华泰证券 （601688 行情,材料,谈论,查找）:杠杆率继续进步,信誉事务发力

前三季度归母净润完成同比大幅添加,且呈上升气势。前三季度公司完成营收71.8亿,同比增32.3%,归属上市公司股东净润26.4亿,同比增42.1%,其三季度完成归母净润11.5亿,同比增1,环比增65%,公司增速呈上升气势。

自营、行和信誉事务是成绩高添加的首要驱动要素。前三季度公司自营收入17.71亿,同比增123.3%,是成绩添加的大驱动要素,首要是公司自营装备的固定收益类产品取得了杰出的资成绩。公司行事务收入7.14亿,同比增81.6%,首要系公司抓住了IPO 闸的有时机,并在并购范畴斩获颇多;公司息收入15.5亿,同比增27.7%,首要系信誉事务的大幅添加,截止陈述末,公司两融规划已达311亿,同比增86%。

杠杆率进一步进步,估值空间有望进一步打。公司不断拓宽融资途径,杠杆水平继续进步,三季度杠杆率达4.4,同比添加52%,并由此带动公司信誉事务高速添加。跟着对净本钱要求的逐渐放松,公司的杠杆水平有望进一步取得进步。杠杆水平的进步将打公司的ROE 上涨空间,在进步公司的同,进一步进步公司的估值空间。

资主张。公司作为大型综性券商,资质优,在融资途径和融资本钱上优势显着,在杠杆进步的进程,将取得较大的比较优势。公司较早布局互联证券,先发优势显着,估计公司14/15年EPS 为0.51/0.55元,坚持增持评级。宏源证券

德联集团 （002666 行情,材料,谈论,查找）:由传统化工制作向服务经济转型

坚持“增持”。坚持2014-15年EPS别0.56元、0.68元的猜测。公司最早布局轿车后市尝战略最坚决,由传统化工制作向服务经济转型,面向轿车后商场的宽广生长空间。坚持目标价24元,对应2015年35PE。

活跃布局轿车后商场,“直营+签约”形式,活跃探索汽配O2O。公司拟增发募资10亿元用于自建110家2S店,布局高速开展的轿车后市常公司精密化工产品具有规范化、资品牌主机厂配套资质认证等优势,咱们看好其2S店运营远景,服务规范看齐4S店、产品较4S店有价格优势。公司资建造的2S店供给维护修理服务,同为签约加盟店供给维护产品与修理部件。咱们以为,“直营+签约”形式适应工业开展趋势,自建店能够树立服务规范、作为备件销支点,签约加盟店数量扩张易于达到,然后完成规划化收买,下降收买与运营本钱。国泰君安

华鲁恒升 （600426 行情,材料,谈论,查找）:成绩超预,醋酸坚持高

公司第三季度收入和润水平环比二季度根本相等,尽管8月份有为20多天的设备检修,但咱们以为整来看对成绩影响不大,因为此次检修的首要为老厂区部尿素和DMF设备,而其他才能较好的醋酸等产品并未遭到检修影响。

国内尿素价格从13年头继续跌落至14年5月,整个职业已处于大规划亏本之,6月份以来尿素价格触底上升,当时山东区域价格坚持在1550~1600元/吨之间,比较本年点已反弹约200元/吨,整来看跟着供需逐渐改进估计下一年职业状况将好于本年。公司尿素年产销量约160万吨,据测算尿素每涨价100元/吨,将增厚公司EPS0.14元左右。

本年以来醋酸商场景气是推动公司成绩添加的重要原因。公司现有醋酸产能50万吨,据测算醋酸价格每上涨100元/吨,将增厚公司EPS0.03~0.04元。醋酸价格从本年3月份以来已上涨800元/吨以上,三季度仍处于相对高位,估计现在公司醋酸毛率仍在30%以上。

同10万吨环己酮和10万吨三聚氰胺项目的产对公司三季度营收也有必定奉献,后续还有60万吨硝酸项目以及资28亿进行的固定床成气设备改造项目,将为公司未来成绩添加奉献增量。

