智通财经APP得悉，信达证券发布研究报告称，贝因美（002570.SZ）大国品牌，再次动身。估计21-23年EPS分别为0.11、0.20、0.30元/股，对应2021年PE为51X，给予“买入”评级。

信达证券指出，职业端出现高端化和途径下沉的趋势，国产品牌有望在途径下沉中凭仗母婴途径的优势提高市占率，奶粉职业竞赛格式存在迭代，贝因美在职业端仍存在重回榜首队伍的时机。

信达证券首要观念如下：

商场关于贝因美调整后营收能否重回增加存在疑虑，信达证券以为，贝因美品牌和产品具有高势能，曩昔堕入调整首要是办理上的内讧，导致途径终端紊乱，而跟着创始人重回办理层，并对内部办理安排进行革新，新零售战略下有望从头理顺途径提振收入，降费增效的变革战略下，赢利端也有望逐渐康复。职业端出现高端化和途径下沉的趋势，国产品牌有望在途径下沉中凭仗母婴途径的优势提高市占率，奶粉职业竞赛格式存在迭代，贝因美在职业端仍存在重回榜首队伍的时机。

职业出现高端化、途径下沉的开展趋势，竞赛格式存在天然迭代，国产大品牌仍有包围时机。婴幼儿奶粉大职业现在已步入开展后期，量端新生儿估计大概率坚持下降趋势，价端产品高端化晋级仍具有必定的推动力。途径端，母婴店逐渐成为重要的出售途径，其在三四线城市占比高，国产品牌在母婴途径具有客情服务等方面的优势。短期疫情影响下国外品牌市占率有所下滑，长时间国产品牌有望凭仗在低线城市的途径优势提高市占率。竞赛格式端，因为婴配奶粉的方针顾客存在均匀三年左右的天然更迭的状况，导致职业竞赛格式并不长时间安定，比照职业2010年和2020年的竞赛格式，大品牌所属队伍改变较大，因而在职业端国产大品牌仍有包围时机。

贝因美产品品牌具有必定竞赛优势，途径理顺后未来仍可期。公司产品矩阵根本掩盖干流价格带，产品研制实力微弱，现在获注册配方数坐落职业前列，产品美誉度高。品牌定位“育儿专家”，与顾客树立情感联合，品牌认知度高，公司品牌未涉及到职业严重的食物安全事情中，29年的沉积打造品牌高势能，旁边面印证公司微弱的产品力。途径端选用新零售战略，顾客触达作用好，有望提高途径功率，理顺途径。

创始人从头操盘，办理改进降费增效，成绩有望上升。究其实质，公司历经调整首要为办理问题，传导到途径终究影响终端出售，而跟着奶粉职业步入开展后期，顾客购买重视中心仍是产品力及品牌力，公司在产品和品牌端具有优势，看好其途径理顺后营收端逐渐收复失地。创始人回归办理层后，对内部安排办理进行变革，赢利端亦有望逐渐康复。

股价催化剂：新品出售超预期；途径开辟超预期。

危险要素：途径理顺未达预期；职业价格战危险；食物安全问题。