庞大爆炸(002683.SZ)现在主运营务包括矿山工程服务、民爆器件出产以及防务配备三大范畴。其间，露天矿山挖掘是运营收入最多及毛利率最低的板块，2020年完结运营收入32.62亿元，同比添加17.26%，毛利率16.07%，同比下滑了0.99个百分点。民爆器件出售是毛利率最高的板块，也是庞大爆炸首要的赢利来历，完结运营收入12.98亿元，同比添加9.80%，毛利率34.29%，同比下滑了1.02个百分点。地下矿山挖掘事务是2020年仅有负添加的板块。现在防务配备是最具亮点及添加最快的板块，完结运营收入5.13亿元，同比添加72.32%，毛利率27.57%，同比下滑了12.15个百分点。
防务配备作为蓬勃开展的新式战略板块，2020年，防务配备的运营本钱同比添加了74.32%，比运营收入的增幅高出两个百分点，怎样毛利率下滑了十几个百分点？因为2019年没有独自列示防务配备的数据，假如依据2020年运营收入及运营本钱的增幅来核算，那么2019年的毛利率为28.40%，比2020年下滑了0.83个百分点。
收买不止
2012年5月，庞大爆炸IPO征集资金7.92亿元。当年12月，庞大爆炸以现金1.26亿元收买当地最大的民爆器件出售企业——石嘴山市永安民用爆炸物品有限责任公司(下称“永安民爆”)，尔后表现出色，2013年度，完结运营收入2.35亿元、完结净赢利3401.49万元，别离占公司当年度运营总收入7.96%、净赢利的18.48%。新增另一家子公司湖南涟邵建造工程(集团)有限责任公司(下称“涟邵建工”)完结运营收入6.72亿元，净赢利3568.81万元，别离占当年度运营总收入、净赢利的22.74%、19.38%。协助拓宽地采事务的涟邵建工是庞大爆炸2013年以7531.26万元收买的，持股份额67%，后来持股份额下降至51%。
各方给力，2013年，庞大爆炸的运营收入同比添加81.74%，净赢利同比添加96.39%，扣非净赢利同比添加113.10%。趁着成绩大好，2014年，庞大爆炸又发行股份征集资金6亿元用来弥补流动资金。
2014年，永安民爆开端了大滑坡，完结运营收入6938.54万元，同比下降70.49%；完结净赢利375.49万元，同比下降88.96%，成绩大幅下滑。庞大爆炸给出的首要原因是受微观环境影响，国内煤炭行业继续低迷，煤炭是永安民爆所在地石嘴山市的支柱产业，因为煤炭价格下滑以及国家加强对环境管理的力度，宁夏区域提高了煤炭挖掘批阅门槛，石嘴山区域的大都煤矿处于停产或许是半停产的状况，形成永安民爆经运营绩大幅下滑，导致出资未达预期。
落井下石的是，2015年，部分矿主绕开了永安民爆直接向出产厂家收买爆炸品。就算2016年、2017年下流煤炭行业从低迷转为火爆，但永安民爆的成绩却萎靡究竟。
成绩长时间低迷的永安民爆的1.21亿元商誉早应该计提减值丢失而未计提。2018年6月，庞大爆炸将所持有的永安民爆85%股权以1.38亿元转让给广州敏思出资有限公司(下称“广州敏思”)。成绩这么糟糕，永安民爆还能卖出了个好价格，避免了商誉减值冲击。有意思的是，广州敏思成立于2017年8月，注册本钱仅10万元。尔后，广州敏思因经过挂号的居处或许运营场所无法联络而被广州市工商行政管理局南沙分局列入运营反常名录。2019年7月，因违背税收管理被税务机关处理，同年11月刊出。
2014-2016年，庞大爆炸的运营收入波澜不惊，在30.1亿元至34亿元之间，而净赢利却从1.66亿元削减至6263万元，扣非净赢利从1.54亿元削减至5488万元。
尽管2016年的净赢利只要6263万元，但已属来之不易。
就在2016年5月，庞大爆炸施行了严重财物重组事项，以3.71亿元收买了控股子公司涟邵建工42.05%的股权以及以8.73亿元收买福建省新华都工程有限责任公司(下称“新华都工程”)100%股权。依据《盈余补偿协议》，出让方许诺，新华都工程2016年度、2017年度、2018年度扣非净赢利别离不低于6000万元、7200万元和8640万元，三个年度的算计不低于21000万元。而涟邵建工2015年度、2016年度、2017年度扣非净赢利别离不低于6000万元、7000万元、8000万元，三个年度的算计也是不低于21000万元。
也就是说，庞大爆炸花费12亿元，每年就可以躺赚1亿多元。
新华都工程于2016年6月归入兼并报表。没有新华都工程济困扶危的话，庞大爆炸当年完结的运营收入为27.56亿元，净赢利为-1456.96万元。没有收买涟邵建工42.05%的股权就亏本更大了。
2016年涟邵建工完结运营收入8.86亿元，同比下降5.26%；完结净赢利7180.58万元，同比上年添加17.61%。新华都工程全年完结运营收入6.60亿元，完结净赢利7006.54万元，赢利完结状况到达成绩许诺目标。
