作者：李昕

近两个月以来，消费金融职业信息不断更新。6月，第24家中信消费金融获批开业，职业中新增信赖系公司。微博经过微梦科创直接入股包银消费金融。5月，云南红塔银行入股苏宁消费金融，哈银消费金融引进战略投资方度小满。其间，包银、苏宁和哈银的中心股东呈现了流量公司和城商行的调配。

零壹智库的计算闪现，在24家持牌消费金融公司中，股东为城商行的有15家，占比62.5%，而且大多与有流量公司"成对"呈现。这种调配理论上完成了"金融"与"场景"的联婚，但在实际中是否发挥了"先天的"优势呢?

本文将从"为什么持牌消费金融公司的股东多半是城商行？城商行系消费金融公司的现状怎么？"两个问题动身，对城商行系消费金融公司进行剖析。

一、为什么持牌消费金融公司的股东多半是城商行？

2009年，我国银监会公布了《消费金融公司试点办理方法》，北京、上海、天津、成都4个城市取得了试点资历。随后，北银、中银、捷信和锦程消费金融的呈现，在必定程度掩盖了持牌的非银信贷事务的空白。

2015年，国务院决定将消费金融公司试点规划扩展至全国，并鼓舞契合条件的组织建立消费金融公司。在1年的时刻里，7家消费金融公司相继开业。一直到2019年6月12日，中信消费金融作为第24家持牌消费金融公司获批开业。

24家公司分为银行系（20家）和非银行系（4家）。其间，20家银行系消费金融公司中有15家的股东为城商行，且持股份额不低于15%。那么，为什么超越一半的消费金融公司具有城商行的"血缘"？

（一）城商行系消费金融公司建立条件严厉

与其他金融组织比较，消费金融公司建立条件严厉，其车牌十分可贵。依据银监会2013年11月公布的《消费金融公司试点办理方法》（下文简称"试点方法"）第十一条，"消费金融公司至少应当有1名具有5年以上消费金融事务办理和危险操控经历，而且出资份额不低于拟设消费金融公司悉数股本15%的出资人。"为了满意这一条件，消费金融公司在筹建建立时会挑选银行。可是一些集团挑选自有的、满意试点方法的非银公司作为出资人，如捷信、华融、海尔、中信消费金融的出资人分别为HomeCreditB.V（首要出资人）、华融资管（首要出资人）、海尔集团财政有限责任公司（一般出资人）、中信消费金融的为中信信赖（首要出资人）。

能够说，银行成为许多消费金融公司的股东，是监管要求下的自然挑选。相关于大型银行，中小银行对建立消费金融公司具有更大的积极性。两种体量的银行的截然相反的情绪，与本身的经营规划有关。大型银行如六大行、股份制银行可全国性展业，而中小银行的事务规划受地域约束。

中小银行中，城商行满意监管要求的"最近一年总财物不低于600亿元"概率更大。依据试点方法第八条，"金融组织作为首要出资人…最近一年总财物不低于600亿元…"，"金融组织作为一般出资人…注册资本不低于3亿元"。

（二）城商行打开零售事务，形式与消费金融公司契合

依据wind数据，到2018年，我国国民总储蓄率为45.29%，同比下降1.97%。且IMF猜测，我国国民总储蓄率2019-2024年将继续下降，将于2024年降至39.81%。这种趋势或与居民提早消费的观念形以及理财方法改动有关。

2019年4月，个人短期告贷完成8.82万亿元，同比增加1.26%。需求解说的是，2019年2月呈现的负增加，《2019年一季度我国杠杆率陈述》指出，跟着监管组织的注重及相应监管手法的加强，居民借消费贷来付出房地产首付的现象现已得到按捺，短期消费贷的增速也呈现大幅回落。3-4月，短期告贷余额康复增加。2017-2019年期间，个人短期告贷显上升趋势（见图1）。

图1境内短期消费告贷（单位：万亿元）

材料来历：Wind，零壹智库

城商职事务打开契合国内趋势，个人消费告贷事务的比重一般较高。据零壹智库不完全计算（注：除了银行未发表数据），到2018年末，城商行系消费金融公司个人告贷及垫款规划为141.89亿元，其间个人消费告贷逾39.78亿元。个人消费告贷占比较高的分别为上海银行、重庆银行、哈尔滨银行、南京银行，其个人消费告贷金额分别为1574.76亿元、312.00亿元、514.96亿元及573.43亿元，占比分别为56.89%、45.37%、44.63%、44.32%（见图2）。

图2城商行个人告贷及消费告贷散布（单位：百亿元）

材料来历：wind，公司财报，零壹智库

注：除未发表数据以外，图表次序依照个人消费告贷金额降序摆放。

（三）城商行用户的二次开发

依据前期的了解和长时刻的协作，城商行对旗下消金公司有更高的信赖，给予其更高的银行授信。且城商行可供给自有的客户数据（如公积金），下降消金公司获客本钱。依据零壹智库的职业调研，消金公司的获客本钱为200-500元。关于自有用户的二次开发，城商行可将用户做更为明晰的分层：

1、用户信用等级分层。城商行信用卡用户、消金公司告贷用户可划为优级、次优级用户。如上海银行、重庆银行转型零售，打开信用卡及消金事务。2016-2017年，上海银行和重庆银行个人消费告贷占比反超个人住房告贷。如下图，两家银行的个人住房告贷和个人消费告贷占比的线性关系在趋近穿插后离散（见图3）。