坚持“增持”评级

因为三季度成绩超预,咱们上调公司14~16年EPS猜测别至0.86元、0.99元和1.09元,坚持“增持”评级。光大证券

新大陆 （000997 行情,材料,谈论,查找）:地产和二维设备继续开释成绩

地产和设备收入大幅添加,带动营收和润加快添加。营收添加首要系子公司地产公司地产收入添加及公司金融付出机具和二维识读产品收入等添加所造成的;地产收入毛率较高,拉动整毛率进步。咱们估计下一年二维识读设备收入有望大幅添加,“新大陆壹”地产项目也将继续开释成绩。

二维付出是付出业大势所趋,公司是二维龙头,待移动付出规范出台后的职业迸发带来二维辨认设备的迸发时机。二维使用范畴包含移动付出、线下营销推行、发防伪、食品安全溯源办理等,具有NFC付出无法代替的功用,是打通互联公司O2O资金流的根底,未来有望全面放。别的,二维或许很在其他职业取得打破,使用远景极为宽广。新大陆在硬件辨认和二维营销方面均抢先同业,其“二维+二维识读机具”的付出形式有望成为职业首,通过供给线下使用场景的硬件安置和体系的定制和银行二维付出作,未来有望充获益职业高添加。

猜测:考虑付出规范出台在年底,相关设备出售迸发集在下一年,咱们下调14年成绩猜测,猜测2014/15/16年公司净润别为2.67亿元、4.8亿元和6.75亿元;EPS别为0.52元、0.94元和1.32元。给予目标价30元,相当于32x 15PE,坚持“买入”评级。宏源证券

佰联 （002601 行情,材料,谈论,查找）:钛白粉景气量继续进步

公司发布14年前三季度成绩,完成运营收入15.81亿元,完成归属于上市公司股东净润2583万元,扣除非常常性损益后净润1549万元,完成EPS为0.14元,每股运营性现金流净额0.06元。

公司3季度完成运营收入5.32亿元,完成归属于上市公司股东净润1423万元。

此外,公司估计1-12月份净润改变起伏100%-150%。

前三季度钛白粉景气量继续进步:

得益于海外经济复苏,14年1-9月份国内钛白粉出口量同比大幅添加45%。因为出口量占国内总产值份额超越20%,年头以来的出口添加对国内钛白粉需求拉动效果显着。另一方面,钛白粉国内首要下流涂料职业14年1-9月份产值同比添加8.44%较13年的增速3.6%显着加。在产能添加的根底上,获益于下流需求改进,公司前三季度钛白粉销量进步是营收同比添加的首要原因。在4月份以来国内钛白粉价格始进入上升通道的同,质料钛矿价格继续走低,是公司前三季度综毛率进步6.01个百点至16.11%的首要原因。

此外,公司间费用率上升5.07个百点至13.76%。

钛白粉职业供需结构将继续改进,公司产品高端化有望加快:

跟着欧美经济的复苏,咱们估计年头以来的钛白粉出口商场的景气局势未来有望连续。另一方面,国内钛白粉职业前新建产能产现已挨近结尾,同因为产品下滑已超越2年,未来职业新增产能将十有限。受供需结构改进推动,咱们估计钛白粉职业自二季度始的景气趋势有望继续。

9月份公司公告收买亨斯迈TR52钛白粉部事务财物。公司抓奏斯迈出售高端钛白粉事务的时机,取得的先进钛白粉产技能将有于未来产品结构的晋级和才能的进步。此外,假如公司6万吨/年氯化法钛白粉项目按产,将为公司未来成绩供给新添加点。

坚持“增持”评级:

因为前三季度间费用率超预,咱们调整对公司14年至16年EPS的猜测别至0.28元、0.79元和1.20元,坚持“增持”评级。光大证券

佛山照明 （000541 行情,材料,谈论,查找）:营收净稳健添加,途径建造构筑护城河

前三季度营收23.56亿元,同比添加24.51%。

公司前三季度营收23.56亿元,同比添加24.51%。3Q14单季营收8.13亿元,同比添加18.86%。前三季度归属于上市公司股东的扣除非常常性损益的净润为2.75亿元,同比添加16.21%。3Q14单季扣非净润为1.06亿元,同比添加17.57%,环比添加7.12%,出现逐季添加的态势。