在子公司之中，涟邵建工及新华都工程盈余才能最强，盈余才能第三强是广东庞大增化，民爆有限责任公司2016年完结净赢利2671万元。
2017年9月，庞大爆炸又以1.43亿元收买广东华威化工有限公司(下称“华威化工”)43.07%股权、同年12月永安民爆以1.18亿元收买广东省四〇一厂(下称“四〇一厂”)77.89%股权。庞大爆炸已基本完结了广东省内民爆器件出产企业的整合(广东省八家出产企业已整合了七家)77.89%股权。
越收买越走运？庞大爆炸看起来是走上快速开展的路途。2017-2020年，运营收入别离为39.9亿元、45.8亿元、59.0亿元、63.9亿元，净赢利别离为1.63亿元、2.14亿元、3.07亿元、4.04亿元，扣非净赢利别离为1.47亿元、2.15亿元、2.84亿元、3.89亿元。
与此同时，并购不留步。2018年1月，以3978万元现金收买江门市新会区润城物资有限公司51%股权(下称“润城物质”)，估计为公司每年带来不低于1300万元净赢利。本次收买金额虽不大，但润城物质2018年完结运营收入1.15亿元，完结净赢利1921.24万元；2020年完结运营收入1.55亿元，完结净赢利3920.44万元。这是几年就可以收回本钱的节奏。同样在1月，庞大爆炸以1845万元现金购买北京庞大天成防务配备科技有限公司(下称“天成防务”)35%股权，2019年5月与持股34%的第二大股东签定签署《共同举动协议》，从而将天成防务归入兼并规模。
2020年12月，再以2.55亿元现金收买内蒙古日盛民爆集团有限公司51%股权。
到2020年年底，庞大爆炸的商誉已达11.77亿元，占财物总额11.32%。
2021年3月19日，庞大爆炸发布公告称，拟现金出资6.93亿元收买内蒙古吉安化工有限责任公司(下称“吉安化工”)46.1746%股权。吉安化工现具有产能8.5万吨，本次收买完结后，公司的兼并产能将由33万吨提升至41.5万吨，位居全国前三。而庞大爆炸将因该次收买添加商誉约4.60亿元。
当然，庞大爆炸也继续征集资金充分并购实力。2020年12月，公司经过非公开发行股票成功募资17.68亿元，征集资金用于矿山工程机械设备置办项目及弥补流动资金。
研制投入错综复杂
庞大爆炸是一家非常重视研制的公司，但研制方面的数据却错综复杂。
2017年年报显现，庞大爆炸有922位研制人员，研制投入金额为1.53亿元，悉数费用化。
2018年开端，宏达爆炸大力开展军工事务，推动“HD-1”项意图施行，加大对军工产品的研制投入。而当年年报显现，2017年研制人员依然是922人，但研制投入金额上调至2.08亿元，本钱化金额变成5450.12万元。2018年研制人员1469人，研制投入金额为4.23亿元，本钱化金额2.50亿元，本钱化研制投入占研制投入的份额59.13%。经过加大本钱化，2018年净赢利同比添加7000万元。
从2019年年报来看，2018年研制数据又发生了改变。2018年研制人员1469人，研制投入金额下调至3.68亿元，本钱化金额下调至1.95亿元，本钱化研制投入占研制投入的份额53.08%。2019年研制人员817人，研制投入金额为3.76亿元，本钱化金额1.71亿元，本钱化研制投入占研制投入的份额45.59%。
2020年，庞大爆炸研制人员860人，研制投入金额为3.97亿元，本钱化金额1.33亿元，本钱化研制投入占研制投入的份额33.56%。
研制本钱化铢积寸累，开发开销的余额越来越大。2016-2020年，公司开发开销余额别离为零、5450.12万元、2.50亿元、3.94亿元、5.05亿元。其间，HD-1项目金额为4.64亿元，占开发开销余额的91.88%。尽管开发开销大幅添加，但内部开发开销比较少，首要靠委外。2017-2020年，内部开发开销别离为45.05万元、955.89万元、504.82万元、732.10万元，算计仅2237.86万元。
职工薪酬迷雾
2019年收取薪酬职工总人数3638人、离退休人数703人，2020年收取薪酬人数4836人，离退休人数703人。2019年年底敷衍职工薪酬1.12亿元，2020年年底1.44亿元。人数添加，期末余额添加也正常。但2020年支交给职工以及为职工付出的现金6.137亿元，比2019年的6.141亿元略少。
2020年公司运营收入没有下降，添加了5亿元，净赢利及扣非净赢利均添加1亿元。职工数量大增以及成绩大增，为何支交给职工以及为职工付出的现金反而削减了呢？
