聚集|PPP财物证券化将迎快速扩容商场潜力或超万亿

伴跟着多个方针连续落地，PPP项目财物证券化估计迎来快速扩容。依据财政部、中国人民银行和中国证监会三部委最新发布的财金〔2017〕55号文，契合标准的PPP项目在建造期也可探究进行财物证券化，且清晰提出推动不动产出资信托基金（REITs）开展，鼓舞各类商场资金出资PPP项目财物证券化产品。

伴跟着多个方针连续落地，PPP项目财物证券化估计迎来快速扩容。依据财政部、中国人民银行和中国证监会三部委最新发布的财金〔2017〕55号文，契合标准的PPP项目在建造期也可探究进行财物证券化，且清晰提出推动不动产出资信托基金（REITs）开展，鼓舞各类商场资金出资PPP项目财物证券化产品。相较发改委和证监会于2016年末发布的方针，55号文方针规定更为具体，相关方针要求也有所放宽。

业内人士表明，发改委和财政部在PPP项目范畴的分工存在不共同，其重视点也不同。不过，估计跟着财物证券化事务的开展，两个部委牵头的方针未来在一些共性问题大将趋于共同。而在多个部委的方针支持下，PPP项目的融资途径将得到进一步拓展和改进。

到现在，在发改委、证监会方针框架下，发改委向证监会引荐了两批共17单PPP财物证券化产品，其间有4单已经在上交所和深交所正式发行，发行金额算计35.54亿元。《经济参考报》记者了解到，还有5单产品估计将很快在交易所正式发行。而伴跟着55号文的落地，银行间商场也将正式迎来PPP财物证券化产品的落地。商场人士估计，依照《政府和社会本钱合作项目财政承受能力证明指引》提出的“每年PPP项目从预算中组织的开销职责，不超越当年公共预算开销的10%”猜测，未来10年归入政府预算办理的优质PPP出资规模在17.6万亿左右，PPP财物证券化商场潜力巨大。

55号文的发布引发了商场高度重视。一位银行间商场人士对记者表明，相较此前发改委和财政部的文件，此次55号文的特色在于其提出了“分类保险地推动PPP项目财物证券化”，这种对发行人的分类办理使得PPP项目财物证券化的标准更为细化和灵敏。更为重要的是，55号文清晰，“积极探究项目公司在项目建造期依托PPP合同约好的未来收益权，发行财物证券化产品，进一步拓展项目融资途径。”而依据此前的方针，项目只要在建成运营两年之后，才可走“绿色通道”请求进行财物证券化。

一位了解PPP财物证券化的业内人士也表明，从实践来看，许多PPP项目在前期、中期和后期关于资金都有不同程度的需求，尤其是在前期，许多项目都有比较强的短期资金需求，而融资阶段的前移可以满意项目公司这方面的需求。

东方金诚结构融资部总经理郭永刚也表明，PPP项目发行的财物证券化产品期限也较长，例如已发行的4单产品，期限分别为6年、14年、15年、18年，而商场出资人可以承受的产品期限大多在5年以内，因而为拉长融资期限，现在商场上干流的规划为定时的回售+票面利率调整机制。

为了处理出资期限长的问题，55号文也清晰，推动不动产出资信托基金（REITs）开展，鼓舞各类商场资金出资PPP项目财物证券化产品。“值得注意的是，发改委与财政部都提出推动REITs，助力PPP证券化，REITs的推出将添加财物证券化产品的流动性，完成产品公募化，这也会成为未来PPP财物证券化的重要开展方向，最近几年，印度、日本等国均在大力推动基础设施，也给了我国很好的启示。”上述业内人士表明。

业内人士估计，方针的清晰和放宽将进一步激起PPP项目潜在的融资需求，助推PPP项目的落地。兴业研讨分析师闫明健表明，到2017年3月末，财政部全国PPP综合信息渠道项目库中，PPP项目数量合计12287个，总出资14.6万亿元（方案出资额，非已出资额），其间履行阶段项目1729个，总出资2.9万亿元，项目落地率仅为14.07%，实践推动程度有限。财物证券化作为PPP范畴重要融资方法之一，具有盘活存量财物、加速资金收回的功用，有利于提高PPP项目对社会本钱的吸引力。

“本钱对项目的出资取决于两个要素，一是出资报答率的凹凸，二是出资周期的长短，一个项目即便出资报答再高，假如出资周期太长，本钱也会望而生畏，而证券化正是为社会本钱方提早收回出资创造条件。”上述了解PPP财物证券化的业内人士表明。

值得注意是，55号文也着重，不得经过财物证券化改动控股股东对PPP项目公司的实践控制权和项目运营职责，完成变相“退出”，影响公共服务供应的持续性和稳定性。“这实践上也是为PPP财物证券化中财政出资人的退出拟定了一个标准。”上述业内人士表明。

TheEnd