途径费用添加导致毛率略有下降,但有于公司未来长生长。

公司3Q14单季的整毛率为23.43%,营销费用率也有所上升,咱们以为首要是因为公司加大了途径上的推行力度抢占商场份额所造成的。跟着LED 照明进入平价化代,途径的重要性不断凸显,咱们以为尽管短来看公司润率遭到必定影响,可是关于途径的建造从长来看有助于公司树立更深的护城河。

公司途径建造与新事务拓宽顺,未来生长逻辑明晰。

现在公司的LED 产品以自主品牌为主,公司在途径上活跃布局,效果显著。从长来看,公司的海外代工事务也敏捷发动,同还会加布局才能更强的灯具事务,未来生长逻辑明晰。

14-16年EPS 别为0.38/0.52/0.70元,继续给予“买入”评级。

咱们估计14-16年EPS 别为0.38/0.52/0.70元,考虑到公司优质的途径资源、强壮的品牌价值与职业位置以及职业未来的高生长性,继续给予“买入”评级。广发证券

黄山旅行 （600054 行情,材料,谈论,查找）:三季度游客添加提速,索道涨价执行

三季度游客添加提速,润表健康。

1)估计门、酒店量价齐升是收入添加首要原因:咱们估计前三季度游客增速累计约为10%,人均门消费进步10-16元,是营收添加的首要原因。

2)本钱费用继续坚持杰出操控:运营本钱+9.8%,出售费用-1.1%,办理费用-15.5%;环比改变别为+20.3%、-6%、-21.2%。

3)成绩增速低于此前预的首要原因是:成绩增速低于预的原因首要是房地产项目工程告贷息费用化,导致财务费用添加2973万元,这部费用上一年在年报结算,仅仅结算点的口径问题,不影响全年成绩。若依照25%的税率将其冲回,前三季度成绩增速则为56%。

西海地轨缆车、玉屏索道涨价执行:西海缆车核定为冷季全程价80元/人次,旺季100元/人次。玉屏索道核定单程价旺季90元/人次,冷季75元/人次。旺季为每年3月1日至11月30日,冷季为每年12月1日至次年2月28日。估计和平索道和云谷索道也将价格并轨。

长添加有亮点。1)玉屏索道改建后运力将翻一。2)京高铁将在2015年正式通,杭黄铁路在2018年通,京高铁通使得京津冀一带游客2-3天旅游黄山成为或许,杭黄铁路通将使杭州与黄山变成“同城”。在带来客源的同,也将于黄山淡旺季游客的滑润,进步包容才能。

资主张:估计2014/15/16年EPS别为0.51、0.69、0.82元。坚持强烈推荐的资评级。证券

天士力 （600535 行情,材料,谈论,查找）:三季度成绩稳添加,工业出售占比继续进步

累计季度扣除应收金钱坏账计提份额改变及其他非常常损益后净润改变状况。公司在20140329 公告改变应收金钱坏账计提份额,各账龄段应收账项计提份额别由改变为,1-9 月归属于母公司的净润相应添加6597.14万元,扣除该项要素及非常常性损益后,归属于母公司的净润为 105988.07 万元,同比增29.17%。

单季度营收及扣除管帐改变及其他非常常性损益后净润状况。单季度营收别为,在单季度营收根本平衡的状况下运营活劢产的现金流逐渐向好;单季度扣除管帐改变及其他非常常性损益后归属上市股东净润。

咱们估计,公司四季度营收仍然会坚持安稳添加,四季度费用应能操控有理水平。

部出售添加状况。公医药工业1-9 月累计出售收入较上一年同添加24.68%,稍低于公司医药工业1-6 月份累计出售收入同比添加数据28.05%,估计公司医药工业收入占比超越49%;医药商业1-9 月累计出售收入较上一年同添加6.95%。估测复方丹参滴丸增速约 16%,养清脑颗粒增速约 20%,益气复脉粉针增速约25%,水飞蓟宾胶囊增速约28%,射用丹参多酚酸增速约100%,帝益药业收入增速约25%,六合药业收入增速约40%。