图32009-2018年，上海银行和重庆银行个人住房及消费告贷占比

材料来历：wind，零壹智库

尚诚和立刻消费金融的开业贴合了两家银行个人消费事务打开的时刻节点。尚诚消费金融于2016年11月获批筹建、2017年8月开业；立刻消费金融于2014年12月获批筹建、2015年6月开业。银行和消金公司面向的客户信用等级有所差异，一起打开信贷事务能够愈加全面的掩盖客群。

2、告贷周期分层。银行建立初期，首要是供给住房告贷（注：中长时刻）。一些银行仍坚持这一占比，如北京银行和成都银行于2009年至2018年的房贷和消费贷处于距离较大的情况，跟着时刻的推移，两者之间的距离越来越大（见图4）。到2018年末，北京银行和成都银行的个人消费告贷的占比分别为5.5%、1.3%。

图42009-2018年，北京银行和成都银行个人住房及消费告贷占比

北京银行和成都银行发放的个人告贷首要为中长时刻，与北银和锦程消费金融的存在周期差异。

二、城商行系消费金融公司的现状怎么？

城商行打开零售事务，除了与BATJ等打开战略协作，还有更为严密的方法为一起建立或许参股消费金融公司。

（一）资金首要来自银行告贷

城商行系持牌消费金融公司资金来历较安稳，大多来自金融组织，如城商行、信赖、稳妥等。组织融资途径包含股东增资、向金融组织告贷、银行间同业拆借、财物证券化（ABS）及金融债券（见图5）。资金本钱因为途径不同而有所差异。其间，经过同业拆借融资本钱较低，一年期的Shibor为3.228%（注：数据更新至6月17日），但需求消费金融组织满意必定的条件。到2019年6月10日，一共有10家消费金融公司获准进入银行拆借商场，其间城商行系的有北银消费金融、晋商消费金融、立刻消费金融、湖北消费金融、苏宁消费金融。依据零壹智库的职业调研，同业城商行系消费金融公司的资金首要来自于向金融组织（银行）告贷，告贷利率为6-7%。而同业拆借占比一般不超越30%。

图5城商行系消费金融事务流程图

材料来历：中泰证券，零壹智库

为什么消金公司不挑选较为廉价的方法呢？西南财经大学金融学院助理教授陈文向零壹智库做了剖析，原因如下：

1、告贷期限短，资金错配易发生危险。且同业拆借告贷期限一般为在3个月以内，而消金公司财物投向一般不低于一年。同业拆借利率尽管低于同业告贷，可是在操作过程中简单发生危险。

2、监管较严。消金公司取得同业告贷之前，需求得到银行授信，周期比较长，且有额度的约束。

（二）基本已完成盈余

2009年，北京、上海、天津、成都四地获银保监会敞开消费金融公司试点，公司试点的4家消费金融公司中有两家为城商行系，分别为北银消费金融和锦程消费金融。

依据wind和财报数据，到2018年，北银、尚诚、华夏、哈银消金的告贷余额分别为40.54亿元(北京银行个人消费告贷余额199.87亿元)、65.07亿元（上海银行个人消费告贷余额1574.76亿元）、86.54亿元（华夏银行个人消费告贷余额290.32亿元）、70.34亿元（哈尔滨银行个人消费告贷余额514.96亿元）；客户人数分别为111万人、305万人、569万人（见表1）。

表1部分消金公司2018年告贷余额及客户人数

材料来历：公司财报，零壹智库

除了未发表财政数据的公司，到2018年末，城商行系消费金融公司经营收入规划约114.33亿元，均匀净利润为1.05亿元。其间，立刻消费金融2018年完成经营收入、净利润分别为82.39亿元、8.01亿元，在城商行系消费金融公司中排名榜首（见表2）。依据零壹智库测算，发表数据的消金公司均匀净利润率为13.54%，其间锦程、长银、晋商消费金融份额较高，分别为33.04%、28.36%、24.26%。

注：1、表格依照净利润降序摆放；

2、净利率=净利润/经营收入

（三）城商系消费金融公司的事务场景化

场景是打开消费金融的重要条件。2017年出台的《关于标准整理"现金贷"事务的告诉》指出，"暂停发放无特定场景依托、无指定用处的络小额告贷"。股东中含有流量公司或可提早知晓消费用处。

流量公司的事务分为线上（首要为电商）、线下（首要为商场、厂商）两种。在消费金融公司的流量公司股东中，线上的流量公司如苏宁消费金融是苏宁云商，晋商是360（注：奇翱翔艺为360旗下公司），包银是微博，哈银是同程与度小满，尚诚是携程，长银五八是58同城等。线下的流量公司如苏宁消费金融是先声药业和洋河酒厂，锦程消费金融是周大福，立刻消费金融是重庆百货大楼，杭银消费金融是海亮集团，美好消费金融是神州优车，北银是利时、联想、万达、董式商贸，湖北消费金融是武汉商联和TCL集团（见表3）。

表3城商行系消费金融公司及供给场景方（不完全计算）

材料来历：企查查，天眼查，零壹智库

注：1、股权数据以可企查查、天眼查为准；

2、"*"表明最新公告的股权数据，企业工商信息及第三方渠道暂未更新。

三、定论

消费金融车牌可贵，建立之前考虑到种种条件，得出"城商行+流量公司"形式。这一形式屡次闪现，原因在于：1、地域约束。城商行除了建立线下点的区域打开事务，异地事务的空白可由消费金融公司来添补。2、合规需求。流量公司打开金融事务遭到许多约束以及或许面对的方针危险。与传统金融公司协作，请求金融车牌相对简单，且往后面对监管，事务打开较为简单。

城商行系的消费金融公司经过传统金融与流量公司结合，在较低资金本钱的基础上更多的获客。一起，"城商行+流量公司"的形式也可被头部的农商行仿制。