2016-2020年职工状况有些古怪：收取薪酬别离为4439人、4185人、4846人、3638人、4836人，离退人数别离为317人、517人、498人、703人、1494人。支交给职工及为职工付出的现金别离为：4.282亿、4.858亿、5.557亿、6.141亿、6.137亿元。运营收入别离为32.12亿、39.85亿、45.80亿、59.02亿、63.95亿元。
曩昔5年，尽管运营收入稳步添加，但除了2019年，职工数量变化并不大。2020年的运营收入比2016年添加了一倍，而职工数量只是添加了不到400人，增幅不到10%。2019年的运营收入却从2018年的45.80亿元大增至59.02亿元，大增了13.22亿元，这是运营收入添加最多的一年，但2019年职工数量大减超越1200人，其间技能人员从1469人削减至817人，行政人员没有削减反而从373人添加至629人，相当于6个人之中有一个行政人员。2020年，职工数量又回到早年，首要是出产人员添加，从1857人添加至2797人，添加了近千人，而2020年的运营收入只比2019年多了5亿元。2019年的运营收入比2018年多了13.22亿元，而出产人员只是添加了46人。2018年的运营收入比2017年多了6亿元，而出产人员不光没有添加反而削减了87人。
庞大爆炸在2020年年报中表明，民爆板块继续推动智能制作，以出产线自动化、出产线减员为技能更新方向，降本增效，保证出产实质安全；防务配备板块环绕转型晋级使命进行科技立异，推动传统向高端的转型晋级，以及出产制作由手艺、半自动向全自动化、信息化、智能化的转型晋级。
既然如此，则2020年新增近千名出产工人真实难以想象。
资金富余告贷多
进入2017年，庞大爆炸的运营现金流忽然好起来。2017-2020年，运营活动现金净流入别离为3.97亿元、6.6亿元、8亿元、10亿元，曩昔四年运营活动现金流净流入算计近30亿元。IPO及后续增发股票触及金额41亿元，累计派现3.8亿元。
但是，庞大爆炸告贷并不少。2020年年底短期告贷、长时间告贷21亿元，比2019年年底多5亿元。2020年年底货币资金30亿元(含12月非公开发行股票征集的17亿多元)。
2020年年报母公司财务报表首要项目注释显现，关联方的其他应收款20.98亿元，第一名欠款9.94亿元、第二名欠款7.33亿元、第三名欠款2.51亿元、第四名欠款6209.71万元、第五名欠款5758.16万元。巨额的其他应收款让母公司取得很多利息收入，2020年母公司利息费用6120.74万元，利息收入1.47亿元，收入远大于开销，财务费用为-8337.10万元。
而据2020年年度关联方资金占用专项审计陈述，2020年期末占用资金余额15.69亿元，上市公司核算的会计科目均为其他应收款，也就说，两份陈述的数据相差5亿多元。前五名欠款金额别离为9.94亿元、4.54亿元、6209.71万元、4306.44万元、987.20万元。除9.94亿元、6209.71万元与年报数据相同外，别的三个数据均相差甚远。
不靠谱的超级合同
2013年7月，庞大爆炸与宁夏泰华大石头煤业有限公司(下称“大石头煤业”)签定了《大石头露天煤矿剥离工程承包合同》，合同工期约为10年，合同总金额约为30亿元。
2013年9月，庞大爆炸与伊犁庆华能源开发有限公司(下称“伊犁庆华”)签定了《伊犁庆华能源开发有限公司露天煤矿剥岩工程承包合同》，该合同为单价合同，合同工期为1080天，估计年均合同金额约为3亿-5亿元。
关于2012年运营收入只要16.25亿元的庞大爆炸来说，这两份超级合同的重要性显而易见。
但这两份超级合同履行并不顺畅。
伊犁庆华项目于2013年11月18日正式开工后，根据原合同约好运用的大设备施工条件尚不老练，经两边友爱洽谈，暂时运用小设备进行施工，并于2014年5月16日签署了弥补协议。该弥补协议年均金额估计为1.08亿元，大大缩水。
大石头煤业的项目于2013年7月28日正式开工。到2016年年底，该项目算计完结产量5.34亿元，应收账款为3821万元。2019年年底，宏达爆炸应收大石头煤业2.50亿元，计提坏账预备1.13亿元。计提理由是2020年1月，受宁夏区域环保方针影响，该项目处于暂时关停状况，公司以为该项意图金钱收回或许存在必定危险。2020年再计提坏账预备6257.15万元。庞大爆炸就与大石头煤业的建造工程施工合同纠纷一案，向石嘴山市中级人民法院提出诉讼，恳求判令对方付出工程欠款、违约金、利息及各项费用算计2.86亿元。
庞大爆炸对大石头煤业的欠款计提了70%坏账预备，计提理由是该项目处于暂时关停状况。事实上，大石头煤业的采矿许可证现已被宁夏自然资源厅吊销了。处分决议日期2020年1月14日，处分有效期2020年4月14日。