资主张:估计14-15 年EPS 1.38、1.71 元,对应PE 30.0、24.2 ,坚持“买入”评级。民族证券

禾盛新材 （002290 行情,材料,谈论,查找）：存在必定的转型重组或许性

公司产品首要使用于冰箱、洗衣机外观面板,1-8月份,我国冰箱产值5505万台,同比添加0.28%,、洗衣机的产值3632万台,同比下降0.45%,外观材料PCM和VCM的首要原材料冷轧薄板的均匀单价前三季度同比下降8.34%,公司产品定价为产本钱加固定加工费形式,因而,早年三季度公司的收入来看,公司在面板的商场占有率或许有所进步。从长来看,冰箱、洗衣机在乡镇商场已进入饱满,未来需求以产品结构晋级、更新换代为主,短需求又遭到房地产商场整低迷和政策透支需求的影响,而农村商场天然添加需求也进入瓶颈,冰箱、洗衣机职业及相关配件整回暖或许性较校

外资品牌为首要下流客户保证成绩安稳性仍存在转型开展需求

公司的前五大客户均为LG、三星和西门子等外资品牌,外资企业需求相对安稳,然后能为公司成绩供给必定的保证,仅这几家大客户将有或许保证公司每年净润安稳在4000万元左右,可是2014年未通过高新技能企业认证,所得税率进步后导致公司净润遭到必定影响。10月初,公司公告,收买金英马影视严重财物重组停止,从公司的根本面上来看,原有事务进入开展瓶颈,未来仍有或许通过外延式收买等进行转型开展的或许性。

猜测及估值

咱们估计公司未来两年的每股收益别为0.18元、0.21元,尽管动态估值较高,可是公司存在必定的转型重组或许性,仍坚持“增持”评级。浙商证券

启明星斗 （002439 行情,材料,谈论,查找）:费用操控效果始闪现,逐渐开释润空间

2014年1-9月,公司完成运营收入5.8亿元,同比添加17.7%;归属母公司所有者净润-1843万元,上年同为-3208万元;根本每股收益-0.04元。其,三季度单季,公司完成运营收入2.5亿元,同比添加24.8%;归属母公司所有者净润2022万元,同比添加125.4%,根本每股收益0.05元。

工业链整推动成绩速添加。陈述内,公司各项事务稳步推动,成绩增速符咱们预,前三季度净润仍旧为负是结算周的季节性要素所造成的,因而不影响咱们对公司全年成绩预的判别。

综毛率根本坚持安稳。陈述内,公司综毛率为65.14%,咱们以为公司在信息安全商场的优势位置给其带来了较强的议价才能,产品价格坚持安稳。

费用操控效果闪现,逐渐开释润空间。陈述内,公司间费用率为76.19%,同比下降4.82个百点,其三季度单季公司间费用率同比下降了7.8个百点,间费用率的下降有用的开释了润空间,所以公司净润增速远高于营收增速。咱们以为通过对子公司御星云产品研制和商场途径的整,协同效应效果下间费用率存在继续下降空间。

继续外延扩张,笔直整添加新成绩添加点。公司外延扩张的速度正在加,方向是工业链的纵向整,参股联信摩贝完善移动安全产品线、并购四川赛贝卡加强数据库审计和运维审计的服务才能、并购书电子丰厚数据安全及加密产品线。公司凭仗本钱商场的力气在职业界首先进行全工业链的整,未来有望专享全工业线优势带来的成绩奉献。

猜测和评级。咱们看好启明星斗本乡信息安全职业龙头的优势位置,在国家信息安全战略晋级布景下,公司将继续获益于下流需求的迸发。估计公司2014~2016年EPS别为0.37元、0.43元和0.52元,对应PE别为64、55、45,坚持公司“增持”资评级。西南证券