键词是生长，出资上尽或许聚集在生长较快的职业中，往往这些职业诞生的出资时机更大。第二个关键词是好公司，好公司的界说应该具有以下四个特色：一是相对于同行，在运营上可以看到显着的阿尔法，无论是在收入增速、盈余才干或是本钱操控上体现出优于同行的目标；二是有优异的办理团队，只要优异的人才干创造出一流的企业；三是有齐备的商业模式，可以继续发生较好的现金流报答；四是要有较高的运营壁垒，这个壁垒或来自于车牌资源，或来自于内部较好的运营办理机制，亦或来自于研发上的投入带来的技能抢先性，也或许来自于继续营销带来的品牌优势。

因而，笔者在做好出资的进程中，注意力首要会集在两个过程上：榜首，找到契合上述目标的优质公司；第二，要以一个适宜的价格去介入并共享它长时间的增加收益。